2013年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《職業(yè)能力綜合測(cè)試二》試題及答案(B卷)

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　　資料一

　　L集團(tuán)是一家民營(yíng)企業(yè)，主要從事機(jī)械制造及相關(guān)業(yè)務(wù)，是國(guó)內(nèi)的行業(yè)龍頭。L集團(tuán)主要股東包括集團(tuán)創(chuàng)始人Z先生和另外八位公司關(guān)鍵管理人員。L集團(tuán)的業(yè)務(wù)包括以下四個(gè)板塊，在集團(tuán)管理架構(gòu)中分屬于四個(gè)事業(yè)部。

　　1.通用機(jī)械( General Machinery)。 L集團(tuán)在創(chuàng)業(yè)之初是從生產(chǎn)通用機(jī)械起家的。產(chǎn)品包括各類通用型的機(jī)床、磨床等生產(chǎn)設(shè)備，其制造的設(shè)備廣泛應(yīng)用于各類生產(chǎn)型企業(yè)，并由于質(zhì)量穩(wěn)定、價(jià)格適中，一直受到客戶的普遍認(rèn)可，在國(guó)內(nèi)保持著較高的市場(chǎng)份額，每年無(wú)需大量的資金投入即可為L(zhǎng)集團(tuán)帶來(lái)穩(wěn)定而可觀的收益。但由于通用機(jī)械國(guó)內(nèi)總體市場(chǎng)增長(zhǎng)緩慢，因此L集團(tuán)這一板塊的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)也較為緩慢。

　　2.專用機(jī)械( Special Machinery)。從20世紀(jì)90年代，L集團(tuán)開(kāi)始進(jìn)入利潤(rùn)更高、增長(zhǎng)更快的專用機(jī)械市場(chǎng)。與通用機(jī)械不同，專用機(jī)械應(yīng)用于特定行業(yè)，一般按客戶訂單生產(chǎn)，需要符合客戶特定的技術(shù)要求，因此需要公司在研發(fā)和技術(shù)方面給予大量的投入。L集團(tuán)經(jīng)過(guò)多年不懈的努力，其生產(chǎn)的專用機(jī)械在國(guó)產(chǎn)專用設(shè)備市場(chǎng)上的份額已躋身前三，近年來(lái)一直保持著強(qiáng)勁的增長(zhǎng)速度。然而L集團(tuán)的管理層也清晰地意識(shí)到，自身的技術(shù)水平雖然在國(guó)內(nèi)居于領(lǐng)先，但與國(guó)際同行相比仍相差甚遠(yuǎn)，高端領(lǐng)域的客戶仍然毫無(wú)例外地采購(gòu)歐美進(jìn)口的專用設(shè)備。雖然專用機(jī)械業(yè)務(wù)有著很好的長(zhǎng)期發(fā)展前景，但此項(xiàng)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期發(fā)展還需L集團(tuán)持續(xù)地加大投入。

　　3.配件及服務(wù)( Components and Services)。這一業(yè)務(wù)板塊主要是銷售上述兩類設(shè)備的配件，以及提供維修、保養(yǎng)、技術(shù)培訓(xùn)、技術(shù)咨詢等服務(wù)。目前這一業(yè)務(wù)板塊在L集團(tuán)總體銷售收入中的比例不到5%，市場(chǎng)份額很低，增長(zhǎng)緩慢，并處于虧損狀態(tài)。管理層通過(guò)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，配件及服務(wù)市場(chǎng)整體近年來(lái)正在快速增長(zhǎng)，事實(shí)上，在中國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)的國(guó)際同行們?cè)谂浼胺?wù)上取得的銷售收入可以達(dá)到總體銷售收入的20%以上，并且利潤(rùn)率非?？捎^。他們經(jīng)過(guò)深入研究后認(rèn)為，L集團(tuán)應(yīng)當(dāng)可以憑借多年來(lái)積累的客戶基礎(chǔ)將這一業(yè)務(wù)板塊發(fā)展起來(lái)，形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　4.鋼材貿(mào)易( Steel Trading)。 L集團(tuán)在2 000年左右開(kāi)始涉足鋼材貿(mào)易，初衷是通過(guò)這一業(yè)務(wù)，一方面獲取貿(mào)易利潤(rùn)，另一方面服務(wù)自身的原料采購(gòu)。然而，由于鋼材貿(mào)易市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)趨于飽和，該業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額非常小，可獲利潤(rùn)很低卻反而常常需要占用的營(yíng)運(yùn)資金卻很多，而且也并沒(méi)有服務(wù)L集團(tuán)自身的原料采購(gòu)。由于其并非L集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)，公司無(wú)法投入相應(yīng)足夠的資源去支持這一業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展。

　　下表匯總了L集團(tuán)的四大業(yè)務(wù)板塊在2008年到2010年的收入和利潤(rùn)情況。

　　單位：人民幣萬(wàn)元

　　資料二

　　L集團(tuán)的財(cái)務(wù)經(jīng)理因忙于其他內(nèi)部財(cái)務(wù)工作，請(qǐng)新人職的小王協(xié)助用銷售百分比法編寫一份2011年度L集團(tuán)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，并估計(jì)外部融資額(假設(shè)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為零)和內(nèi)含增長(zhǎng)率。小王從財(cái)務(wù)經(jīng)理了解到，2011年總銷售收入預(yù)期比上年增長(zhǎng)20%(主要來(lái)自銷量的增長(zhǎng))，假設(shè)總銷售凈利率水平、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比、經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比均與上年持平，預(yù)計(jì)股利支付率為40%;2010年公司的各條生產(chǎn)線基本都已滿負(fù)荷運(yùn)行，無(wú)設(shè)備閑置的情況;所有產(chǎn)品均為自產(chǎn)，沒(méi)有外包生產(chǎn)。小王簡(jiǎn)單了解了上述情況后便開(kāi)始著手編制財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，并遞交了以下的初稿給財(cái)務(wù)經(jīng)理審閱。小王在初稿中對(duì)自己在預(yù)測(cè)中作的假設(shè)作了附注。而對(duì)于外部融資額和內(nèi)含增長(zhǎng)率，小王則表示自己經(jīng)驗(yàn)不足不知應(yīng)該如何估算。

　　單位：人民幣萬(wàn)元

　　注：

　　1.銷售收入增長(zhǎng)20%。

　　2.利潤(rùn)率保持上年水平。

　　3.應(yīng)收賬款假設(shè)保持上年的余額水平不變。

　　4.固定資產(chǎn)假設(shè)不增不減，余額減少僅因折舊所致。

　　資料三

　　2011年初，L集團(tuán)召開(kāi)集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略研討會(huì)，研討會(huì)以“產(chǎn)業(yè)升級(jí)及國(guó)際化”為主題，深入研究了集團(tuán)長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略，除了集團(tuán)核心管理層參加會(huì)議以外，還邀請(qǐng)了外部老師共同參會(huì)。

