《風險管理》輔導：風險管理的數(shù)理基礎(四)

　　三、投資組合分散風險的原理

　　投資者在預期收益相同的條件下，愿意投資風險(標準差)更小的資產(chǎn);而在相同的風險水平，希望得到收益更高的資產(chǎn)。

　　1.根據(jù)投資組合理論，構建資產(chǎn)組合即多元化投資能夠降低投資風險。假設兩種資產(chǎn)的預期收益分別為R1和R2，每一種資產(chǎn)的投資權重分別為W1和W2=1―W1，則該組合投資的預期收益率為：

　　根據(jù)上述公式可得，當兩種資產(chǎn)之間的收益率變化不完全正相關( <1)時，該資產(chǎn)組合的整體風險小于各項資產(chǎn)風險的加權之和，揭示了資產(chǎn)組合降低和分散風險的數(shù)量原理。

　　2.如果組合資產(chǎn)中各資產(chǎn)存在相關性，則風險分散的效果會隨各資產(chǎn)間相關系數(shù)有所不同：

　　當相關系數(shù)即相關性為正，則分散效果較差;當相關系數(shù)即相關性為負時，則分散效果較好。

　　例：假定有兩個資產(chǎn)，預期收益分別為10%和12%，標準差分別為18%和22%，相關系數(shù)為0.2，利用前述各個公式計算，則各種權重組合的投資結果為：

　　注意Rp、 尤其黃色一項的計算方法

　　從上表可看出，投資60%的資金于第一種資產(chǎn)，剩余40%投資于第二種資產(chǎn)，可以得到的預期收益是10.8%，而投資的風險只有15.2%。

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