2024年高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)章節(jié)知識(shí)點(diǎn)精講：第七章企業(yè)并購(gòu)

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本章知識(shí)點(diǎn)講解

第一節(jié) 企業(yè)并購(gòu)概述

【知識(shí)點(diǎn)1】企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因 ★★★

(一)企業(yè)發(fā)展動(dòng)機(jī)

1.迅速實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張?？朔?nèi)部投資方式下項(xiàng)目建設(shè)周期、資源獲取以及配置等因素對(duì)企業(yè)發(fā)展速度的制約，在極短的時(shí)間內(nèi)將規(guī)模做大，實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。

2.突破進(jìn)入壁壘和規(guī)模的限制。繞開(kāi)行業(yè)壁壘，以較低的成本和風(fēng)險(xiǎn)迅速進(jìn)入某一行業(yè)(如技術(shù)、資金、渠道、客戶(hù)、行業(yè)規(guī)模等壁壘)

3.主動(dòng)應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化。進(jìn)一步發(fā)展全球化、多元化經(jīng)營(yíng)，開(kāi)發(fā)新市場(chǎng)或利用生產(chǎn)要素優(yōu)勢(shì)建立新的生產(chǎn)網(wǎng)，在市場(chǎng)需求下降、生產(chǎn)能力過(guò)剩的情況下，搶占市場(chǎng)份額，有效應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的變化。

4.加強(qiáng)市場(chǎng)控制能力。獲取競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)份額，迅速擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力;由于減少了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，可以增加討價(jià)還價(jià)的能力，提高盈利水平。

5.降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。迅速實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，降低投資組合風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)綜合收益。

6.獲取價(jià)值被低估的企業(yè)。獲取價(jià)值被低估的企業(yè)，改善其經(jīng)營(yíng)管理后重新出售，可在短期內(nèi)獲得巨額收益。

(二)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)

1.經(jīng)營(yíng)協(xié)同

并購(gòu)給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在效率方面帶來(lái)的變化以及效率提高所產(chǎn)生的效益。

(1)規(guī)模經(jīng)濟(jì)：隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單位產(chǎn)品所負(fù)擔(dān)的固定費(fèi)用下降，從而提高收益率。規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的獲取通常是針對(duì)橫向并購(gòu)而言，即生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相同或相似產(chǎn)品，或處于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的同一個(gè)環(huán)節(jié)(供、產(chǎn)、銷(xiāo))。

(2)縱向一體化：針對(duì)縱向并購(gòu)而言，可以并購(gòu)原材料或零部件供應(yīng)商(后向一體化)，也可以并購(gòu)購(gòu)買(mǎi)方(前向一體化)，從而減少商品流轉(zhuǎn)的中間環(huán)節(jié)，節(jié)約交易成本;加強(qiáng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程各環(huán)節(jié)的配合，有利于協(xié)作化生產(chǎn);通過(guò)規(guī)模的擴(kuò)大及營(yíng)銷(xiāo)手段的更為有效，極大地節(jié)約營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用。

(3)獲得市場(chǎng)力或壟斷權(quán)：針對(duì)橫向并購(gòu)而言，生產(chǎn)相同或類(lèi)型產(chǎn)品的企業(yè)合并可能導(dǎo)致該行業(yè)的自由競(jìng)爭(zhēng)程度下降，并購(gòu)后企業(yè)可以提高產(chǎn)品價(jià)格，獲取壟斷利潤(rùn)。此種并購(gòu)?fù)鶎?duì)社會(huì)公眾無(wú)益，也可能導(dǎo)致社會(huì)整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率降低，對(duì)橫向并購(gòu)的管制歷來(lái)都是各國(guó)反托拉斯法的重點(diǎn)。

(4)資源互補(bǔ)：并購(gòu)可以達(dá)到資源互補(bǔ)從而優(yōu)化資源配置目的。如一家企業(yè)研發(fā)實(shí)力強(qiáng)，而營(yíng)銷(xiāo)能力薄弱，另一家企業(yè)恰好相反，如果將這樣的兩家企業(yè)合并，兩家企業(yè)的能力將達(dá)到有效的協(xié)調(diào)利用。

2.管理協(xié)調(diào)

并購(gòu)給企業(yè)管理活動(dòng)在效率方面帶來(lái)的變化以及效率提高所產(chǎn)生的效益。

(1)節(jié)省管理費(fèi)用：并購(gòu)可將多個(gè)企業(yè)置于同一企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)之下，企業(yè)一般管理費(fèi)用可以在更多數(shù)量的產(chǎn)品中分?jǐn)?，單位產(chǎn)品管理費(fèi)用可以大大減少。