　　會(huì)議首先討論了國(guó)內(nèi)外機(jī)械制造行業(yè)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。目前，歐美國(guó)家在國(guó)際金融危機(jī)的影響下，機(jī)械制造行業(yè)一些擁有全世界先進(jìn)技術(shù)的優(yōu)秀企業(yè)，在發(fā)展上遇到了很大挑戰(zhàn)，成本高企，本地市場(chǎng)萎縮，紛紛尋求戰(zhàn)略東移。而在中國(guó)，機(jī)械制造行業(yè)的整體發(fā)展水平仍然較低，雖有國(guó)內(nèi)和東南亞廣闊的市場(chǎng)，以及較強(qiáng)的成本控制力，但由于受到技術(shù)、研發(fā)、管理、服務(wù)等經(jīng)驗(yàn)的限制，卻始終難以進(jìn)入高端市場(chǎng)，在產(chǎn)業(yè)升級(jí)問(wèn)題上遇到了挑戰(zhàn)。

　　其次，研討會(huì)就產(chǎn)業(yè)升級(jí)的途徑展開(kāi)探討。充分討論了外部發(fā)展(并購(gòu))、內(nèi)部發(fā)展(新建)、戰(zhàn)略聯(lián)盟這三種不同的途徑，并著重討論了前兩種途徑。

　　最后，研討會(huì)還就國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的模式進(jìn)行了探討。充分討論了出口、股權(quán)投資、非股權(quán)安排等幾種進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的模式。

　　通過(guò)多個(gè)方案的權(quán)衡比較，L集團(tuán)結(jié)合自身的特點(diǎn)和發(fā)展目標(biāo)，決定通過(guò)海外并購(gòu)來(lái)實(shí)施集團(tuán)的“產(chǎn)業(yè)升級(jí)及國(guó)際化”的發(fā)展戰(zhàn)略。希望通過(guò)海外并購(gòu)獲得技術(shù)、研發(fā)、品牌、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、管理經(jīng)驗(yàn)等多方面的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，尤其是通過(guò)并購(gòu)將海外的先進(jìn)技術(shù)帶回國(guó)內(nèi)。

　　資料四

　　經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的準(zhǔn)備，L集團(tuán)從2011年下半年起，與歐洲的H集團(tuán)開(kāi)始討論收購(gòu)事宜。H集團(tuán)是一個(gè)大型工業(yè)集團(tuán)，旗下業(yè)務(wù)包括機(jī)械設(shè)備制造、精密測(cè)量?jī)x器、新材料等。H集團(tuán)此次出售旗下機(jī)械設(shè)備制造業(yè)務(wù)主要是計(jì)劃將其未來(lái)的發(fā)展專注于精密測(cè)量?jī)x器和新材料方面，而不再經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)的機(jī)械制造業(yè)務(wù)。H集團(tuán)的機(jī)械制造業(yè)務(wù)已有近百年的歷史，H品牌的機(jī)械在歐洲以技術(shù)精良著稱。

　　L集團(tuán)經(jīng)過(guò)對(duì)H集團(tuán)的機(jī)械制造業(yè)務(wù)全面的盡職調(diào)查，了解到以下情況：

　　1.H集團(tuán)的機(jī)械制造業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)在研發(fā)生產(chǎn)銷售等方面相互獨(dú)立，但在總部職能上充分共享，如行政管理、人力資源、法律、財(cái)務(wù)、IT系統(tǒng)等支持性職能均為全集團(tuán)共享(比如，服務(wù)于機(jī)械制造業(yè)務(wù)的行政管理團(tuán)隊(duì)同時(shí)也服務(wù)于精密測(cè)量?jī)x器和新材料業(yè)務(wù)板塊)。因此如何設(shè)計(jì)一個(gè)可行的剝離方案，從H集團(tuán)中剝離出一個(gè)可以獨(dú)立運(yùn)營(yíng)(包括支持性職能)的機(jī)械制造業(yè)務(wù)將是此次并購(gòu)的一個(gè)難點(diǎn)。

　　2.與機(jī)械制造業(yè)務(wù)相關(guān)的所有的商標(biāo)、專利等知識(shí)產(chǎn)權(quán)目前均在一家瑞士的法律實(shí)體名下，該瑞士公司為H集團(tuán)的下屬子公司，H集團(tuán)的所有知識(shí)產(chǎn)權(quán)均注冊(cè)于該法律實(shí)體下。知識(shí)產(chǎn)權(quán)如何轉(zhuǎn)移對(duì)此次并購(gòu)至關(guān)重要。

　　3.H集團(tuán)與某客戶有一個(gè)未決的法律訴訟，是有關(guān)某類名為TZ系列的機(jī)械在幾年前剛剛上市時(shí)性能尚不穩(wěn)定，發(fā)生設(shè)備故障導(dǎo)致某客戶生產(chǎn)線停工的法律糾紛。該案的索賠金額約折合2億元人民幣。截至盡職調(diào)查完成時(shí)，該訴訟尚未結(jié)案。L集團(tuán)聘請(qǐng)的咨詢顧問(wèn)建議應(yīng)當(dāng)在與H集團(tuán)談判時(shí)明確對(duì)于該訴訟案的責(zé)任歸屬。

　　4.在上述事故發(fā)生后，H集團(tuán)投入了大量的資源對(duì)TZ系列產(chǎn)品進(jìn)行改進(jìn)，目前TZ系列產(chǎn)品占到H集團(tuán)機(jī)械制造業(yè)務(wù)銷售總額的25%，并且在H集團(tuán)提供的機(jī)械制造業(yè)務(wù)盈利預(yù)測(cè)中是毛利最高增長(zhǎng)最快的產(chǎn)品。由于盡職調(diào)查獲得的資料有限，L集團(tuán)聘請(qǐng)的咨詢顧問(wèn)建議應(yīng)當(dāng)對(duì)TZ系列產(chǎn)品的改進(jìn)詳情作更詳細(xì)的了解。

　　5.H集團(tuán)欲出售其機(jī)械制造業(yè)務(wù)給外國(guó)投資者一事尚未獲得歐洲當(dāng)?shù)毓?huì)的批準(zhǔn)，與此次出售相關(guān)的員工安置方案尚未確定。L集團(tuán)聘請(qǐng)的咨詢顧問(wèn)特剮對(duì)此作出提醒，并購(gòu)相關(guān)的員工安置方案以及當(dāng)?shù)毓?huì)的關(guān)系需要妥善處理，因?yàn)闅W洲當(dāng)?shù)氐墓?huì)在并購(gòu)事項(xiàng)中有很強(qiáng)的發(fā)言權(quán)，尤其是并購(gòu)中有關(guān)員工利益保障的事項(xiàng)。

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　　資料五

　　盡職調(diào)查資料室中H集團(tuán)提供了下列有關(guān)其機(jī)械制造業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及業(yè)務(wù)描述。

　　從上表可見(jiàn)，H集團(tuán)的，通用機(jī)械的業(yè)務(wù)板塊正處于虧損狀態(tài)。H集團(tuán)的管理層認(rèn)為導(dǎo)致虧損的原因是因?yàn)橥ㄓ脵C(jī)械屬于標(biāo)準(zhǔn)型產(chǎn)品，要識(shí)別不同品牌中產(chǎn)品的差異較困難，因此通用機(jī)械的購(gòu)買者對(duì)價(jià)格的敏感度相當(dāng)高。此外，由于中國(guó)機(jī)械生產(chǎn)商在人工及其他運(yùn)營(yíng)成本中擁有優(yōu)勢(shì)，H集團(tuán)以及其他歐洲公司正面對(duì)來(lái)自中國(guó)機(jī)械生產(chǎn)商進(jìn)行該產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的威脅，導(dǎo)致市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)愈來(lái)愈激烈。

　　Euro in thousands

　　歐元千元

　　Description of typical business arrangements

　　Sales terms - 10% dowri payment upon the signing of the contract;30% schedule payment during the production ( or service provision);30% payment upon the completion of product ( or service) delivery ( when sales are recognized);20% payment within three months from the completion of product or service delivery;10% retention payment to be paid at the end of the retention period.

