行業(yè)動態(tài)-期貨公司朝固收和大資管領域進發(fā)

　　經歷了2015年的“先喜后悲”，再加上市場監(jiān)管的趨嚴，期貨公司經營一時間進入“朦朧長夜”。不過，在一些期貨公司高管看來，經營期貨公司就像機構配置股票一樣，磨人的時候就要拿起“望遠鏡”，耐心進行長期規(guī)劃和布局。

　　更有行業(yè)人士形象地說：“在困難時期搭建的一座‘小山頭’，未來可能就會成為競爭的戰(zhàn)略高地。”

　　顯然，不少期貨公司已經行動起來。據期貨日報記者近日了解，多家期貨公司已低調成立固定收益部門，另有一些公司有意組建固收部門，還有幾家公司正在申請銀行間債市交易資格。此外，面對金融混業(yè)的大趨勢，不少期貨公司也開始積極布局“大資管”。

　　多家公司已組建固收部門

　　去年4月，中國期貨業(yè)協會發(fā)布的《關于做好期貨公司及其資管產品進入銀行間債券市場備案工作的通知》明確，期貨公司及其資產管理產品，按照規(guī)定向央行上海總部完成備案以后，可進入銀行間債市。

　　不過，這項當時并未立刻在行業(yè)泛起漣漪。究其原因，要從當時的股指行情說起。

　　去年上半年在股指蠻牛行情的推動下，期貨公司經營也如沐春風，當時很多公司都把精力放在股指期貨業(yè)務上，無暇顧及債市這一新領域。

　　“參與銀行間債市需要投入一定人力和一大筆自有資金，當時期貨公司經營大好，在行業(yè)高速增長時期拿資金做低收益的債券，顯然不是明智的選擇。”有期貨公司高管如是說。

　　誰料，2015年6月股指行情急轉直下。之后不久，股指期貨交易遭遇史上最嚴厲管控。捋起袖子準備大干一場的期貨公司被澆了一頭“冷水”，不得不重新調整經營思路以應對這一突如其來的變故。

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　　【摘要】一些期貨公司高管看來，經營期貨公司就像機構配置股票一樣，磨人的時候就要拿起“望遠鏡”，耐心進行長期規(guī)劃和布局。環(huán)球網校期貨從業(yè)資格考試頻道從中國期貨協會了解到“行業(yè)動態(tài)-期貨公司朝固收和大資管領域進發(fā)”，詳情如下。

　　去年冬天，有行業(yè)人士告訴記者，浙江某期貨公司研究主管被調派去組建公司的固定收益部門，可能會重點打造一個固收團隊，運營和管理公司的自有資金。

　　當記者近日聯系上這位研究主管時，該人士表示，由于公司在這項業(yè)務上剛剛起步，目前還不方便透露太多，等公司拿到參與銀行間債市的資格后，再對外公布具體信息。

　　其實，早在2013年國債期貨上市前后，就有個別民營期貨公司借招聘債券研究員的契機，培養(yǎng)了一些固收研究和交易類人才，并且拿出幾百萬元的自有資金試水交易所債市。這兩年下來，總體收益情況還算不錯。

　　不過，在交易所債市實難看到更多期貨公司的身影，這是為何?

　　據了解，為了確保資金安全，許多國資背景的期貨公司索性讓資金在賬上“趴著”不動。一些自主性較強的期貨公司也選擇較為安全的理財方式，將自有資金以大額存單的形式放在銀行。另外，不少期貨公司的凈資本剛剛達標，自然不會去考慮自有資金投資的問題。

　　而最近兩年，期貨公司股東增資動作頻繁，再加上掛牌新三板、IPO和次級債等融資渠道的拓寬，期貨公司自有資金狀況有所改善，經營理念也發(fā)生了改變，于是進行了重新布局。

　　“之前，我們專做交易所債券，有時也會利用國債期貨進行對沖，一年下來收益在7%—8%，但我們投放的資金并不多?，F在我們的自有資金相對比較寬裕，而銀行間債市規(guī)模大、交易機會多，所以才下定決心做好這一塊。”西南地區(qū)一家期貨公司相關負責人告訴記者，他們公司專門組建了固收團隊并已通過銀行間市場的相關培訓和考試，也已遞交了進入銀行間債市的申請。

　　除此之外，記者還了解到，浙江新世紀期貨、中信建投期貨等公司還專門派固收研究員到券商的固收部門學習并接受培訓;大越期貨在已有固收研究和交易人員的基礎上，還在繼續(xù)招聘相關人才。方正中期期貨、南華期貨等公司未來也有進入固收領域的打算。

