09年期貨從業(yè)考試考前復(fù)習(xí)資料第十一章

更新時(shí)間：2009-10-19 15:27:29 來源：|0

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　　第十一章：期權(quán)與期權(quán)交易

　　一、期權(quán)概念的相關(guān)內(nèi)容：

　　期權(quán)(Option)是指某一標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。擁有了權(quán)利，就擁有了在某一特定時(shí)期內(nèi)按某一指定價(jià)格買進(jìn)或賣出某一特定商品或合約的權(quán)利。它有以下特點(diǎn)：

　　第一，買方要想獲得權(quán)利，必須向賣方支付一定的費(fèi)用;

　　第二，期權(quán)買方是在未來的或在未來一段時(shí)間內(nèi)或未來的特定日;

　　第三，期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物是特定的;

　　第四，期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物的價(jià)格是事先規(guī)定好的;

　　第五，期權(quán)買方也可以買進(jìn)標(biāo)的物，也可以賣出標(biāo)的物;

　　第六，期權(quán)買方取得的是買或賣的權(quán)利，而不負(fù)有必須買賣的義務(wù);

　　第七，買方擁有權(quán)利并為此支付權(quán)利金。僅承擔(dān)有限的權(quán)利金風(fēng)險(xiǎn)，卻掌握巨大的獲利潛力。

　　1973年，CBOT組建了芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)，期權(quán)交易量已超過期貨交易量。(期權(quán)交易首先發(fā)起于股票期權(quán)交易)

　　二、期權(quán)的類型：

　　看漲期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方買進(jìn)一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱買權(quán)，買方期權(quán)，買進(jìn)選擇權(quán)，或叫漲權(quán)。

　　看跌期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱賣權(quán)，賣方期權(quán)，賣出選擇權(quán)，或叫跌權(quán)。

　　三、期權(quán)合約條款的說明：

　　1、執(zhí)行價(jià)格：履約價(jià)格，行權(quán)價(jià)格，期權(quán)執(zhí)行時(shí)標(biāo)的物的交割所依據(jù)的價(jià)格，在開始交易時(shí)，由交易所公布。

　　一般有1個(gè)平值期權(quán)，5個(gè)實(shí)值期權(quán)，5個(gè)虛值期權(quán)。

　　2、履約日：期權(quán)可執(zhí)行的日期。

　　歐式期權(quán)，是指合約的買方在合約到期日才能按執(zhí)行價(jià)格決定是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。

　　美式期權(quán)，是指合約的買方在合約有效期內(nèi)的任何一個(gè)交易日均可按執(zhí)行價(jià)格決定是否執(zhí)行權(quán)利。

　　歐式期權(quán)或美式期權(quán)，與地理概念無關(guān)。

　　3、合約到期日：期權(quán)合約的終點(diǎn)。

　　4、權(quán)利金：買方向賣方支付的費(fèi)用，交易競(jìng)價(jià)產(chǎn)生。

　　四、期權(quán)合約的標(biāo)的物：

　　據(jù)期權(quán)合約標(biāo)的物的不同：可分為現(xiàn)貨期權(quán)，期貨期權(quán)。

　　現(xiàn)貨期權(quán)：采用實(shí)物交割方式，按執(zhí)行價(jià)格交付合約商品。

　　期貨期權(quán)：履約的意義在于將期權(quán)合約轉(zhuǎn)為期貨合約。

　　五、期權(quán)價(jià)格構(gòu)成：

　　期權(quán)價(jià)格：即權(quán)利金，由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值構(gòu)成。(內(nèi)涵價(jià)值是指立即履行期權(quán)合約時(shí)可獲得的總利潤。這是由期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物價(jià)格的關(guān)系決定的。)

　　六、實(shí)值、平值、虛值期權(quán)的關(guān)系表：

名稱	看漲期權(quán)	看跌期權(quán)
平值期權(quán)	執(zhí)行價(jià)格＝標(biāo)的物價(jià)	執(zhí)行價(jià)格＝標(biāo)的物價(jià)
實(shí)值期權(quán)	執(zhí)行價(jià)格<標(biāo)的物價(jià)	執(zhí)行價(jià)格>標(biāo)的物價(jià)
虛值期權(quán)	執(zhí)行價(jià)格>標(biāo)的物價(jià)	執(zhí)行價(jià)格<標(biāo)的物價(jià)