　　Retention period - 1 to 3 years ( after product delivery) for General Machinery and Special Machinery businesses. 6 to 12 months ( after component or service delivery) for the Components and Services business.

　　Sales backlog - Sales backlog is analyzed on a weekly basis by tracking the signing of sales contracts and the contract delivery status. As at the end of 2010, H Group had sales backlog of Euro 58 million.

　　Purchase terms - Framework contracts are negotiated and signed annually with major suppliers for major raw materials.

　　Production arrangement - Production volume plan is prepared on a monthly basis. Raw materials are usually purchased 3 - 6 months ahead of production. General Machinery is made to stock, while the Special Machinery is made to order. Finished products of Machinery normally stay in the warehouse no longer than 1 year;Components normally stay in the warehouse no longer than 2 years.Any inventory older than 2 years is subject to obsolescence review.

　　資料六

　　201 2年初，L集團(tuán)與H集團(tuán)的談判仍在進(jìn)行中。此時(shí)，某投行聽(tīng)說(shuō)L集團(tuán)有意尋求收購(gòu)歐洲的機(jī)械制造企業(yè)，便找到L集團(tuán)在歐洲的投資顧問(wèn)B先生(一位英國(guó)人)，向其推薦了Y公司，并提供了下列現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)以及估值數(shù)據(jù)，供L集團(tuán)參考。Y公司為一家上市公司，截至2011年12月30日Y公司收盤股價(jià)15歐元/股，總股數(shù)為1千萬(wàn)股。2011年末凈負(fù)債為3千萬(wàn)歐元。

　　B先生遂將此事向L集團(tuán)管理層做了匯報(bào)。

　　L集團(tuán)的管理層經(jīng)過(guò)調(diào)查研究后認(rèn)為Y公司的業(yè)務(wù)特點(diǎn)與L集團(tuán)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)并不十分契合，于是沒(méi)有進(jìn)一步跟進(jìn)，而是繼續(xù)專注于對(duì)H集團(tuán)旗下機(jī)械制造業(yè)務(wù)的收購(gòu)。

　　經(jīng)過(guò)L集團(tuán)和H集團(tuán)的共同努力，歷經(jīng)一年半的時(shí)間，雙方終于完成了有關(guān)定價(jià)條款、剝離方案、交易架構(gòu)、過(guò)渡期安排等等一系列復(fù)雜的談判，于2013年初簽署了有關(guān)法律文件，并共同對(duì)外宣布了L集團(tuán)對(duì)H集團(tuán)旗下機(jī)械制造業(yè)務(wù)的收購(gòu)交易。自此，L集團(tuán)開(kāi)始將工作重心轉(zhuǎn)向并購(gòu)后的整合，并成立了整合工作組。對(duì)于并購(gòu)后整合階段的資金需求，計(jì)劃先通過(guò)發(fā)行公司債券籌集部分資金。

　　資料七

　　L集團(tuán)計(jì)劃未來(lái)將集團(tuán)整體業(yè)務(wù)在上海證券交易所主板上市，并為此成立了上市工作 組。工作組于2013年3月底在L集團(tuán)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)范圍內(nèi)進(jìn)行了一次綜合自查，了解到以下情況。

　　1.L集團(tuán)在國(guó)內(nèi)包括L(集團(tuán))有限責(zé)任公司、甲公司、乙公司、丙公司這四個(gè)法律實(shí)體，為準(zhǔn)備上市在2012年期間做了集團(tuán)內(nèi)重組。重組前，四家公司均為有限責(zé)任公司，都成立于2000年以前，四家公司的股東均為集團(tuán)創(chuàng)始人Z先生和八位關(guān)鍵管理人員，Z先生在四家公司中的股份均為80%，四家公司互相之間無(wú)持股關(guān)系。重組經(jīng)歷了以下步驟：(1)將甲公司按原賬面凈資產(chǎn)折股整體變更為股份有限公司，成為擬上市主體;(2)使乙公司和丙公司成為甲公司的全資子公司，甲公司成為L(zhǎng)(集團(tuán))有限責(zé)任公司的全資子公司，L(集團(tuán))有限責(zé)任公司的股東仍為Z先生(持股80%)和八位關(guān)鍵管理人員(持股20%);(3)將所有專用機(jī)械業(yè)務(wù)集中至甲公司，所有通用機(jī)械業(yè)務(wù)集中至乙公司，所有配件和服務(wù)業(yè)務(wù)集中至丙公司(重組前甲乙丙三家公司均同時(shí)經(jīng)營(yíng)各項(xiàng)不同業(yè)務(wù)。L(集團(tuán))有限責(zé)任公司則與重組前一樣繼續(xù)為集團(tuán)下屬各公司提供后勤、物流、采購(gòu)等服務(wù)。

　　2.上述持股的八位關(guān)鍵管理人員代集團(tuán)內(nèi)的450名員工持股份。由于員工持股歷經(jīng)多次增發(fā)，每次參與的人數(shù)和方式不盡相同，因此代持關(guān)系相當(dāng)復(fù)雜。集團(tuán)重組時(shí)沒(méi)有充分考慮這一點(diǎn)，因此重組后的代持關(guān)系尚待理清。比如在重組前某員工只在丙公司擁有股權(quán)而無(wú)甲公司的股權(quán)，那么重組后其權(quán)益應(yīng)當(dāng)怎樣確定則尚無(wú)定論。

　　3.甲公司的總經(jīng)理在L(集團(tuán))有限責(zé)任公司擔(dān)任董事及副總經(jīng)理，其薪金70%由甲公司支付，30%由L(集團(tuán))有限責(zé)任公司支付。

　　4.甲公司的出納同時(shí)也在L(集團(tuán))有限責(zé)任公司任出納。

　　要求：

　　1.根據(jù)資料一，利用波士頓矩陣.(瘦狗、現(xiàn)金牛、明星、問(wèn)題)對(duì)L集團(tuán)的四個(gè)業(yè)務(wù)板塊作出分析。 (1)指出這四個(gè)業(yè)務(wù)板塊分別屬于波士頓矩陣中的哪一類型業(yè)務(wù)并簡(jiǎn)要闡述判斷依據(jù);(2)基于四個(gè)業(yè)務(wù)板塊所屬類型的特點(diǎn)和現(xiàn)狀i分別針對(duì)下一步戰(zhàn)略簡(jiǎn)要提出建議。

　　2.根據(jù)資料一和資料二給出的信息，(1)識(shí)別小王.所編制的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)中哪些項(xiàng)目存在錯(cuò)誤，解釋它們錯(cuò)在哪里，并給小王簡(jiǎn)要提出改正建議;(2)根據(jù)資料二中財(cái)務(wù)經(jīng)理告訴小王的信息及假設(shè)，估算外部融資額;(3)給出至少三種解決企業(yè)資金需求的途徑，并簡(jiǎn)要解釋什么是內(nèi)含增長(zhǎng)率。

