2008年《中級財務管理》問題解答一
更新時間：2009-10-19 15:27:29
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1、請問課本第八章最后一道例題（P252頁）中最佳資本結構計算的加權平均資本成本，這個債券資金成本率不是稅后的資金成本率，如表中200元的債券市場價值,加權平均資本成本是否應該是5504/5704*12.5%+200/5704*6%(1-30%)=12.21%？
答：P252頁沒有這個題目。
2、關于《財務管理》第五章證券投資中基金收益率的疑問：
假設有一基金年初單位凈值為1元，持有份數(shù)為1000萬份，當年沒有投資，至年末時單位凈值仍為1元，但持有份額變?yōu)?000萬份。按書本上基金收益率的公式，當年投資收益率=（2000*1-1000*1）/1000*1=100%，這不是將投資人增持的基金份額當作期初投資人的投資收益誤導投資嗎？
答：基金收益率是反映基金單位增值情況的指標，是針對這一年投資人持有的基金而言，而不是針對原來持有的基金（即年初基金）。
3、《財務管理》第二章P22例2-2解答過程是否有誤（沒有按上邊的公式進行計算）？
答：解答過程沒有錯誤，與上邊公式的計算一樣，只是變了一種寫法而已。
4、第123頁“基金贖回價=基金單位凈值―基金贖回費”，為什么是減去而不是加上贖回費？我們?nèi)粘Ｖ汹H回基金，也要交給基金公司一定的贖回費啊？贖回價實際上比單位凈值高，怎么是減去呢？
答：我國《開放式投資基金證券基金試點辦法》規(guī)定，開放式基金可以收取贖回費，但贖回費率不得超過贖回金額的3%。目前贖回費費率通常在1%以下，并隨持有期限的長短有相應的減讓。
正因為贖回基金的時候，基金持有人要給基金公司交一定的贖回費，所以從基金公司來說，因為收取了贖回費，所以即便按基金內(nèi)單位凈值贖回基金，但實際付出的代價比基金單位凈值低，故有贖回價=基金單位凈值－基金贖回費。
5、教材119頁（4）債券價值=……中分母為（1+12%）開4次方，是什么意思？為什么這樣算？
答：因為從10月1日到12月31日只有1/4年，所以在計算公式中，表示年數(shù)的n用1/4代替，故分母為
。
。6、《財務管理》第114頁【例5-1】中在算每股股票價值的時候，2009年的每股股票價值的復利現(xiàn)值系數(shù)的折現(xiàn)率是否應為14%，而不是12%？
答：用12%是對的，因為7.04×（1＋5%）/（14%－5%）已經(jīng)將2009年以后的每股股權現(xiàn)金流量轉換成了2009年初（即相當于2008年末）的每股股票價值，此時的現(xiàn)金流量折現(xiàn)當然使用2008年以及之前的折現(xiàn)率。
7、第115頁【例5-2】中第6問每股價值的計算是否應為1.74×(1+6%）÷（17%-6%）因1.74不是預期第一年末的股利？
答；應按教材的解答做。計算股利時一般不會立即產(chǎn)生現(xiàn)金流，而需要到次年才有現(xiàn)金流。
8、《財務管理》教材p85描述“靜態(tài)投資回收期，是指以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間”，p82“則運營期所得稅后凈現(xiàn)金流量又稱為經(jīng)營凈現(xiàn)金流量”，由上可知，靜態(tài)投資回收期，是指以運營期所得稅后凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。但教材中計算靜態(tài)投資回收期時，使用的是所得稅前凈現(xiàn)金流量進行計算。請問這是為什么？
答：P82的說法是考慮所得稅影響的情況下的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量，實際上，由于有的項目無需考慮所得稅因素（如享受稅收減免優(yōu)惠），因此在計算經(jīng)營凈現(xiàn)金流量時，可能是稅前的，也可能是稅后的。在08年的教材中，計算投資回收期有兩種算法，一是按稅前凈現(xiàn)金流量計算，二是按稅后凈現(xiàn)金流量計算，兩種算法均是正確的。如P87頁的例4-16就用了兩種算法。實際工作或考試時，應根據(jù)具體情況判斷是否需要考慮稅收因素。
9、07年教材和以后年度的教材有變化嗎？
答：08年的教材是在07年的基礎上修訂的，個別內(nèi)容有調(diào)整。