　　買方，買進(jìn)期權(quán)――對(duì)沖――權(quán)利消失

　　――放棄――權(quán)利消失

　　――行權(quán)――漲權(quán)變多頭，跌權(quán)變空頭

　　賣方，賣出期權(quán)――接受行權(quán)――漲權(quán)變空頭，跌權(quán)變多頭

　　――對(duì)沖――(回避執(zhí)行)

　　九、期權(quán)保證金的結(jié)算：

　　由于買方最大風(fēng)險(xiǎn)是成交時(shí)的權(quán)利金，因此對(duì)買方?jīng)]有每日結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，但賣方的風(fēng)險(xiǎn)與期貨一樣依然存在，因此交易所要對(duì)賣方進(jìn)行每日計(jì)結(jié)算保證金。

　　傳統(tǒng)期權(quán)保證金(Comex)，每一張賣空期權(quán)保證金為下列兩者較大者：

　　(一)、權(quán)利金+期貨合約的保證金―虛值期權(quán)價(jià)值的一半;

　　(二)、權(quán)利金+期貨合約保證金的一半

　　分幾種情況：1、賣方持倉保證金結(jié)算

　　2、賣方當(dāng)日開倉當(dāng)日平倉結(jié)算(差價(jià))

　　3、賣方歷史持倉平倉結(jié)算(差價(jià))

　　4、買方權(quán)利金結(jié)算(成交價(jià)劃出)

　　5、履約結(jié)算

　　6、權(quán)利放棄時(shí)的結(jié)算(虛值、平值期權(quán)以及提出不執(zhí)行的實(shí)值期權(quán)自動(dòng)失效，消失。買方不用結(jié)算，賣方退回保證金。)

　　7、實(shí)值期權(quán)自動(dòng)結(jié)算。到期閉市日，所有沒有提出執(zhí)行的實(shí)值期權(quán)，將由結(jié)算部門自動(dòng)結(jié)算，如果是部位轉(zhuǎn)換，則不自動(dòng)結(jié)算;如果不是部位轉(zhuǎn)換而是現(xiàn)金結(jié)算，扣除各種費(fèi)用后，只要有一個(gè)變動(dòng)價(jià)位就自動(dòng)結(jié)算。

　　十、期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別：

　　1、買賣雙方權(quán)利義務(wù)不同(不對(duì)等)

　　2、交易內(nèi)容不同(期貨是標(biāo)的物，期權(quán)是一種買賣權(quán))

　　3、交割價(jià)格不同(期權(quán)是執(zhí)行價(jià)格)

　　4、交割方式不同

　　5、保證金規(guī)定不同

　　6、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不同(期貨多空對(duì)等，期權(quán)不對(duì)稱)

　　7、獲利機(jī)會(huì)不同

　　8、合約種類數(shù)量不同(期貨一般為1個(gè)月最多一種，期權(quán)擴(kuò)大了10倍)

　　十一、期權(quán)交易的基本原理：

　　期權(quán)交易的基本原理有4個(gè)：即買進(jìn)看漲期權(quán)，賣出看漲期權(quán)，買進(jìn)看跌期權(quán)，賣出看跌期權(quán)。

　　期權(quán)交易的主旨：預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格將大幅波動(dòng)，便采用買進(jìn)漲權(quán)或跌權(quán)的策略，以獲得買進(jìn)或賣出的權(quán)利和自由;預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格將保持穩(wěn)定或波動(dòng)很小，便采取賣出漲權(quán)或跌權(quán)的策略，收取權(quán)金受益。