　　3.如果你作為受邀參加L集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略研討會(huì)的外部咨詢顧問(wèn)，請(qǐng)對(duì)下列問(wèn)題作出簡(jiǎn)要回答：(1)通常一個(gè)企業(yè)實(shí)施發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)選擇并購(gòu)戰(zhàn)略的動(dòng)機(jī)有哪些;(2)并購(gòu)失敗的原因有哪些;(3)當(dāng)一個(gè)企業(yè)選擇采取內(nèi)部發(fā)展時(shí)又是出于哪些動(dòng)因;(4)結(jié)合L集團(tuán)的具體情況，分析L集團(tuán)選擇海外并購(gòu)戰(zhàn)略具體有哪些動(dòng)機(jī)。

　　4.在L集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略研討會(huì)上，對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)的進(jìn)入模式，主要集中探討了對(duì)外股權(quán)投資這一進(jìn)入模式，請(qǐng)分析對(duì)外股權(quán)投資中，全資子公司與合資企業(yè)這兩種形式各自的優(yōu)點(diǎn)(或者說(shuō)是動(dòng)因)和各自的缺陷。

　　5.(1)列舉企業(yè)面對(duì)的外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)包括哪些種類;(2)根據(jù)資料四中L集團(tuán)通過(guò)盡職調(diào)查發(fā)現(xiàn)的情況，分析這些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)如果處理不當(dāng)可能會(huì)產(chǎn)生什么影響，即它們可能對(duì)L集團(tuán)此次并購(gòu)或并購(gòu)后業(yè)務(wù)運(yùn)行造成什么問(wèn)題。

　　6. Based on the information provided in Table 5 - 1, (1) advise the most appropriate strategy for the General Machinery business acquired from H Group: cost leadership strategy (成本領(lǐng)先戰(zhàn)略)，differentiation strategy(差異化戰(zhàn)略)，or focus strategy(集中化戰(zhàn)略.Please prvide reasons to support your answer. (2)Suggest possible ways to create synergies (協(xié)同效應(yīng)) in the General Machinery business post acquisition, given that L Group has cost advantage in the General Machinery business. (3) Describe the type of information that L Group should obtain in order to assess, from financial perspective, the cost cutting plan for the General Machinery business acquired from H Group.

　　7. Based on the financial information of the machinery business (Table 5-1, Table 5-2, Table 5-3 and Table 5-4) and the description of business arrangements(Table 5-5) provided by H Group in the due diligence data room, (1) identify the three balance sheet items that had significant (over 20%) fluctuation and calculate the percentage of each fluctuation;(2) calculate the turnover days of trade receivables and inventory for both 2009 and 2010 with their year-end balances and the corresponding sales and cost amounts; (3) draft a list of questions to H Group regarding (i) the significant fluctuations in balance sheet items and (ii) the inconsistencies between the financial data (Table 5-2，Table 5-3 and Table 5-4) and the description of typical business arrangements (Table 5-5). (注:第(2)小題中一年按365天計(jì)算，答案四舍五入至整天。準(zhǔn)備第(3)小題要求的問(wèn)題清單時(shí)，應(yīng)先指出有關(guān)的重大波動(dòng)及信息不一致的情況，然后提出問(wèn)題。)

　　8. Mr. B needs to report to the management of L Group.regarding the value analysis (價(jià)值分) of Company Y. As the assistant of Mr.B, you have been required by Mr.B to prepare a draft of the analysis. Mr.B has asked you to follow the following steps in drafting the analysis：(1) what does WACC(加權(quán)平均資本成本) stand for and what are the factors that would increase or decrease WACC;(2) calculate the equity value (股權(quán)價(jià)值)of Company Y with the information provided in Table 6-1;showing the step-by-step calculation process;(3) compare the calculated equity value and the stock price (value is over-or under-estimated (股價(jià)) to conclude whether the calculated equity assuming that the stock price represents a fair value);(4) what are the reasons that may cause the over-or under-estimation in equity value.

　　9.由于L集團(tuán)以前并未發(fā)行過(guò)公司債券，因而對(duì)公司債券的有關(guān)要求不太了解。請(qǐng)為L(zhǎng)集團(tuán)簡(jiǎn)要介紹：(1)公司債券發(fā)行的條件;(2)公司債券的發(fā)行程序。

　　10.針對(duì)資料七中L集團(tuán)上市工作組通過(guò)自查了解到的4點(diǎn)情況，請(qǐng)對(duì)照在主板上市的公司首次公開(kāi)發(fā)行股票的條件，對(duì)以下問(wèn)題作出判斷并簡(jiǎn)要解釋(本題回答時(shí)不考慮L集團(tuán)剛剛收購(gòu)的海外業(yè)務(wù))。(1)根據(jù)資料七第1點(diǎn)的描述，假設(shè)計(jì)劃2014年中上市，(a)甲公司是否符合有關(guān)“發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)一定期限的股份有限公司”的規(guī)定?(b)經(jīng)過(guò)業(yè)務(wù)重組，甲公司是否符合有關(guān)“最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化”的規(guī)定?(2)資料中有關(guān)股份代持的情況是否符合上市要求?(3)甲公司總經(jīng)理在其他公司兼職和領(lǐng)薪是否符合上市要求?(4)甲公司的出納兼任L(集團(tuán))有限責(zé)任公司的出納是否符合上市要求?

  2013年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《職業(yè)能力綜合測(cè)試一》考試試題(B卷)

   2012年注冊(cè)會(huì)計(jì)師綜合階段考試真題及答案解析匯總

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　　參考答案

　　1.根據(jù)資料一，利用波士頓矩陣(瘦狗、現(xiàn)金牛、明星、問(wèn)題)對(duì)L集團(tuán)的四個(gè)業(yè)務(wù)板塊作出分析。(1)指出這四個(gè)業(yè)務(wù)板塊分別屬于波士頓矩陣中的哪一類型業(yè)務(wù)并簡(jiǎn)要闡述判斷依據(jù);(2)基于四個(gè)業(yè)務(wù)板塊所屬類型的特點(diǎn)和現(xiàn)狀，分別針對(duì)下一步戰(zhàn)略簡(jiǎn)要提出建議。

　　答：

　　(1)①通用機(jī)械屬于“現(xiàn)金牛”業(yè)務(wù)(或低增長(zhǎng)一強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)地位的業(yè)務(wù));

　　通用機(jī)械業(yè)務(wù)總體市場(chǎng)增長(zhǎng)緩慢，并且L集團(tuán)的該業(yè)務(wù)保持著較高的市場(chǎng)份額，每年為L(zhǎng)集團(tuán)帶來(lái)穩(wěn)定而可觀的收益，而無(wú)需大量的資金投入;反而能為企業(yè)提供大量資金，所以屬于“現(xiàn)金?！睒I(yè)務(wù)。

　?、趯Ｓ脵C(jī)械屬于“明星”業(yè)務(wù)(或高增長(zhǎng)一強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)地位的業(yè)務(wù));

　　專用機(jī)械業(yè)務(wù)處于一個(gè)利潤(rùn)更高增長(zhǎng)更快的市場(chǎng)，并且L集團(tuán)的該業(yè)務(wù)已躋身全國(guó)前三，在L集團(tuán)的四個(gè)業(yè)務(wù)板塊中專用機(jī)械業(yè)務(wù)有著極好的長(zhǎng)期發(fā)展前景，但需要公司在研發(fā)和技術(shù)方面給予大量的持續(xù)的投入來(lái)支持其發(fā)展，所以屬于“明星”業(yè)務(wù)。