　　可以預見，在不久的將來，將有一批期貨公司現身銀行間債市。對于這個變化，南華期貨總經理羅旭峰表示，在這方面，他們要向同行學習，“固收領域是公司未來業(yè)務發(fā)展的一部分，肯定是要布局的，預計未來會有更多期貨公司進入這個領域”。

　　資管業(yè)務開始轉向“大資管”

　　股指期貨交易受限后，期貨市場的整體容量也受到了影響。為了尋求突破，一些期貨公司開始將資產管理業(yè)務的觸角伸向更廣泛的領域。海通期貨總經理徐凌直言，期貨公司試點資管業(yè)務時，并沒有設定只能做期貨類資管產品，“一直以來，我們都可以做純股票型產品，而未來做‘大資管’是一條必行之路”。

　　這一點，毋庸置疑。即便沒有發(fā)行過純股票類資管產品，在股指期貨行情最為火爆的去年春夏，像廣發(fā)期貨等公司發(fā)行的資管產品絕大部分都涉及量化對沖，配置的資產包括股票、股指期貨等。可以說，期貨公司資管業(yè)務的觸角早就延伸到了證券等領域。

　　不過，期貨行業(yè)必須面對的一個現實是，過去期貨公司發(fā)行單只資管產品的規(guī)模普遍較小，基本款產品的規(guī)模大概幾千萬元，迷你型產品的規(guī)模只有幾百萬元，僅有少數產品的規(guī)模過億元。

　　為何會呈現這樣的局面?某私募基金經理廖杰(化名)告訴記者，他管理的幾只產品日常倉位均不超過30%，雖然產品合同注明可以配置股票、債券等資產，但由于自己是期貨交易出身，不敢貿然去配置自己不熟悉領域的資產。

　　據廖杰介紹，他從去年下半年開始摸索債券交易，再加上與其合作的期貨公司的積極推進，他目前正在發(fā)售一款固收類資管產品，投資范圍涵蓋分級基金、國債、國債期貨等。“隨著資金管理規(guī)模的擴大，配置債券等資產是有必要的。”廖杰說。

　　的確，期貨公司剛開始做資管業(yè)務時，除自己的資管團隊外，其外聘的投顧大多來自期貨領域。

　　“在股東方的支持下，未來我們會對接更多類型的投顧，以跟上大資管時代的步伐。”方正中期期貨總經理許丹良對記者說。

　　據了解，去年年底，方正證券對其大資管業(yè)務進行了整體規(guī)劃和布局。許丹良介紹，在股東方設計的這個大框架中，方正中期期貨被納入其中。產品投向方面，金融期貨、大宗商品是重要的組成部分。“所以，現在我們和股東方的聯系非常緊密，未來3—5年，這一塊將會成為公司的核心競爭力。”許丹良表示。

　　券商系期貨公司可以借助股東強大的資產管理平臺，快速拓展資管業(yè)務的外沿，傳統期貨公司則沒有這方面的優(yōu)勢。那么，他們在大資管領域有哪些布局呢?

　　之前，南華期貨申請公募基金牌照，曾受到業(yè)內廣泛關注。羅旭峰在接受記者采訪時表示，私募有“邊界”限制，比如單只產品不能超過200個客戶，而公募基金辨識度高，能得到更廣泛投資者的青睞。

　　“在我的理解中，大資管是考驗一個公司能否將金融投資幾大領域有機串成一個整體的能力，權益類資產、衍生品對沖以及場內外業(yè)務領域，一定要具備專業(yè)的素質。”羅旭峰介紹，公司目前已經有200多人通過了基金從業(yè)資格考試，“剛開始做這項業(yè)務，我們不會一下子敞開大門，而是會先找過去有實踐經驗的門類進行操作，這絕對是要專業(yè)的人做專業(yè)的事”。

　　據記者了解，近期上海某大型券商系期貨公司正在設計一只60億元規(guī)模的資管產品，投資范圍涵蓋股票、債券、國債期貨、商品期貨等多個領域。這樣的嘗試，勢必會幫助期貨公司資管邁上一個新的臺階。

　　“朦朧長夜”里謀劃經營新方向

　　期貨公司朝固收和大資管領域進發(fā)

　　在期指受管控、監(jiān)管趨嚴的市場環(huán)境下，期貨公司紛紛調整了近期的經營思路，不少公司把目光聚焦在固收和大資管身上。目前，多家公司已組建固定收益部門，一些公司已將資管業(yè)務的觸角伸向證券、債券等領域。

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