一建經(jīng)濟(jì)教材：1Z102072 短期籌資的特點(diǎn)和方式

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　　1Z102072短期籌資的特點(diǎn)和方式

　　一、短期籌資的特點(diǎn)

　　短期籌資是指為滿(mǎn)足企業(yè)臨時(shí)性流動(dòng)資金需要而進(jìn)行的籌資活動(dòng)，一般是在一年以?xún)?nèi)或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)到期，常用的方式是通過(guò)流動(dòng)負(fù)債方式取得，因此，也稱(chēng)為流動(dòng)負(fù)債籌資或短期負(fù)債籌資。

　　短期負(fù)債籌資通常具有如下特點(diǎn)：

　　1.籌資速度快。由于短期籌資的到期日短，債權(quán)人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，不需要和長(zhǎng)期籌資一樣對(duì)籌資方進(jìn)行全面的財(cái)務(wù)調(diào)查，因此更容易籌集。

　　2.籌資彈眭好。在籌集長(zhǎng)期資金時(shí)資金提供方出于資金安全的考慮往往提出較多的限制條件，而短期籌資的限制條件相對(duì)較少，使得籌資方在資金的使用上更加靈活、富有彈性。

　　3.籌資成本較低。由于短期籌資到期日短，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較低，因此向籌資方索取的資金使用成本也較低。

　　4.籌資風(fēng)險(xiǎn)高。短期籌資需要在短期內(nèi)償還，因此要求籌資方要能在較短時(shí)間內(nèi)拿出足夠資金償還債務(wù)，這對(duì)籌資方的資金營(yíng)運(yùn)提出了較高要求。此外，短期籌資的利率通常波動(dòng)較大，無(wú)法在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)將籌資成本鎖定在某個(gè)較低水平，因此有可能高于長(zhǎng)期負(fù)債的利率水平。

　　二、短期籌資策略

　　企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)一般分為臨時(shí)性資產(chǎn)(波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn))和永久性資產(chǎn)兩部分。前者是指南于季節(jié)性或臨時(shí)性原因占用的流動(dòng)資產(chǎn)，如銷(xiāo)售旺季增加的應(yīng)收賬款和存貨等;后者是指用于滿(mǎn)足企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定需要的流動(dòng)資產(chǎn)，如保險(xiǎn)儲(chǔ)備中的存貨或現(xiàn)金等。與此相對(duì)應(yīng)，企業(yè)的資本也分為臨時(shí)性資本需求和永久性資本需求兩部分。一般情況下，臨時(shí)性資本需求通過(guò)短期負(fù)債籌資來(lái)解決，永久性資本需通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債和股權(quán)資本籌資來(lái)解決。

　　流動(dòng)資產(chǎn)組合策略是指如何配置流動(dòng)資產(chǎn)，調(diào)整臨時(shí)性與永久性流動(dòng)資產(chǎn)兩者的比例的問(wèn)題。

　　1.配合型籌資策略

　　配合型籌資政策的特點(diǎn)是：對(duì)于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，運(yùn)用臨時(shí)性負(fù)債籌集資金滿(mǎn)足其資金需要;對(duì)于永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)(統(tǒng)稱(chēng)為永久性資產(chǎn))，運(yùn)用長(zhǎng)期負(fù)債、商業(yè)信用和權(quán)益資本籌集資金滿(mǎn)足其資金需要。這種策略是一種理想的籌資策略，較難在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中得以圓滿(mǎn)地實(shí)現(xiàn)。

　　2.激進(jìn)型籌資策略

　　激進(jìn)型籌資政策的特點(diǎn)是：臨時(shí)性負(fù)債不但融通臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。所以激進(jìn)型籌資政策是一種收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較高的籌資策略。

　　3.穩(wěn)健型籌資策略

　　穩(wěn)健型籌資政策的特點(diǎn)是：臨時(shí)性負(fù)債只融通部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本作為資金來(lái)源。穩(wěn)健型籌資政策是一種風(fēng)險(xiǎn)性和收益性均較低的籌資策略。