名　　稱	買進(jìn)看漲期權(quán)	賣出看漲期權(quán)	買進(jìn)看跌期權(quán)	賣出看跌期權(quán)
運(yùn)用場(chǎng)合	看后市大漲	看后市大跌或見頂	后市要大跌	后市上升見底
	市場(chǎng)波幅大	市場(chǎng)波幅收窄	正在下跌	市場(chǎng)波幅收窄
	買進(jìn)被市場(chǎng)低估的漲權(quán)	持有現(xiàn)貨或期貨作為對(duì)沖策略	市場(chǎng)波幅大	隱含波動(dòng)率高
	牛市	熊市	熊市	牛市
收益	平倉＝權(quán)金賣價(jià)－買價(jià)	平倉＝權(quán)利金賣價(jià)－買平價(jià)	平倉＝權(quán)金賣平價(jià)－權(quán)買價(jià)	平倉＝權(quán)利金賣價(jià)－買平價(jià)
收益	履約＝標(biāo)的價(jià)－執(zhí)行價(jià)－權(quán)利金	對(duì)方棄權(quán)＝全部權(quán)利金	履約＝執(zhí)價(jià)－標(biāo)價(jià)－權(quán)金	對(duì)方棄權(quán)＝全部權(quán)利金
風(fēng)險(xiǎn)	全部權(quán)利金	斬倉＝權(quán)賣價(jià)－買平價(jià)	全部權(quán)利金	斬倉＝權(quán)賣價(jià)－買平價(jià)
風(fēng)險(xiǎn)		履約＝執(zhí)行價(jià)－標(biāo)的物買平價(jià)＋權(quán)利金		履約＝標(biāo)的物賣平價(jià)－執(zhí)行價(jià)＋權(quán)利金
損益平衡	執(zhí)行價(jià)＋權(quán)利金	執(zhí)行價(jià)＋權(quán)利金	執(zhí)行價(jià)―權(quán)利金	執(zhí)行價(jià)―權(quán)利金
操作原因	為獲取差價(jià)收益，權(quán)金上漲時(shí)平倉	為取得賣權(quán)收入	為獲取差價(jià)收益	為取得權(quán)金收入
	為產(chǎn)生杠桿效應(yīng)，對(duì)股票期權(quán)來說很明顯	為進(jìn)行套利交易	為產(chǎn)生杠桿效應(yīng)	為獲得標(biāo)的物而賣跌權(quán)
	為限制交易風(fēng)險(xiǎn)	為改善持倉結(jié)構(gòu)	為保護(hù)多頭買進(jìn)	為改善持倉結(jié)構(gòu)
	為保護(hù)空頭而買漲權(quán)	為鎖定期貨利潤或鎖倉而賣出期權(quán)	為保護(hù)賬面利潤	各種策略的需要
	為維持心理平衡，不會(huì)因股票和現(xiàn)貨下跌而輕易平倉，堅(jiān)定持倉信心	各種策略的需要	為維持心理平衡各種策略的需要

　　在期貨交易中，除了深實(shí)值期權(quán)的權(quán)金高于期貨保金外，一般權(quán)金都比期貨保金低。由于股票是全額交易，所以運(yùn)用股票期權(quán)杠桿作用更加明顯。

　　隱含波動(dòng)率低(高)，是指理論上應(yīng)該波動(dòng)較大(小)，但市場(chǎng)反應(yīng)很小(大)。

　　十二、期權(quán)套期保值的策略運(yùn)用

　　期貨交易中，買進(jìn)期貨以建立與現(xiàn)貨部位相反的部位時(shí)，稱買期保值;賣出期貨以建立與現(xiàn)貨部位相反的部位時(shí)，稱賣期保值。