　　③配件及服務(wù)屬于“問(wèn)題”業(yè)務(wù)(或高增長(zhǎng)一弱競(jìng)爭(zhēng)地位的業(yè)務(wù));

　　配件及服務(wù)業(yè)務(wù)整體市場(chǎng)近年來(lái)正在快速增長(zhǎng)，而L集團(tuán)此項(xiàng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額卻很低，而且目前處于虧損狀態(tài)，所以屬于“問(wèn)題”業(yè)務(wù)。

　?、茕摬馁Q(mào)易屬于“瘦狗”業(yè)務(wù)(或低增長(zhǎng)一弱競(jìng)爭(zhēng)地位的業(yè)務(wù));

　　鋼材貿(mào)易市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)趨于飽和，L集團(tuán)該業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額非常小，可獲利潤(rùn)很低卻反而常常需要占用大量的營(yíng)運(yùn)資金，所以屬于“瘦狗”業(yè)務(wù)。

　　(2)①通用機(jī)械業(yè)務(wù)板塊可以把設(shè)備投資和其他投資盡量壓縮，可采用榨油式方式，爭(zhēng)取在短時(shí)間內(nèi)獲取更多利潤(rùn)，從而為其他業(yè)務(wù)的發(fā)展提供資金支持，也可以進(jìn)一步進(jìn)行市場(chǎng)細(xì)分，維持其現(xiàn)有的增長(zhǎng)率或延緩增長(zhǎng)率下降的速度，通用機(jī)械事業(yè)部的領(lǐng)導(dǎo)者最好是市場(chǎng)營(yíng)銷型人物。

　?、趯?duì)于專用機(jī)械業(yè)務(wù)板塊，L集團(tuán)應(yīng)在短期內(nèi)優(yōu)先提供其所需的資源，保護(hù)其專用機(jī)械在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的領(lǐng)先地位，持續(xù)地在研發(fā)和技術(shù)上給予大力投入，積極擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模和市場(chǎng)機(jī)會(huì)，以長(zhǎng)遠(yuǎn)利益為目標(biāo)，進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率，專用機(jī)械事業(yè)部最好是由對(duì)生產(chǎn)技術(shù)和銷售兩方面都很內(nèi)行的人才來(lái)領(lǐng)導(dǎo)。

　?、叟浼胺?wù)業(yè)務(wù)由于具備成為新增長(zhǎng)點(diǎn)的基礎(chǔ)條件，因此可以努力將其從問(wèn)題業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為將來(lái)的明星業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)詳細(xì)分析目前阻礙配件及服于業(yè)務(wù)發(fā)展的問(wèn)題所在并作出改進(jìn)，集團(tuán)需在一段時(shí)期內(nèi)對(duì)該板塊給予扶持，并將扶持方案列入集團(tuán)的長(zhǎng)期計(jì)劃中，配件及服務(wù)事業(yè)部應(yīng)當(dāng)選拔有規(guī)劃能力、敢于冒險(xiǎn)、有才干的人才來(lái)領(lǐng)導(dǎo)，可以采取智囊團(tuán)或項(xiàng)目組織等形式來(lái)發(fā)展該業(yè)務(wù)。

　?、茕摬馁Q(mào)易業(yè)務(wù)由于可獲利潤(rùn)很低卻反而常常需要占用大量的營(yíng)運(yùn)資金，也并沒(méi)有幫到L集團(tuán)自身的原料采購(gòu)，因此應(yīng)采用撤退戰(zhàn)略，逐步縮小，停止此業(yè)務(wù)，將資源留給其他業(yè)務(wù)板塊，鋼材貿(mào)易事業(yè)部可取消，其人員可合并至其他事業(yè)部擔(dān)任合適的崗位。

　　2.根據(jù)資料一和資料二給出的信息，(1)識(shí)別小王所編制的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)中哪些項(xiàng)目存在錯(cuò)誤，解釋它們錯(cuò)在哪里，并給小王簡(jiǎn)要提出改正建議;(2)根據(jù)資料二中財(cái)務(wù)經(jīng)理告訴小王的信息及假設(shè)，估算外部融資額;(3)給出至少三種解決企業(yè)資金需求的途徑，并簡(jiǎn)要解釋什么是內(nèi)含增長(zhǎng)率。

　　答：

　　(1)①銷售收入(或銷售增長(zhǎng)率)的預(yù)測(cè)存在錯(cuò)誤。銷售收入雖然總額預(yù)期增長(zhǎng)20%，但各業(yè)務(wù)板塊的銷售增長(zhǎng)率應(yīng)該是不同的，而不應(yīng)都是20%的增長(zhǎng)。小王應(yīng)當(dāng)按照各業(yè)務(wù)板塊的具體情況來(lái)預(yù)測(cè)它們各自的銷售增長(zhǎng)，比如通用機(jī)械板塊增長(zhǎng)率較低而專用機(jī)械板塊的增長(zhǎng)率則較高。

　　②銷售凈利潤(rùn)(或銷售凈利率)的預(yù)測(cè)存在錯(cuò)誤。總銷售凈利率水平與上年持平，但各業(yè)務(wù)板塊的利潤(rùn)水平應(yīng)該是不同的，而不應(yīng)該都是7.9%的凈利率。小王應(yīng)當(dāng)按照各業(yè)務(wù)板塊的特點(diǎn)來(lái)預(yù)測(cè)它們各自的利潤(rùn)水平，比如專用機(jī)械的利潤(rùn)率應(yīng)高于通用機(jī)械。

　?、蹜?yīng)收賬款的預(yù)測(cè)存在錯(cuò)誤。小王假設(shè)應(yīng)收賬款保持上年的余額水平不變，該假設(shè)是缺乏依據(jù)的。小王應(yīng)按照銷售百分比來(lái)預(yù)測(cè)應(yīng)收賬款余額。

　?、芄潭ㄙY產(chǎn)的預(yù)測(cè)存在錯(cuò)誤。小王假設(shè)固定資產(chǎn)不增不減，余額減少僅為折舊所致，這一假設(shè)沒(méi)有考慮到生產(chǎn)。線已經(jīng)滿負(fù)荷運(yùn)行這一事實(shí)，由于20%的銷售增長(zhǎng)主要來(lái)自于銷量增長(zhǎng)，那么產(chǎn)量也會(huì)相應(yīng)增長(zhǎng)，如果生產(chǎn)線目前已經(jīng)滿負(fù)荷運(yùn)行，那么新增固定資產(chǎn)會(huì)是更合理的假設(shè)。

　　(2)外部融資額=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比×銷售收入增加-經(jīng)營(yíng)負(fù)債百分比×銷售收入增加-預(yù)計(jì)銷售收入×預(yù)計(jì)銷售凈利率×(1-股利支付率)= 60%×(59 520 -49 600) - 20%×(59 520-49 600) - 59 520×7.9%×(1-40%)=1 146. 75(萬(wàn)元)

　　或者：外部融資額=(29760 -9920)×20%- 59 520×7.9%×(1-40%)=1 146. 75(萬(wàn)元)

　　或者：外部融資額=[(35 712-11 904)-(29 760 -9 920)]-59 520 ×7.9%×(1-40%)=1 146. 75(萬(wàn)元)

