2019年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試答疑：如何投資期權(quán)？
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提問：如何投資期權(quán)？
解答：期權(quán)的投資有如下幾種策略
1.保護(hù)性看跌期權(quán)
①策略：購(gòu)入1股票+購(gòu)入1股看跌期權(quán)(獲得在未來以固定價(jià)格“賣出”標(biāo)的股票的選擇權(quán))
②效果：鎖定了最低凈收入和最低凈損益
2.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)(拋“權(quán)”補(bǔ)“票”)
①策略：購(gòu)買(補(bǔ))1股股票+出售(拋)1股看漲期權(quán)(承擔(dān)在未來以固定價(jià)格“賣出”標(biāo)的股票的潛在義務(wù))
②效果：縮小未來的不確定性，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略
3.對(duì)敲
①多頭對(duì)敲
策略：買進(jìn)看漲期權(quán)(獲得在未來以固定價(jià)格“買入”標(biāo)的股票的選擇權(quán))+買進(jìn)看跌期權(quán)(獲得在未來以固定價(jià)格“賣出”標(biāo)的股票的選擇權(quán))，其執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同。
結(jié)果：a.只要股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格，其差額——組合凈收入(期權(quán)到期日價(jià)值之和)就將大于零。
b.獲利條件：股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額超過期權(quán)費(fèi)。
c.最壞結(jié)果：到期股價(jià)=執(zhí)行價(jià)格，組合凈收入最小(0)，組合凈損失最大(-期權(quán)費(fèi))。
d.適用：預(yù)計(jì)市價(jià)劇烈波動(dòng)，但未知變動(dòng)方向的情況。
②空頭對(duì)敲——多頭對(duì)敲的零和博弈
策略：售出看漲期權(quán)(承擔(dān)在未來以固定價(jià)格“賣出”標(biāo)的股票的潛在義務(wù))+售出看跌期權(quán)(承擔(dān)在未來以固定價(jià)格“買入”標(biāo)的股票的潛在義務(wù))，其執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同。
效果：
a.只要股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格，其差額——組合凈收入(期權(quán)到期日價(jià)值之和)就將小于零。
b.獲利條件：股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)費(fèi)收入。
c.最好結(jié)果：到期股價(jià)=執(zhí)行價(jià)格，組合凈收入最大(0)，組合凈收益最大(期權(quán)費(fèi))。
d.適用：預(yù)計(jì)市價(jià)將相對(duì)比較穩(wěn)定。
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