　　在期權(quán)交易中，并不是按期權(quán)的部位來定義的，而是按買賣期權(quán)所能轉(zhuǎn)換的期貨部位(或標(biāo)的物部位)來決定。

　　期貨交易具有對(duì)現(xiàn)貨的保值功能。期權(quán)交易既具有對(duì)現(xiàn)貨的保值功能，又具有對(duì)期貨的保值功能。

買期（權(quán)）保值	賣期（權(quán)）保值
買進(jìn)看漲期權(quán)（多頭部位），買進(jìn)與自己即將購進(jìn)的現(xiàn)貨或期貨，相關(guān)的看漲期權(quán)。	買進(jìn)看跌期權(quán)（空頭部位），買進(jìn)與自己擁有現(xiàn)貨或多頭期貨部位的跌權(quán)，支付一定的權(quán)利金后，便享有賣出或不賣出相關(guān)期貨合約的權(quán)利。
賣出看跌期權(quán)（多頭部位）：當(dāng)相關(guān)商品價(jià)格有可能保持相對(duì)穩(wěn)定，或預(yù)期的價(jià)格下跌幅度很小時(shí)，套保者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，通過賣出一個(gè)看跌權(quán)，從買方收取權(quán)利金，并利用此款為今后的交易保值。	賣出看漲期權(quán)（空頭部位）：當(dāng)相關(guān)商品價(jià)格有可能保持相對(duì)穩(wěn)定，或預(yù)測(cè)價(jià)格上漲幅度很小時(shí)，套保者可以通過賣出一個(gè)漲權(quán)，從買方收取權(quán)利金，并利用此款為今后的現(xiàn)貨交易保值。
買進(jìn)期貨合約，同時(shí)買進(jìn)相關(guān)期貨的看跌權(quán)，價(jià)格上漲時(shí)放棄或轉(zhuǎn)讓看跌權(quán)，同時(shí)高價(jià)賣出期貨平倉，或期貨差價(jià)利潤。一旦價(jià)格下跌，履行看跌期權(quán)，賣出期貨合約，與手中的多頭期貨合約對(duì)沖。其最大損失是權(quán)利金。	賣出期貨合約時(shí)，買進(jìn)相關(guān)期貨看漲權(quán)，價(jià)格下跌時(shí)，放棄或轉(zhuǎn)讓漲權(quán)，同時(shí)低價(jià)買進(jìn)期貨合約平倉，達(dá)到保值目的；價(jià)格上漲時(shí)，履行漲權(quán)，買進(jìn)期貨與手中的空頭期貨部位對(duì)沖，減少期貨損失。

　　期權(quán)套保策略可歸納為：怕漲買漲權(quán)，怕跌買跌權(quán)

　　穩(wěn)而小跌賣跌權(quán)，穩(wěn)而小漲賣漲權(quán)

　　買進(jìn)期貨買進(jìn)跌權(quán)，賣出期貨買進(jìn)漲權(quán)

　　十三、期權(quán)套利的各種策略。

　　1、跨式套利(馬鞍式或同價(jià)對(duì)敲)

名目	買進(jìn)跨式套利	賣出跨式套利
策略組合	以相同的執(zhí)行價(jià)格，同時(shí)買進(jìn)看漲、看跌期權(quán)（月份、標(biāo)的物相同）	以相同的執(zhí)行價(jià)格，同時(shí)賣出看漲、看跌期權(quán)（月份、標(biāo)的物相同）
使用范圍	后市方向不明，會(huì)有較大的波動(dòng)	預(yù)計(jì)價(jià)格變動(dòng)很小，波幅收窄
損益平衡點(diǎn)	（Ｐ２）高點(diǎn)＝執(zhí)價(jià)＋總權(quán)金（Ｐ１）低點(diǎn)＝執(zhí)價(jià)－總權(quán)金	（Ｐ２）＝執(zhí)價(jià)＋總權(quán)金（Ｐ１）＝執(zhí)價(jià)－總權(quán)金
最大風(fēng)險(xiǎn)	所支付的全部權(quán)利金	價(jià)格上漲超過高點(diǎn)Ｐ２，損失＝執(zhí)行價(jià)－期貨價(jià)＋權(quán)金價(jià)格下跌超過低點(diǎn)Ｐ１，損失＝期貨價(jià)－執(zhí)行價(jià)＋權(quán)金
收益	上漲收益＝期價(jià)－執(zhí)行價(jià)－權(quán)金下跌收益＝執(zhí)行價(jià)－期價(jià)－權(quán)金	所收取的全部權(quán)利金
履約部位	上漲有利多頭履約、下跌有利空頭履約	上漲履約后為空頭、下跌履約后為多頭