　　三、短期籌資的方式

　　短期負(fù)債籌資最常用的方式是商業(yè)信用和短期借款。

　　(一)商業(yè)信用

　　商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。它運(yùn)用廣泛，在短期負(fù)債籌資中占有相當(dāng)大的比重。商業(yè)信用的具體形式有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。

　　1.應(yīng)付賬款。應(yīng)付賬款是企業(yè)購(gòu)買(mǎi)貨物暫未付款而欠對(duì)方的賬項(xiàng)，即賣(mài)方允許買(mǎi)方在購(gòu)貨后一定時(shí)期內(nèi)支付貨款的一種形式。賣(mài)方利用這種方式促銷(xiāo)，而對(duì)買(mǎi)方來(lái)說(shuō)延期付款則等于向賣(mài)方借用資金購(gòu)進(jìn)商品，可以滿(mǎn)足短期的資金需要。

　　應(yīng)付賬款有付款期、折扣等信用條件。應(yīng)付賬款可以分為：免費(fèi)信用，即買(mǎi)方企業(yè)在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受折扣而獲得的信用;有代價(jià)信用，即買(mǎi)方企業(yè)放棄折扣付出代價(jià)而獲得的信用;展期信用，即買(mǎi)方企業(yè)超過(guò)規(guī)定的信用期推遲付款而強(qiáng)制獲得的信用。

　　【例1Z102072-1】 A企業(yè)按2/10、n/30的條件購(gòu)人貨物20萬(wàn)元。如果該企業(yè)在10天內(nèi)付款，便享受了10天的免費(fèi)信用期，并獲得了折扣0.4(=20×2%)萬(wàn)元，免費(fèi)信用額為19.6(=20-0.4)萬(wàn)元。

　　如果A企業(yè)放棄折扣，在10天后(不超過(guò)30天)付款，該企業(yè)便要承受因放棄折扣而造成的隱含成本。一般而言，放棄現(xiàn)金折扣的成本可由下式求得：

　　放棄現(xiàn)金折扣成本=[折扣百分比÷(1-折扣百分比)]×[360÷(信用期-折扣期)] (1Z102072)

　　運(yùn)用上式，A企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的成本為：

　　[2%÷(1-2%)]×[360÷(30-10)]=36.7%

　　倘若買(mǎi)方企業(yè)購(gòu)買(mǎi)貨物后在賣(mài)方規(guī)定的折扣期內(nèi)付款，便可以享受免費(fèi)信用，這種情況下企業(yè)沒(méi)有因?yàn)橄硎苄庞枚冻龃鷥r(jià)。放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣百分比的大小、折扣期的長(zhǎng)短同方向變化，與信用期的長(zhǎng)短反方向變化。可見(jiàn)，如果買(mǎi)方企業(yè)放棄折扣而獲得信用，其代價(jià)是較高的。然而，企業(yè)在放棄折扣的情況下，推遲付款的時(shí)間越長(zhǎng)，其成本便會(huì)越小。

　　在附有信用條件的情況下，因?yàn)楂@得不同信用要負(fù)擔(dān)不同的代價(jià)，買(mǎi)方企業(yè)便要在利用哪種信用之間作出決策。

　　2.應(yīng)付票據(jù)。應(yīng)付票據(jù)是企業(yè)進(jìn)行延期付款商品交易時(shí)開(kāi)具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)。根據(jù)承兌人的不同，應(yīng)付票據(jù)分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種，支付期最長(zhǎng)不超過(guò)6個(gè)月。應(yīng)付票據(jù)可以帶息，也可以不帶息。應(yīng)付票據(jù)的利率一般比銀行的借款利率低，且不用保持相應(yīng)的補(bǔ)償余額和支付協(xié)議費(fèi)，所以應(yīng)付票據(jù)的籌資成本低于銀行借款成本。但是應(yīng)付票據(jù)到期必須歸還，如若延期便要交付罰金，因而風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　3.預(yù)收賬款。預(yù)收賬款是賣(mài)方企業(yè)在交付貨物之前向買(mǎi)方預(yù)先收取部分或全部貨款的信用形式。對(duì)于賣(mài)方來(lái)講，預(yù)收賬款相當(dāng)于向買(mǎi)方借用資金后用貨物抵償。預(yù)收賬款一般用于生產(chǎn)周期長(zhǎng)、資金需要量大的貨物銷(xiāo)售。

