09年期貨從業(yè)考試考前復(fù)習(xí)資料第六章

　　第六章：套期保值

　　一、期貨價格構(gòu)成要素包括：

　　1、商品生產(chǎn)成本：物質(zhì)耗費(fèi)+人工

　　2、期貨交易成本：傭金與交易手續(xù)費(fèi)、保證金利息

　　3、期貨商品流通費(fèi)用(3%)：商品運(yùn)雜費(fèi)、商品保管費(fèi)、保險費(fèi)

　　4、預(yù)期利潤：社會平均投資利潤、期貨交易的風(fēng)險利潤

　　5、期貨商品的價格=現(xiàn)貨商品價格+持倉費(fèi)(倉儲費(fèi)+保險費(fèi)+利息)

　　二、套期保值的原理、特點(diǎn)與作用：

　　特點(diǎn)：經(jīng)營規(guī)模大、頭寸方向比較穩(wěn)定、保留時間長

　　作用：對企業(yè)來說，套期保值是為了鎖住生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤，穩(wěn)定經(jīng)營。

　　套期保值者是期貨市場的交易主體，必須具備一定的條件：是有一定的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品價格風(fēng)險大、套期保值者的風(fēng)險意識強(qiáng)能及時判斷風(fēng)險、能夠獨(dú)立經(jīng)營與決策。

　　原理：　?同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致

　　?現(xiàn)貨市場與期貨市場隨著時間的推移兩者趨向一致。

　　三、套期保值的操作規(guī)程：

　　1、商品種類相同原則(或相互替代性強(qiáng))

　　2、商品數(shù)量相等原則

　　3、月份相同或相近原則

　　4、交易方向相反原則

　　四、買進(jìn)(多頭)套保的利弊分析：

　　1、買進(jìn)套期保值能夠回避價格上漲所帶來的風(fēng)險

　　2、提高了企業(yè)資金的使用效率

　　3、對需要庫存的商品來說，節(jié)約了一些倉儲費(fèi)用、保險費(fèi)、損耗

　　4、能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂。

　　但在回避對己不利的價格風(fēng)險的同時，也放棄了因價格可能出現(xiàn)對己有利的價格機(jī)會。

　　五、賣出(空頭)套保的利弊分析：

　　a) 回避未來現(xiàn)貨價格下跌的風(fēng)險

　　b) 賣出套保能夠順利完成預(yù)期價格銷售計劃

　　c) 有利于現(xiàn)貨合同的順利簽訂.

　　但放棄了價格日后出現(xiàn)上漲的獲利機(jī)會

　　六、影響基差的因素有哪些?

　　基差=現(xiàn)貨價―期貨價

　　它與持倉費(fèi)有一定關(guān)聯(lián)，并不完全等同持倉費(fèi)，但變化受制于持倉費(fèi)。

　　?持倉費(fèi)-反映的是期貨價與現(xiàn)貨價之間的基本關(guān)系的本質(zhì)特征

　　?基差：是期貨價與現(xiàn)貨價之間實(shí)際運(yùn)行變化的動態(tài)指標(biāo)

　　?正向市場：基差――為負(fù)值

　　?反向市場：基差――為正值

　　?基差的決定因素主要是市場上商品的供求關(guān)系：如農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)因素、替代產(chǎn)品的供求變化、倉儲費(fèi)運(yùn)費(fèi)、保險費(fèi)、上年結(jié)轉(zhuǎn)庫存等。

　　七、基差的作用：

　　a) 基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)。套保者是利用期貨價差來彌補(bǔ)現(xiàn)貨價差，即以基差風(fēng)險取代現(xiàn)貨市場的價差風(fēng)險。套保效果主要由基差的變化決定的。

　　b) 基差是發(fā)現(xiàn)價格的標(biāo)尺。從根本上說，是現(xiàn)貨市場的供求關(guān)系以及市場參與者對未來現(xiàn)貨價格的預(yù)期決定著期貨價格，但這并不妨礙以期貨價格為基礎(chǔ)報出現(xiàn)貨價。

　　c) 基差對于期現(xiàn)套利交易很重要。在正向市場上，基差絕對值大于持倉費(fèi)，出現(xiàn)無風(fēng)險套利。

　　八、基差變化對套期保值的影響

　　基差縮小：賣出――正向市場――盈利　　買進(jìn)――反向市場――贏利

　　賣出――反向市場――虧損　　買進(jìn)――正向市場――虧損

　　基差擴(kuò)大：賣出――反向市場――盈利　　買進(jìn)――正向市場――贏利

　　賣出――正向市場――虧損　　買進(jìn)――反向市場――虧損

　　九、基差交易的特點(diǎn)有哪些?

　　基差交易是以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。

　　(基差交易大都是和套期保值交易結(jié)合在一起進(jìn)行的)

　　不管現(xiàn)貨市場上的實(shí)際價格是多少，只要套保者與現(xiàn)貨交易的對方協(xié)商得到的基差，正好等于開始做套保時的基差，就能實(shí)現(xiàn)完全保值。套保者如果能爭取到一個更有利的基差，套期保值交易就能盈利。

　　兩種方式：買方叫價交易　　賣方叫價交易

　　十、套期保值的發(fā)展趨勢：

　　期貨市場在某種程度上已成為企業(yè)或個人資產(chǎn)管理的一個重要手段。

　　1、保值者主動參與，大量收集整個宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)的信息，采用科學(xué)的分析方法，以決定交易策略的選取，以期獲得較大的利潤。

　　2、保值者不一定等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為，而可根據(jù)現(xiàn)貨價格和期貨價格的變化，進(jìn)行多次的停止或恢復(fù)保值活動，不但能降低風(fēng)險，同時還能保證獲取一定的利潤。

　　3、將期貨保值視為風(fēng)險管理工具，一方面利用期貨交易控制價格，通過由預(yù)售而進(jìn)行的賣期保值來鎖住商品售價;另一方面利用期貨交易控制成本，通過買期保值以鎖住原材料價格，以保持低原料成本及庫存成本。通過這兩方面的協(xié)調(diào)在一定程度上可以獲得較高的利潤。

　　4、保值者將保值活動視為融資管理工具。資產(chǎn)或商品的擔(dān)保價值，通過套期保值，可以使資產(chǎn)具有相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定價值，提高貸款額度。

　　5、保值者將保值活動視為重要的營銷工具，保證商品供應(yīng)和穩(wěn)定采購，消除債務(wù)互欠。保證活動由于期現(xiàn)結(jié)合，遠(yuǎn)近結(jié)合，形成多種價格策略，借套期保值參與市場競爭，提高企業(yè)的市場競爭力。

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