　　(3)解決企業(yè)資金需求有三種途徑：一是動(dòng)用金融資產(chǎn);二是增加內(nèi)部留存收益;三是外部融資。如果企業(yè)沒(méi)有可動(dòng)用的金融資產(chǎn)，且不能或不打算從外部融資，則只能靠?jī)?nèi)部積累，此時(shí)的銷售增長(zhǎng)率稱為內(nèi)含增長(zhǎng)率。

　　3.如果你作為受邀參加L集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略研討會(huì)的外部咨詢顧問(wèn)，請(qǐng)對(duì)下列問(wèn)題作出簡(jiǎn)要回答：(1)通常一個(gè)企業(yè)實(shí)施發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)選擇并購(gòu)戰(zhàn)略的動(dòng)機(jī)有哪些;(2)并購(gòu)失敗的原因有哪些;(3)當(dāng)一個(gè)企業(yè)選擇采取內(nèi)部發(fā)展時(shí)又是出于哪些動(dòng)因;(4)結(jié)合L集團(tuán)的具體情況，分析L集團(tuán)選擇海外并購(gòu)戰(zhàn)略具體有哪些動(dòng)機(jī)。

　　答：

　　(1)通常企業(yè)選擇并購(gòu)戰(zhàn)略的動(dòng)機(jī)包括：

　?、俦荛_(kāi)進(jìn)入壁壘，迅速進(jìn)入，爭(zhēng)取市場(chǎng)機(jī)會(huì)，規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn);

　?、讷@得協(xié)同效應(yīng);

　　③減少競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的控制力。

　　(2)并購(gòu)失敗的原因包括：

　　①?zèng)Q策不當(dāng)?shù)牟①?gòu);

　?、诓①?gòu)后不能很好地進(jìn)行企業(yè)整合;

　　③支付過(guò)高的并購(gòu)費(fèi)用。

　　(3)企業(yè)選擇內(nèi)部發(fā)展的動(dòng)因包括：

　?、匍_(kāi)發(fā)新產(chǎn)品的過(guò)程使企業(yè)能最深刻地了解市場(chǎng)及產(chǎn)品;

　?、诓淮嬖诤线m的收購(gòu)對(duì)象;

　?、郾３滞瑯拥墓芾盹L(fēng)格和企業(yè)文化，從而減輕混亂程度;

　?、転楣芾碚咛峁┞殬I(yè)發(fā)展機(jī)會(huì);

　?、菘赡苄枰拇鷥r(jià)較低，因?yàn)楂@得資產(chǎn)時(shí)無(wú)需為商譽(yù)支付額外的金額;

　?、奘召?gòu)會(huì)產(chǎn)生隱藏的或無(wú)法預(yù)測(cè)的損失，內(nèi)部發(fā)展不大會(huì)產(chǎn)生這種情況;

　?、哌@可能是唯一合理的、實(shí)現(xiàn)真正技術(shù)創(chuàng)新的方法;

　?、嗫梢杂杏?jì)劃地進(jìn)行，容易從企業(yè)資源獲得財(cái)務(wù)支持，并且成本可以按時(shí)間分?jǐn)?

　?、犸L(fēng)險(xiǎn)較低，而在收購(gòu)中購(gòu)買者可能還需要承擔(dān)以前業(yè)主所做決策而產(chǎn)生的、后果。

　　(4)L集團(tuán)選擇海外并購(gòu)的動(dòng)機(jī)主要是尋求現(xiàn)成資產(chǎn)。通過(guò)海外并購(gòu)，L集團(tuán)可以獲得先進(jìn)的技術(shù)，提升研發(fā)能力，獲得歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家機(jī)械制造企業(yè)的品牌，獲取全球經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，以及先進(jìn)的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)。

　　4.在L集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略研討會(huì)上，對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)的進(jìn)入模式，主要集中探討了對(duì)外股權(quán)投資這一進(jìn)入模式，請(qǐng)分析對(duì)外股權(quán)投資中，全資子公司與合資企業(yè)這兩種形式各自的優(yōu)點(diǎn)(或者說(shuō)是動(dòng)因)和各自的缺陷。

　　答：

　　(1)采用全資子公司形式進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的優(yōu)點(diǎn)包括：

　　①管理者可以完全控制子公司的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，確保有價(jià)值的技術(shù)工藝品牌等無(wú)形資產(chǎn)都留在子公司，管理者可以對(duì)產(chǎn)量?jī)r(jià)格等保持控制，子公司創(chuàng)造的所有利潤(rùn)也須上交給母公司;

　?、诳梢员苊夂腺Y經(jīng)營(yíng)中容易產(chǎn)生的利益、目標(biāo)等方面的沖突，從而使國(guó)外子公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與企業(yè)總體戰(zhàn)略融為一體，企業(yè)可以從全球戰(zhàn)略的高度出發(fā)，把每個(gè)國(guó)別市場(chǎng)作為相互聯(lián)系的全球市場(chǎng)的一部分。

　　(2)全資子公司的主要缺陷包括：

　?、倏赡軙?huì)耗費(fèi)大量資金，要獲得足夠的資金可能會(huì)遇到困難;

　　②面臨的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)更高，可能會(huì)面臨目標(biāo)市場(chǎng)上政殆或社會(huì)方面的不確定性或不穩(wěn)定性;

　?、劭赡軙?huì)難以得到當(dāng)?shù)氐恼吲c各種經(jīng)營(yíng)資源的支持，規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)的能力會(huì)明顯小于合資企業(yè)。

　　(3)采用合資經(jīng)營(yíng)形式進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的優(yōu)點(diǎn)包括：

　?、倏梢詼p少國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的資本投入;

　?、谟欣趶浹a(bǔ)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)不足，可以借助合資方在生產(chǎn)、技術(shù)、管理、營(yíng)銷等方面的經(jīng)驗(yàn)和技能;

　?、塾欣谖屠脰|道國(guó)合資方的資源，如合資方在當(dāng)?shù)氐娜谫Y渠道、銷售渠道等，還可以通過(guò)合資方對(duì)當(dāng)?shù)卣魏蜕鐣?huì)環(huán)境有更好的了解。

　　(4)合資企業(yè)的主要缺點(diǎn)包括：

　?、俸腺Y各方目標(biāo)的差異。合作各方在合資企業(yè)建立之初可能是一致的，但隨著時(shí)間的推移，雙方可能由.于自身或外部的各種原因?qū)е略诮?jīng)營(yíng)策略、發(fā)展方向等方面產(chǎn)生重大分歧;

　?、诤腺Y各方的文化差異。國(guó)際合資企業(yè)中不同國(guó)家文化背景的管理者協(xié)同工作時(shí)可能因誤解產(chǎn)生嚴(yán)重的問(wèn)題，大企業(yè)與小企業(yè)合作時(shí)可能在工作習(xí)慣和節(jié)奏上存在巨大差異;

　?、酆腺Y各方協(xié)調(diào)成本高，有關(guān)調(diào)查顯示，合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的失敗率高達(dá)50%以上。

　　5.(1)列舉企業(yè)面對(duì)的外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)包括哪些種類;(2)根據(jù)資料四中L集團(tuán)通過(guò)盡職調(diào)查發(fā)現(xiàn)的情況，分析這些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)如果處理不當(dāng)可能會(huì)產(chǎn)生什么影響，即它們可能對(duì)L集團(tuán)此次并購(gòu)或并購(gòu)后業(yè)務(wù)運(yùn)行造成什么問(wèn)題。