２、寬跨式套利――異價(jià)對(duì)敲

名目	買進(jìn)寬跨式套利	賣出寬跨式套利
策略組合	以較低的執(zhí)行價(jià)格，買進(jìn)看跌期權(quán)，以較高的執(zhí)行價(jià)買進(jìn)看漲期權(quán)（月份、標(biāo)的物相同）	以較高執(zhí)價(jià)賣出漲權(quán)，同時(shí)以較低執(zhí)行價(jià)賣出跌權(quán)（月份、標(biāo)的物相同）
使用范圍	預(yù)計(jì)物價(jià)將大幅波動(dòng)（比同價(jià)對(duì)敲成本低，虛值狀態(tài)）	預(yù)計(jì)價(jià)格變動(dòng)很小，波幅收窄（風(fēng)險(xiǎn)小，但收益也有限）
損益平衡點(diǎn)	（Ｐ２）高＝高執(zhí)價(jià)＋權(quán)利金（Ｐ１）低＝低執(zhí)價(jià)－權(quán)利金	（Ｐ２）＝高執(zhí)行價(jià)＋權(quán)利金（Ｐ１）＝低執(zhí)行價(jià)－權(quán)利金
最大風(fēng)險(xiǎn)	所支付的全部權(quán)利金	只有價(jià)格漲跌巨大、顯著波動(dòng)才會(huì)有損失。高點(diǎn)險(xiǎn)＝高執(zhí)價(jià)－期貨價(jià)＋權(quán)金低點(diǎn)險(xiǎn)＝期貨價(jià)－低執(zhí)價(jià)＋權(quán)金
收益	期價(jià)漲超Ｐ２＝期價(jià)－高執(zhí)價(jià)－權(quán)金期價(jià)跌過Ｐ１＝低執(zhí)價(jià)－期價(jià)－權(quán)金	所收取的全部權(quán)利金
履約部位	買高賣低，不同時(shí)履約。大漲多頭，大跌空頭	大漲履約后為空頭、大跌履約后為多頭

３、蝶式套利：

	買進(jìn)蝶式套利
買漲	執(zhí)行價(jià)格間距相等	買跌
買１低執(zhí)看漲	最大損失凈權(quán)金	買１低執(zhí)看跌
賣２中執(zhí)看漲	最大收益＝中執(zhí)價(jià)－低執(zhí)價(jià)－凈權(quán)金	賣２中執(zhí)看跌
買１高執(zhí)看漲	風(fēng)險(xiǎn)有限，利潤有限	買１高執(zhí)看跌

	賣出蝶式套利
賣漲	執(zhí)行價(jià)格間距相等	賣跌
賣１低執(zhí)看漲	最大收益凈權(quán)金	賣１低執(zhí)看跌
買２中執(zhí)看漲	最大風(fēng)險(xiǎn)＝中執(zhí)價(jià)－低執(zhí)價(jià)－凈權(quán)金	買２中執(zhí)看跌
賣１高執(zhí)看漲	風(fēng)險(xiǎn)有限，利潤有限	賣１高執(zhí)看跌

４、飛鷹式套利

買進(jìn)飛鷹		賣出飛鷹
買１低執(zhí)價(jià)漲權(quán)	買１低執(zhí)價(jià)跌權(quán)	賣１低執(zhí)價(jià)漲權(quán)	賣１低執(zhí)價(jià)跌權(quán)
賣１中低執(zhí)價(jià)漲權(quán)	賣１中低執(zhí)價(jià)跌權(quán)	買１中低執(zhí)價(jià)漲權(quán)	買１中低執(zhí)價(jià)跌權(quán)
賣１中高執(zhí)價(jià)漲權(quán)	賣１中高執(zhí)價(jià)跌權(quán)	買１中高執(zhí)價(jià)漲權(quán)	買１中高執(zhí)價(jià)跌權(quán)
買１高執(zhí)價(jià)漲權(quán)	買１高執(zhí)價(jià)跌權(quán)	賣１高執(zhí)價(jià)漲權(quán)	賣１高執(zhí)價(jià)跌權(quán)
執(zhí)行價(jià)間距相等		執(zhí)行價(jià)間距相等