　　此外，企業(yè)往往還存在一些在非商品交易中產(chǎn)生，但亦為自發(fā)性籌資的應(yīng)付費(fèi)用，如應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)、其他應(yīng)付款等。應(yīng)付費(fèi)用使企業(yè)受益在前、費(fèi)用支付在后，相當(dāng)于享用了受款方的借款，一定程度上緩解了企業(yè)的資金需要。應(yīng)付費(fèi)用的期限具有強(qiáng)制性，不能由企業(yè)自由斟酌使用，但通常不需花費(fèi)代價(jià)。

　　4.商業(yè)信用籌資的特點(diǎn)。商業(yè)信用籌資最大的優(yōu)越性在于容易取得。首先，對(duì)于多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信用形式，且無(wú)須正式辦理籌資手續(xù)。其次，如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用籌資不負(fù)擔(dān)成本。其缺陷在于期限較短，在放棄現(xiàn)金折扣時(shí)所付出的成本較高。

　　(二)短期借款

　　短期借款指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在1年以?xún)?nèi)的借款。主要有生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款等。

　　1.短期借款的信用條件

　　銀行發(fā)放短期借款往往帶有一些信用條件，主要有：

　　(1)信貸限額。信貸限額是銀行對(duì)借款人規(guī)定的無(wú)擔(dān)保貸款的最高額。信貸限額的有效期限通常為1年，但根據(jù)情況也可延期1年。一般來(lái)講，企業(yè)在批準(zhǔn)的信貸限額內(nèi)，可隨時(shí)使用銀行借款。但是，銀行并不承擔(dān)必須提供全部信貸限額的義務(wù)。

　　(2)周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)的借款總額未超過(guò)最高限額，銀行必須滿(mǎn)足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要就貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。

　　(3)補(bǔ)償性余額。補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比(一般為10%～20%)的最低存款余額。從銀行的角度講，補(bǔ)償性余額可降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)償遭受的貸款損失。對(duì)于借款企業(yè)來(lái)講，補(bǔ)償性余額則提高了借款的實(shí)際利率。

　　(4)借款抵押。銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)或?qū)ζ湫抛u(yù)不甚有把握的企業(yè)發(fā)放貸款，有時(shí)需要有抵押品擔(dān)保，以減少自己蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。短期借款的抵押品經(jīng)常是借款企業(yè)的應(yīng)收賬款、存貨、股票、債券等。銀行接受抵押品后，將根據(jù)抵押品的面值決定貸款金額，一般為抵押品面值的30%～90%.

　　(5)償還條件。貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期(每月、季)等額償還兩種方式。

　　(6)其他承諾。銀行有時(shí)還要求企業(yè)為取得貸款而作出其他承諾，如及時(shí)提供財(cái)務(wù)報(bào)表、保持適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)水平(如特定的流動(dòng)比率)，等等。

　　2.短期借款利率及其支付方法

　　短期借款的利率多種多樣，利息支付方法亦不一，銀行一般根據(jù)借款企業(yè)的情況選用。

　　(1)借款利率。優(yōu)惠利率是銀行向財(cái)力雄厚、經(jīng)營(yíng)狀況好的企業(yè)貸款時(shí)收取的名義利率，為貸款利率的最低限。浮動(dòng)優(yōu)惠利率是一種隨其他短期利率的變動(dòng)而浮動(dòng)的優(yōu)惠利率，即隨市場(chǎng)條件的變化而隨時(shí)調(diào)整變化的優(yōu)惠利率。非優(yōu)惠利率是銀行貸款給一般企業(yè)時(shí)收取的高于優(yōu)惠利率的利率，這種利率經(jīng)常在優(yōu)惠利率的基礎(chǔ)上加一定的百分比。

