本文為大家分享了2024年cpa財務(wù)管理考試重難點：第八章資本結(jié)構(gòu)，本章屬于比較重要的章節(jié)，主要介紹了資本結(jié)構(gòu)理論、資本結(jié)構(gòu)決策分析、杠桿系數(shù)的衡量等內(nèi)容。從近年考試情況來看，客觀題、主觀題均有可能考核，分值大約在5分左右。

2024年cpa財務(wù)管理考試重難點：第八章資本結(jié)構(gòu)

………………………………………真題演練………………………………………

【多選題】根據(jù)有稅MM理論，下列關(guān)于財務(wù)杠桿變動對公司影響的表述中，正確的有( )。(2023年)

A.提高財務(wù)杠桿將提高負債資本成本

B.提財務(wù)杠桿將提高權(quán)益資本成本

C.降低財務(wù)杠桿將降低企業(yè)價值

D.降低財務(wù)杠桿將降低加權(quán)平均資本成本

【答案】BC

【解析】有稅MM理論下，提高財務(wù)杠桿，企業(yè)價值增加、股權(quán)資本成本上升，加權(quán)平均資本成本下降，選項B、C正確，選項D錯誤。企業(yè)負債資本成本不受財務(wù)杠桿影響，選項A錯誤。

【單選題】根據(jù)無稅的MM理論，下列關(guān)于財務(wù)杠桿對企業(yè)影響的表述中，正確的是( )。(2023年)

A.降低財務(wù)杠桿，企業(yè)加權(quán)平均資本成本隨之上升

B.提高財務(wù)杠桿，企業(yè)價值隨之增加

C.提高財務(wù)杠桿，企業(yè)股權(quán)資本成本隨之上升

D.降低財務(wù)杠桿，企業(yè)價值隨之增加

【答案】C

【解析】本題考核無稅MM理論。根據(jù)無稅命題1的表達式可知，在無稅的情況下，無論企業(yè)是否有負債，加權(quán)平均資本成本將保持不變，企業(yè)的價值僅由其預(yù)期收益決定，則企業(yè)價值不變，所以選項ABD都不正確。根據(jù)無稅命題2可以得出，有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財務(wù)杠桿的提高而增加，所以選項C的說法正確。

【多選題】下列關(guān)于有企業(yè)所得稅情況下MM理論的說法中，正確的有( )。(2019年)

A.高杠桿企業(yè)的債務(wù)資本成本大于低杠桿企業(yè)的債務(wù)資本成本

B.高杠桿企業(yè)的價值大于低杠桿企業(yè)的價值

C.高杠桿企業(yè)的權(quán)益資本成本大于低杠桿企業(yè)的權(quán)益資本成本

D.高杠桿企業(yè)的加權(quán)平均資本成本大于低杠桿企業(yè)的加權(quán)平均資本成本

【答案】BC

【解析】有稅MM理論下，隨著債務(wù)比例的提高，債務(wù)資本成本不變。企業(yè)價值和權(quán)益資本成本隨負債比例的提高而提高，加權(quán)平均資本成本隨負債比例的提高而下降，所以選項A、D錯誤。

【單選題】在考慮企業(yè)所得稅但不考慮個人所得稅的情況下，下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)有稅MM理論的說法中，錯誤的是( )。(2017年)

A.財務(wù)杠桿越大，企業(yè)價值越大

B.財務(wù)杠桿越大，企業(yè)權(quán)益資本成本越高

C.財務(wù)杠桿越大，企業(yè)利息抵稅現(xiàn)值越大

D.財務(wù)杠桿越大，企業(yè)加權(quán)平均資本成本越高

【答案】D

【解析】在考慮企業(yè)所得稅的條件下，有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本隨著債務(wù)籌資比例的增加而降低。選項D錯誤。

(三)權(quán)衡理論

1.觀點：強調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化時的最佳資本結(jié)構(gòu)

2.財務(wù)困境成本包括：

①直接成本：企業(yè)因破產(chǎn)、進行清算或重組所發(fā)生的法律費用和管理費用等

②間接成本：企業(yè)資信狀況惡化以及持續(xù)經(jīng)營能力下降而導致的企業(yè)價值損

………………………………………真題演練………………………………………

【多選題】權(quán)衡理論認為企業(yè)在選擇資本結(jié)構(gòu)時，需要考慮的因素有( )。(2022年)

A.利息抵稅收益

B.破產(chǎn)清算費用

C.折舊抵稅收益

D.客戶流失成本

【答案】ABD

【解析】資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論認為,有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+PV(利息抵稅)-PV(財務(wù)困境成本)。其中，財務(wù)困境的直接成本是指企業(yè)因為破產(chǎn)、清算或重組而發(fā)生的法律費用和管理費用等，間接成本是指由于財務(wù)困境引發(fā)企業(yè)資信狀況惡化和持續(xù)經(jīng)營能力下降而造成的企業(yè)價值損失。具體的表現(xiàn)包括：企業(yè)客戶、供應(yīng)商、員工的流失，投資者的警覺和謹慎造成的融資成本增加，被迫接受保全他人利益的交易條款等。選項A、B、D正確。

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