　記憶技巧：［飛鷹套利在于把蝶式套利中間的兩個(gè)權(quán)分開變形而成］

５、垂直套利

預(yù)測(cè)上漲		預(yù)測(cè)下跌
牛市看漲	牛市看跌	熊市看漲	熊市看跌
買１低執(zhí)價(jià)漲權(quán)	買１低執(zhí)價(jià)跌權(quán)	賣１低執(zhí)價(jià)漲權(quán)	賣１低執(zhí)價(jià)跌權(quán)
賣１更高執(zhí)價(jià)漲權(quán)	賣１更高執(zhí)價(jià)跌權(quán)	買進(jìn)１更高執(zhí)價(jià)漲權(quán)	買１更高執(zhí)價(jià)跌權(quán)
后者限制下跌損失，限制上漲收益		后者限制上漲損失，限制下跌收益
最大風(fēng)險(xiǎn)是凈權(quán)金	最大風(fēng)險(xiǎn)＝高執(zhí)行價(jià)－低執(zhí)價(jià)－凈權(quán)金	最大風(fēng)險(xiǎn)＝高執(zhí)行價(jià)－低執(zhí)價(jià)－凈權(quán)金	最大風(fēng)險(xiǎn)凈權(quán)金
最大收益＝高執(zhí)行價(jià)－低執(zhí)價(jià)－凈權(quán)金	最大收益是凈權(quán)金	最大收益是凈權(quán)金	最大收益＝高執(zhí)行價(jià)－低執(zhí)價(jià)－凈權(quán)金
買低賣高	買低賣高	買高賣低	買高賣低

　　6、水平套利(月份水平排列，又稱日歷套利)

　　是指交易者利用不同到期月份期權(quán)合約的不同時(shí)間來進(jìn)行套利。

　　賣出價(jià)1看漲(或看跌)期權(quán)，同時(shí)買進(jìn)1具有相同執(zhí)行價(jià)格且期限較長的看漲(或看跌)期權(quán)。(賣近買遠(yuǎn)，同漲權(quán)或同跌權(quán))

　　理由是：遠(yuǎn)期權(quán)與近期權(quán)有著不同的時(shí)間價(jià)值衰減速度。在正常的情況下，近期權(quán)的時(shí)間價(jià)值衰減速度比遠(yuǎn)期權(quán)更快。因此水平套利的一般做法是賣出近期權(quán)，買進(jìn)遠(yuǎn)期權(quán)。

　　期權(quán)的到期日越長，其權(quán)金越高。因此，此策略需要一個(gè)初始投資。(因?yàn)橘u出期權(quán)所獲得的權(quán)金少于買進(jìn)期權(quán)所投入的權(quán)金)。使用范圍：

牛市	預(yù)計(jì)價(jià)格波幅小	買進(jìn)虛值漲權(quán) 或買進(jìn)實(shí)值跌權(quán)
牛市	預(yù)計(jì)價(jià)格波幅大	賣出實(shí)值漲權(quán) 或賣出虛值跌權(quán)
中市	預(yù)計(jì)價(jià)格波幅小	買進(jìn)平值漲權(quán) 或買進(jìn)平值跌權(quán)
中市	預(yù)計(jì)價(jià)格波幅大	賣出平值漲權(quán) 或買進(jìn)虛值跌權(quán)
熊市	預(yù)計(jì)價(jià)格波幅小	買進(jìn)實(shí)值漲權(quán) 或買進(jìn)虛值跌權(quán)
熊市	預(yù)計(jì)價(jià)格波幅大	賣出虛值漲權(quán) 或賣出實(shí)值跌權(quán)

　　記憶技巧：預(yù)計(jì)價(jià)格波幅小，在買進(jìn)遠(yuǎn)期權(quán)上做文章，以付出較少的權(quán)金

　　預(yù)計(jì)價(jià)格波幅大，在賣出近期權(quán)上做文章，以收取更多的權(quán)金

　　7、轉(zhuǎn)換套利與反轉(zhuǎn)換套利

轉(zhuǎn)換套利	反轉(zhuǎn)換套利
買１跌權(quán)，賣１漲權(quán)	買１漲權(quán)，賣１跌權(quán)
買１手期貨（低于期權(quán)執(zhí)行價(jià)）	賣１手期貨（高于期權(quán)執(zhí)行價(jià)）
兩期權(quán)執(zhí)價(jià)相同，期貨價(jià)與之接近	兩期權(quán)執(zhí)價(jià)相同，期貨價(jià)與之接近
收益＝（看漲權(quán)金－看跌權(quán)金）－（期貨價(jià)－期權(quán)執(zhí)價(jià)）	收益＝（看跌權(quán)金－看漲權(quán)金）+（期貨價(jià)－期權(quán)執(zhí)價(jià)）