　　答：

　　(1)企業(yè)面對(duì)的外部風(fēng)險(xiǎn)主要包括：政治風(fēng)險(xiǎn)，法律風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，社會(huì)文化風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)等。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)主要包括：戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，操作風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。

　　(2)①由于H集團(tuán)各業(yè)務(wù)之間總部職能是充分共享的，如何設(shè)計(jì)一個(gè)可行的剝，離方案，從H集團(tuán)中剝離出一個(gè)可以獨(dú)立運(yùn)營(yíng)(包括支持性職能)的機(jī)械制造業(yè)務(wù)將是此次并購(gòu)的一個(gè)難點(diǎn)。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)可能產(chǎn)生的影響在于：“假如未形成一個(gè)可行的剝離方案，那么被收購(gòu)業(yè)務(wù)的各項(xiàng)支持性職能，如行政管理、人力資塬、法律、財(cái)務(wù)、IT系統(tǒng)等，可能是部分缺失的，而導(dǎo)致企業(yè)在并購(gòu)后，尤其是短期內(nèi)，無(wú)法正常獨(dú)立運(yùn)營(yíng);如果并購(gòu)后再去重新建立那些缺失的職能，還會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)后成本的增加。

　　②各項(xiàng)有關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)目前都在一家瑞士公司名下，知識(shí)產(chǎn)權(quán)如何轉(zhuǎn)移對(duì)此次并購(gòu)至關(guān)重要。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的影響在于：假如并購(gòu)后這些知識(shí)產(chǎn)權(quán)未能順利轉(zhuǎn)移至L集團(tuán)所控制的下屬子公司，則違背了此次并購(gòu)的初衷，即無(wú)法通過(guò)并購(gòu)獲取先進(jìn)技術(shù)，更無(wú)法像L集團(tuán)計(jì)劃的那樣進(jìn)一步把技術(shù)帶回國(guó)內(nèi)。

　　③這一未決訴訟的責(zé)任歸屬必須明確。如果處理不慎，則可能使L集團(tuán)隨著并購(gòu)繼承高達(dá)2億元的或有負(fù)債，造成巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還有可能打擾到正常業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)。

　?、躎Z系列產(chǎn)品的改進(jìn)詳情需要作更詳細(xì)的了解。如果不詳細(xì)了解，則無(wú)從判斷TZ系列產(chǎn)品原先的技術(shù)缺陷是否已經(jīng)完全改進(jìn)，更無(wú)從判斷H集團(tuán)提供的盈利預(yù)測(cè)中對(duì)TZ系列產(chǎn)品所作的假設(shè)是否合理;

　?、莶①?gòu)相關(guān)的員工安置方案以及當(dāng)?shù)毓?huì)的關(guān)系，需要妥善處理，如不妥善處理可能會(huì)導(dǎo)致員工或工會(huì)不支持此項(xiàng)并購(gòu)，或是員工安置成本過(guò)高，還有可能進(jìn)而導(dǎo)致并購(gòu)后員工關(guān)系緊張。

  2013年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《職業(yè)能力綜合測(cè)試一》考試試題(B卷)

   2012年注冊(cè)會(huì)計(jì)師綜合階段考試真題及答案解析匯總

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　　6. Based on the information provided in Table 5-1,(1)advise the most appropriate strategy for the General Machinery business acquired from H Group: cost leadership strategy(成本領(lǐng)先戰(zhàn)略)，differentiation strategy(差異化戰(zhàn)略)，or focus strategy(集中化戰(zhàn)略).Please provide reasons to support your answers.(2)Suggest possible ways to create synergies(協(xié)同效應(yīng))in the General Maehinery business post acquisition, given that L Group has cost -advantage in the General Machinery business. (3) Describe the type of information that L Group should obtain in order to assess, from financial perspective: the cost cutting plan for the General Machinery business .acquired from H Group.

　　Answers：

　　(1) The cost leadership strategy would be the most appropriate for the General Machinery business. Because the customers in this sector are price sensitive;The products are standard;and hard to differentiate from one to the other; The customers are less likely to have brand loyalty.

　　(2)L Group may consider moving the entire production of general machinery from Europe to China and export the products to the rest of the world, or may consider making the machine components in China and only doing the final assembling in Europe.

　　(3) Detailed cost breakdown of the General Machinery business should be obtained, in particular details of labor costs and other operational costs,so that L Group can know what exactly are the high cost items. An estimation of the transportation costs should also be obtained, so that L Group can compare the decrease of production cost against the increase of transportation cost in the case of moving the manufacturing to China.

　　7. Based on the financial information of the machinery business (Table 5-1, Table 5-2, Table 5-3 and Table 5-4) and the description of business arrangements(Table 5-5) provided by H Group in the due diligence data room, (1) identify the three balance sheet items that had significant (over 20%) fluctuation and calculate the percentage of each fluctuation;(2) calculate the turnover days of trade receivables and inventory for both 2009 and 2010 with their year-end balances and the corresponding sales and cost amounts; (3) draft a list of questions to H Group regarding (i) the significant fluctuations in balance sheet items and (ii) the inconsistencies between the financial data (Table 5-2，Table 5-3 and Table 5-4) and the description of typical business arrangements (Table 5-5). (注:第(2)小題中一年按365天計(jì)算，答案四舍五入至整天。準(zhǔn)備第(3)小題要求的問(wèn)題清單時(shí)，應(yīng)先指出有關(guān)的重大波動(dòng)及信息不一致的情況，然后提出問(wèn)題。)

　　Answers：

　　(1)Balance sheet items with significant fluctuation:

　?、賂rade receivables.It increased by 50.85%.

　　②Advance from customers.It decreased by 47.10%.

　?、跿rade payables.It increased by 41.53%.

　　(2) Calculations:

　?、賂rade receivable turnover days = 365÷ (Sales÷ Trade receivables)

　　2009 trade receivable turnover days = 365 ÷ (69 470 ÷ 13 002) = 68 days

　　2010 trade receivable turnover days = 365 ÷ (65 380 ÷ 19 614) = 110 days

　?、?/P>

　　Inventory turnover days=365÷ (Cost of sales÷Inventory)

　　2009 inventory turnover days = 365÷ (49 324÷25 665) = 190 days

　　2010 inventory turnover days = 365 ÷ (47 074÷25 416) = 197 days

　　(3) Draft list of questions:

　?、賂rade receivables increased by 50.85%.Please explain the reason for the significant increase in trade receivables. Whether there has been any major changes in sales terms or accounting treatment. According to the description of the business arrangements, normally the aging of trade receivables related to General and Special Machinery should be no longer than 3 years, and the aging of trade receivables related to Components and Services should be no longer than-l year. However, the aging analysis show.s that Euro 1 288 thousands of trade receivables related to Special Machinery were over 3 years, and Euro 900 thousands of trade receivables related to Components and Services were over l year. Please explain the reasoris for the

　　longoverdue, and confirm whether sufficient bad debt provision has been provided.

　?、贗nventory. According to the description of the business arrangements;inventory aging should not be longer than 2 years. However, the aging analysis shows that Euro 3.09 million of inventory were over 2 years. Please explain the reasons for the long aging, and confirm whether proper obsolescence review has been performed.