　　(2)借款利息的支付方法。一般來(lái)講，借款企業(yè)可以用以下三種方法支付銀行貸款利息：

　　收款法。收款法是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。銀行向工商企業(yè)發(fā)放的貸款大都采用這種方法收息。

　　貼現(xiàn)法。貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)則要償還貸款全部本金的一種計(jì)息方法。采用這種方法，企業(yè)可利用的貸款額只有本金減去利息部分后的差額，因此貸款的實(shí)際利率高于名義利率。

　　【例1Z102072-2】 某企業(yè)從銀行取得借款120萬(wàn)元，期限1年，年利率(即名義利率)為6%，利息額為7.2(=120×6%)萬(wàn)元;按照貼息法付息，企業(yè)實(shí)際可利用的貸款為112.8(=120-7.2)萬(wàn)元，該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為7.2÷(120-7.2)=6.38%。

　　加息法。加息法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時(shí)采用的利息收取方法。在分期等額償還貸款的情況下，銀行要將根據(jù)名義利率計(jì)算的利息加到貸款本金上，計(jì)算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。由于貸款分期均衡償還，借款企業(yè)實(shí)際上只平均使用了貸款本金的半數(shù)，卻支付全額利息。這樣，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的實(shí)際利率便高于名義利率大約1倍。

　　【例1Z102072-3】 某企業(yè)從銀行取得借款120萬(wàn)元，期限1年，年利率(即名義利率)為6%，分1 2個(gè)月等額還本付息。按照加息法付息該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為120×6%÷(120-2) =12%。

　　3.企業(yè)對(duì)銀行的選擇

　　隨著金融信貸業(yè)的發(fā)展，可向企業(yè)提供貸款的銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)增多，企業(yè)有可能在各貸款機(jī)構(gòu)之間作出選擇，以圖對(duì)己最為有利。選擇銀行時(shí)，重要的是要選用適宜的借款種類(lèi)、借款成本和借款條件，此外還應(yīng)考慮下列有關(guān)因素：

　　(1)銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的政策。通常銀行對(duì)其貸款風(fēng)險(xiǎn)有著不同的政策，有的傾向于保守，只愿承擔(dān)較小的貸款風(fēng)險(xiǎn);有的富于開(kāi)拓，敢于承擔(dān)較大的貸款風(fēng)險(xiǎn)。

　　(2)銀行對(duì)企業(yè)的態(tài)度。不同銀行對(duì)企業(yè)的態(tài)度不一樣。有的銀行肯于積極地為企業(yè)提供建議，幫助企業(yè)分析潛在的財(cái)務(wù)問(wèn)題，樂(lè)于為具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)發(fā)放大量貸款，在企業(yè)遇到困難時(shí)幫助其渡過(guò)難關(guān);也有的銀行很少提供咨詢(xún)服務(wù)，在企業(yè)遇到困難時(shí)一味地為清償貸款而施加壓力。

　　(3)貸款的專(zhuān)業(yè)化程度。一些大銀行設(shè)有不同的專(zhuān)業(yè)部門(mén)，分別處理不同類(lèi)型、不同行業(yè)的貸款。企業(yè)與這些擁有豐富專(zhuān)業(yè)化貸款經(jīng)驗(yàn)的銀行合作，會(huì)更多地受益。

　　(4)銀行的穩(wěn)定性。穩(wěn)定的銀行可以保證企業(yè)的借款不致中途發(fā)生變故。銀行的穩(wěn)定性取決于它的資本規(guī)模、存款水平波動(dòng)程度和存款結(jié)構(gòu)。一般來(lái)講，資本雄厚、存款水平波動(dòng)小、定期存款比重大的銀行穩(wěn)定性好，反之穩(wěn)定性較差。

　　4.短期借款籌資的特點(diǎn)

　　在短期負(fù)債籌資中，短期借款的重要性?xún)H次于商業(yè)信用。短期借款可以隨企業(yè)的需要安排，便于靈活使用，且取得亦較簡(jiǎn)便。但其突出的缺點(diǎn)是短期內(nèi)要?dú)w還，特別是在帶有諸多附加條件的情況下更是風(fēng)險(xiǎn)加劇。