期貨行業(yè)動態(tài)：境外衍生品市場發(fā)展對中國的啟示

更新時間：2012-12-06 10:11:15 來源：|0

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摘要期貨行業(yè)動態(tài)：境外衍生品市場發(fā)展對中國的啟示

期貨行業(yè)動態(tài)：境外衍生品市場發(fā)展對中國的啟示

　　期貨市場在國外的發(fā)展不僅歷史悠久，而且隨著經(jīng)濟(jì)與金融形勢發(fā)展需要，發(fā)達(dá)國家的交易所和金融機(jī)構(gòu)推出的有關(guān)創(chuàng)新也層出不窮。境外期貨市場都有哪些創(chuàng)新發(fā)展的經(jīng)驗?這些經(jīng)驗給正在大力發(fā)展的中國期貨市場會帶來怎樣的幫助?

　　新品種上市 OTC期貨先行

　　ICE是全球最大的二氧化碳期貨、能源期貨和OTC市場，其大中華總裁黃杰夫在介紹碳排放權(quán)期貨時指出，中國已經(jīng)出現(xiàn)了二氧化碳排放稀缺性，怎樣給這個稀缺性定價，怎樣才能形成一個流動性的市場，國外有一些可供借鑒的經(jīng)驗。他介紹說，明年1月全美GDP最大的加州將按照法律正式上線碳期貨，在此之前，美國期貨行業(yè)、衍生品行業(yè)所做出的準(zhǔn)備工作，可以給中國帶來一些啟示。

　　“ICE在碳排放期貨正式推出一年多以前，就按照實體經(jīng)濟(jì)的需要，按照電廠排放企業(yè)的需求推出了三個OTC期貨合約，幫助加州的企業(yè)、金融企業(yè)進(jìn)行套期保值。這三個OTC期貨合約在正式推出的十幾個月里，交易量、持倉量穩(wěn)步增長。”

　　黃杰夫表示，在上線碳排放權(quán)期貨交易前，中國的期貨行業(yè)、衍生品行業(yè)和中外的碳交易老師、結(jié)算老師、清算老師可以在證監(jiān)會指導(dǎo)和交易所參與下，先形成場外或場內(nèi)的流動性，其最終目的是形成一個在中國有流動性的價格信號，以指導(dǎo)電廠、水泥廠、鋼鐵廠等企業(yè)進(jìn)行長期金融計劃。“無論是推出場外交易、場內(nèi)交易，還是推出現(xiàn)貨市場，都只是手段，目的是要使衍生品交易貼近實體，幫助企業(yè)進(jìn)行價格風(fēng)險管理?！?/P>

　　應(yīng)更大膽嘗試開發(fā)新產(chǎn)品

　　“監(jiān)管者要給交易所、機(jī)構(gòu)更多自由，包括創(chuàng)新時間要縮短，但交易所要跟市場保持緊密聯(lián)系?！盠IFFE大中華區(qū)總裁仲偉聲介紹說，LIFFE有三類資產(chǎn)，分別為固定收益類、股權(quán)類、商品類，產(chǎn)品部門也按三類資產(chǎn)被分成三個部門，每個部門的人都要從事從產(chǎn)品的合約設(shè)計、上市、交易、合約修改以及獲得市場回饋等一條龍的工作，以確保產(chǎn)品研發(fā)人員及時與市場保持緊密聯(lián)系。

　　“一個品種從研發(fā)到市場投入，時間要縮短，這樣才能更好地運用人力資源。如果品種研發(fā)時間太長，隨著市場條件的變化，可能當(dāng)初研發(fā)的品種合約設(shè)計在推出時就已經(jīng)不適合了。

　　LIFFE去年年初推出了啤酒大麥期貨，至今很不活躍，盡管交易所當(dāng)時已經(jīng)預(yù)料到啤酒大麥期貨會不活躍，但還是要推出。“我們在澳大利亞、歐美有近10家啤酒大麥和燕麥的國際廠商，需要有期貨合約做套期保值。我們根據(jù)這些廠商的需求，通過研發(fā)與交流溝通，花了6個月時間推出了啤酒大麥期貨?！敝賯ヂ曊J(rèn)為，交易所處在一個產(chǎn)品供給者的地位，市場有需要，交易所就要提供供給。她還介紹說，LIFFE根據(jù)市場條件的變化(如英國央行利率政策、貨幣政策改變)，在已經(jīng)非常成功的長期利率期貨基礎(chǔ)上，加推了短期和中期利率期貨。雖然不太活躍，但市場有需要，也有交易量，深受避險客戶的好評。

　　新加坡交易所75%的會員來自海外，交易所推出的產(chǎn)品標(biāo)的覆蓋了亞洲80%的經(jīng)濟(jì)體。以不同國家的金融衍生品作為標(biāo)的發(fā)行產(chǎn)品，是新加坡交易所的業(yè)務(wù)發(fā)展模式。有些品種不活躍甚至很長時間都不活躍，也在意料之中。新加坡交易所高級副總裁簡佩玉表示，推出離岸產(chǎn)品，是新加坡交易所結(jié)合新加坡地小人少的現(xiàn)狀和亞洲金融中心優(yōu)勢做出的選擇。擁有20年金融衍生品開發(fā)與教務(wù)經(jīng)驗的簡佩玉認(rèn)為，產(chǎn)品開發(fā)與成活是“雞生蛋還是蛋生雞”的問題，中國應(yīng)該更大膽地嘗試開發(fā)新的產(chǎn)品，利用資源和市場把更多的產(chǎn)品流通性做好。

　　國內(nèi)期市可以期待的轉(zhuǎn)變

　　廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成表示，境外期貨市場創(chuàng)新經(jīng)驗對中國的啟示主要有五點：市場成熟、競爭充分、體系完整、工具豐富、特色明顯。他認(rèn)為，中外期貨市場在創(chuàng)新上的差別，有著深層次的文化與體制原因，中國期貨市場在借鑒境外經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，也正在或?qū)⒁尸F(xiàn)出一些新特點。

　　“從明年開始，國內(nèi)期市即將發(fā)生重大創(chuàng)新。”肖成表示，幾個方面會值得期待：一是將由商品期貨為主，轉(zhuǎn)到商品、金融并存為主，再到金融為主;二是期貨公司業(yè)務(wù)將從單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向多項業(yè)務(wù);三是將由過去的政府主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)榻灰姿推谪浌咀灾鲃?chuàng)新為主;四是投資者結(jié)構(gòu)由現(xiàn)在的散戶為主轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)化方向;五是交易所由會員制正在向公司制、股份化方向轉(zhuǎn)化;六是將出現(xiàn)國際化品種;七是監(jiān)管方式將由過去審批代替檢查，向包容錯誤方向發(fā)展;八是期貨公司資管業(yè)務(wù)下發(fā)后，財富管理市場將由過去五強(qiáng)爭霸到六方爭奪，中國將進(jìn)入泛資產(chǎn)管理時代;九是期貨市場功能將提升為國家戰(zhàn)略風(fēng)險管理的工具。

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