　　According to the description of the-business arrangements, raw materials are usually purchased 3-6 months ahead of production. This indicates that usually the aging of raw materials should be within 6 months. However, the inventory aging analysis shows that more than Euro 1 million of raw materials were over 6 months. Please explain the reasons for the long aging, and confirm whether proper obsolescence review has been performed.

　　③Advance from customers decreased by 47.10%.Please explain the reason for the significant decrease in advance from customers. Whether there has been any major changes in sales terms or accounting treatment. According to the description of the business arrangements, 10% down payments are made upon the signing of the contract, and as at the end of 2010, H Group had sales backlog of Euro 58 million. So the advance from customer should be Euro 5.8 million (58×10%). However, the advance from customers shown on the balance sheet at the end of 2010 was only Euro 3.65 million, significantly less than 5.8 million. Please explain the reason for the inconsistency.

　?、躎rade payables increased by 41.53%. Please explain the reason for the significant.increase in trade payables. Whether there has been any major changes in purchase terms or accounting treatment. According to the sales, cost and inventory data, there seems no indication of significant purchase volume increase, which might in turn cause the increase in trade payables. Please explain the inconsistency.

　　8. Mr. B needs to report to the management of L Group regarding the value analysis (價(jià)值分析) of Company Y. As the assistant of Mr.B, you have been required by Mr. B to prepare a draft of the analysis. Mr.B has asked you to follow the following steps in drafting the analysis:(1) what does WACC (加權(quán)平均資本成本) stand for and what are the factors that would increase or decrease WACC;(2) calculate the equity value (股權(quán)價(jià)值)of Company Y with the information provided in Table 6-1, showing the step-by-step calculation process;(3) compare the calculated equity value and the stock price (股價(jià)) to-conclude whether the calculated equity value is over-or under-estimated ( assuming that the stock price represents a fair value);(4) what are the reasons that may cause the over-or under-estimation in equity value.

　　Answers :

　　(1) WACC stands for Weighted Average Cost of Capital. It may be affected by the following factors: the interest.rate on the market, market risk premium, tax rate, capital structure, dividend policy and investment policy.

　　(2) Present value of the forecast period =10×0.8929 +12×0.7972 +14.4×0.7118 +17.28×0.6355 +20.74×0.5674 = Euro 51.49 million

　　Present value of the terminal cash flow= 20.74×(1+5% )/(12%- 5% ) ×0.5674 =Euro 176.52 million

　　Enterprise value = 51.49+176. 52 = Euro 228.01 million

　　Equity value.= 228.01-30 = Euro 198.01 million

　　(3) Calculated equity value per share =198.01÷10 =19.80 Euro/share

　　As it is higher than the stock price (15 Euro/share),the calculated equity value is over-estimated.

　　(4) The over-estimation of the equity value might be a result of the following reasons: over-stated cash flow forecast, over-estimated growth rate for terminal cash flow, a WACC that is too low, under-stated net debt.

　　9.由于L集團(tuán)以前并未發(fā)行過(guò)公司債券，因而對(duì)公司債券的有關(guān)要求不太了解。請(qǐng)為L(zhǎng)集團(tuán)簡(jiǎn)要介紹：(1)公司債券發(fā)行的條件;(2)公司債券的發(fā)行程序。

　　答：

　　(1)公司債券發(fā)行的條件：

　?、俟煞萦邢薰镜膬糍Y產(chǎn)不低于人民幣3 000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6 000萬(wàn)元;

　?、诒敬伟l(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期期末凈資產(chǎn)額的40%;

　?、酃旧a(chǎn)經(jīng)營(yíng)合法合規(guī)，募集資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策;

　　④最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的平均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息;

　?、輦睦什怀^(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平;

　?、薰緝?nèi)控制度健全，內(nèi)控制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷;

　?、呓?jīng)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，債券信用級(jí)別良好;

　　⑧最近36個(gè)月內(nèi)公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件不存在虛假記載，也不存在其他重大違法行為。

　　(2)公司債券的發(fā)行程序：

　?、俟蓶|會(huì)或股東大會(huì)做出決議，決定發(fā)行債券的數(shù)量、向公司股東配售的安排、債券期限、募集資金用途;

　?、谟杀Ｋ]人推薦，并向證監(jiān)會(huì)申報(bào);

　?、劬幹坪蛨?bào)送募集說(shuō)明書和發(fā)行申請(qǐng)文件，包括所需引用的審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、資信評(píng)級(jí)報(bào)告、法律意見(jiàn)書等;

　　④報(bào)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，將經(jīng)核準(zhǔn)的募集說(shuō)明書摘要刊登在至少一種證監(jiān)會(huì)指定的報(bào)刊上，將其全文刊登在證監(jiān)會(huì)指定的網(wǎng)站上;

　?、莅l(fā)行。

　　10.針對(duì)資料七中L集團(tuán)上市工作組通過(guò)自查了解到的4點(diǎn)情況，請(qǐng)對(duì)照在主板上市的公司首次公開(kāi)發(fā)行股票的條件，對(duì)以下問(wèn)題作出判斷并簡(jiǎn)要解釋(本題回答時(shí)不考慮L集團(tuán)剛剛收購(gòu)的海外業(yè)務(wù))。(1)根據(jù)資料七第1點(diǎn)的描述，假設(shè)計(jì)劃2014年中上市，(a)甲公司是否符合有關(guān)“發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)一定期限的股份有限公司”的規(guī)定?(b)經(jīng)過(guò)業(yè)務(wù)重組，甲公司是否符合有關(guān)“最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化”的規(guī)定?(2)資料中有關(guān)股份代持的情況是否符合上市要求?(3)甲公司總經(jīng)理在其他公司兼職和領(lǐng)薪是否符合上市要求?(4)甲公司的出納兼任L(集團(tuán))有限責(zé)任公司的出納是否符合上市要求?

　　答：

　　(1)(a)符合規(guī)定。根據(jù)規(guī)定有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算，并達(dá)3年以上，因此甲公司符合規(guī)定。

　　(b)符合規(guī)定。重組前后各家公司均受同一控制權(quán)人(Z先生)的控制，且被重組的業(yè)務(wù)之間具有相關(guān)性，因此符合規(guī)定。

　　(2)不符合要求。根據(jù)規(guī)定，發(fā)行人須股權(quán)清晰，無(wú)重大股份權(quán)屬糾紛，而目前與450名員工相關(guān)的代持關(guān)系相當(dāng)復(fù)雜，重組后其權(quán)益應(yīng)當(dāng)怎樣確定則尚無(wú)定論，因此不符合要求。

　　(3)甲公司總經(jīng)理在L(集團(tuán))有限責(zé)任公司擔(dān)任董事符合上市要求，但其在L(集團(tuán))有限責(zé)任公司還兼任副總經(jīng)理并領(lǐng)薪不符合上市要求。根據(jù)規(guī)定，發(fā)行人的高級(jí)管理人員不得在控股股東企業(yè)中擔(dān)任除董事、監(jiān)事以外的職務(wù)，不得在控股股東企業(yè)領(lǐng)薪。

　　(4)不符合要求。根據(jù)規(guī)定，發(fā)行人的財(cái)務(wù)人員不得在控股股東企業(yè)中兼職。