(2)提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率：根據(jù)差別效率理論，如果甲企業(yè)的管理層比乙企業(yè)更有效率，并購(gòu)后，乙企業(yè)的效率便會(huì)被提高到甲企業(yè)的水平，從而整個(gè)經(jīng)濟(jì)的效率水平得到提高。

(3)充分利用過(guò)剩的管理資源：如果并購(gòu)企業(yè)管理資源高效且過(guò)剩 ，通過(guò)并購(gòu)資產(chǎn)狀況良好但僅僅因?yàn)楣芾聿簧圃斐傻涂?jī)效的企業(yè)，并購(gòu)企業(yè)高效的管理資源得以有效利用，被并購(gòu)企業(yè)的績(jī)效得以改善，雙方效率均得到提高。

3.財(cái)務(wù)協(xié)同

(1)企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流入更為充足，在時(shí)間分布上更為合理。企業(yè)并購(gòu)后，資金來(lái)源更為多樣化，被并購(gòu)企業(yè)可以從并購(gòu)企業(yè)得到閑置的資金，投向具有良好回報(bào)的項(xiàng)目;而良好的投資回報(bào)又可以為企業(yè)帶來(lái)更多的資金收益。這種良性循環(huán)可以增加企業(yè)內(nèi)部資金的創(chuàng)造機(jī)能，使現(xiàn)金流入更為充足。混合并購(gòu)中，企業(yè)涵蓋了多種不同行業(yè)，而不同行業(yè)的投資回報(bào)速度、時(shí)間存在差別，從而使內(nèi)部資金收回的時(shí)間分布相對(duì)平均，當(dāng)一個(gè)行業(yè)投資收到回報(bào)時(shí)，可以用于其他行業(yè)的投資項(xiàng)目，等到該行業(yè)需要再投資時(shí)，又可以使用其他行業(yè)的投資回報(bào)。通過(guò)財(cái)務(wù)預(yù)算，在企業(yè)中始終保持一定數(shù)量的可調(diào)動(dòng)的自由現(xiàn)金流量，從而達(dá)到優(yōu)化內(nèi)部資金時(shí)間分布的目的。

(2)企業(yè)內(nèi)部資金流向更有效益的投資機(jī)會(huì)。混合并購(gòu)使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)所涉及的行業(yè)不斷增加，經(jīng)營(yíng)多樣化為企業(yè)提供了豐富的投資選擇方案。企業(yè)可以從中選取最為有利的項(xiàng)目。同時(shí)，并購(gòu)后的企業(yè)相當(dāng)于擁有一個(gè)小型資本市場(chǎng)，將原本屬于外部資本市場(chǎng)的資金供給職能內(nèi)部化，使企業(yè)內(nèi)部資金流向更有效益的投資機(jī)會(huì)。最直接的后果就是提高企業(yè)投資報(bào)酬率，并明顯提高企業(yè)資金利用效率。

(3)企業(yè)資本擴(kuò)大，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)降低，償債能力和取得外部借款的能力提高。企業(yè)并購(gòu)擴(kuò)大了自有資本的數(shù)量，自有資本越大，由于企業(yè)破產(chǎn)而給債權(quán)人帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)就越小。并購(gòu)后，企業(yè)內(nèi)部的債務(wù)負(fù)擔(dān)能力會(huì)從一家企業(yè)轉(zhuǎn)移到另一家企業(yè)。企業(yè)并購(gòu)解決了償債能力對(duì)企業(yè)融資帶來(lái)的限制問(wèn)題，因?yàn)橐坏┎①?gòu)成功，對(duì)企業(yè)負(fù)債能力的評(píng)價(jià)就不再是以單個(gè)企業(yè)為基礎(chǔ)，而是以整個(gè)并購(gòu)后的企業(yè)為基礎(chǔ)，信用等級(jí)較低的企業(yè)被并購(gòu)后，其信用等級(jí)將提高到并購(gòu)企業(yè)的水平，為外部融資減少障礙。

(4)企業(yè)的籌資費(fèi)用降低。并購(gòu)后企業(yè)可以根據(jù)整體需要籌集資金，避免了各自為政的融資方式。由于資信水平的提高，整體融資的費(fèi)用要明顯小于各企業(yè)單獨(dú)多次融資的費(fèi)用之和。

(5)實(shí)現(xiàn)合理避稅。如果被并購(gòu)企業(yè)存在未彌補(bǔ)虧損，而并購(gòu)企業(yè)每年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生大量的利潤(rùn)，并購(gòu)企業(yè)就可以低價(jià)獲取虧損企業(yè)的控制權(quán)，利用其虧損抵減未來(lái)期間的應(yīng)納稅所得，從而獲得一定的稅收利益。

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