10、2008年度全國會計專業(yè)技術資格考試輔導教材勘誤說明中對于08年中級會計資格考試財務管理教材的勘誤說明，為什么勘誤說明的所有內(nèi)容和教材都對不上號呢？我的教材是中國財政經(jīng)濟出版社出版的，共390頁，而勘誤說明居然指出教材第414頁的錯誤，這是怎么回事？
答：“教材第414頁”中的“教材”是指2007年的教材。
11、教材第100頁最后一段代表不同項目的英文字母A、B、C、D是不是印錯了，怎么會把B和C項目放在一起進行比較呢？能否將教材第100頁最后兩段內(nèi)容的意思詳細的解釋一下呢，怎么就讀不明白呢？
答：這里的C、D項目是假設的，即A、B項目運行一年后假設又出現(xiàn)了C、D項目。
12、96頁內(nèi)部收益率的函數(shù)法錯了？
在excel中，npv識別的是從第1期開始的數(shù)據(jù)。但是，irr函數(shù)計算期從第0期開始。可以參考excel的幫助就可以知道。
答：教材第10行特別說明，NPV是1~n期，[例4-29]解答部分指出irr輸入0~n期數(shù)據(jù)。
13、我剛在網(wǎng)上查過，復利現(xiàn)值計算公式有一個更深的了解,即復利現(xiàn)值計算公式有三個表達式,除了教材上的兩個，還有一個就是前面我說過P=F*(1+i)n.(n前有-號,忘了打上去).做為教材,應該把三個表達式都寫上,而不應讓人有誤解。
答：你寫的這個公式與P=F/（1＋i）n的表達沒有兩樣，乘除法互為逆運算。
14、《財務管理》教材P46的復利現(xiàn)值計算公式有誤.按P=F/(1+i)n來計算例3-3,表面上看是對的，但實際上我們不可能按那么多次計算器來得(1+i)n的結果,而是去查復利現(xiàn)值表，表上顯示結果為0.9057，那么得出的結果將是100/0.9057=110.41，這樣答案顯然是錯的，而按100*0.9057來計算才和教材上相符，那么復利現(xiàn)值的計算公式應為P=F*(1+i)n，而不是P=F/(1+i)n。我看過06年度的教材，上面的計算公式也是P=F*(1+i)n。為什么隔了兩年公式就變了，而且變得讓人算不準，如果教材上公式是錯誤的，那豈不是讓我們考生迷糊嗎?
答：教材是正確的，P=F/（1＋i）n與P=F×（1＋i）-n的寫法不同，但意思是一樣的。
查表的時候得出的0.9057是
的結果，而不是（1＋2%）5的結果。
的結果，而不是（1＋2%）5的結果。15、《財務管理》第六章第二節(jié),現(xiàn)金管理相關總成本公式：
TC=(Q/2)×K+(T/Q)×F中為什么要除以2呢？
答：因為現(xiàn)金的持有最多的時候是Q，而最少的時候接近0，因此在計算時要考慮平均持有量，平均持有量
，即
。
，即。16、《財務管理》書中的復利終值系數(shù)、復利現(xiàn)值系數(shù)、年金終值系數(shù)、年金現(xiàn)值系數(shù)我不能全記住，請問考試時是否有相關系數(shù)表提供。如果不能查閱，該如何用學習技巧掌握好這些知識在考試中答題？
答：相關系數(shù)考試的時候都是提供的，考試的時候你只要能辨別出用什么系數(shù)就行了。
17、2007年《財務管理》教材，234頁例8-16，倒數(shù)第五行計算經(jīng)營杠桿系數(shù)時分母為什么不加以40％利率借入資金的利息，而且在下面一行計算財務杠桿系數(shù)時在分母就把40*10％的利息減掉了？
答：請盡可能使用08年的新教材。
18、在教材100頁，在講述動態(tài)評價指標（二）凈現(xiàn)值率法這一方法時，本頁倒數(shù)第6行-101頁順數(shù)前兩行，從列舉完例題和題后的分析，覺得和要講的凈現(xiàn)值率法意義不符。在這段文字中出現(xiàn)了“再投資報酬率的基點是相對合理的資金成本，而后者再投資報酬率是基于一個相對較高的內(nèi)含報酬率（高于凈現(xiàn)值法的資金成本）”出現(xiàn)新的概念，是不是和所列舉例題題意不太銜接？
P100頁倒數(shù)最后一段中的講解中，從文意來看，是A項目和B項目為一對做對比選擇，C項目和D項目為一對進行對比選擇。但從教材中這段文字對比的結論是：“若需要對B、C兩個項目進行評價的話，顯然是C項目更優(yōu)”。妥否？
答：這段內(nèi)容是基于倒數(shù)第二段寫的，即是把凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法在決策時進行的一個比較。這里的C、D項目是假設的，即A、B項目運行一年后假設又出現(xiàn)了C、D項目。如果C、D項目進行比較的話，顯然是C項目更優(yōu)。教材中“若需要對B、C兩個項目進行評價的話，顯然是C項目更優(yōu)”一句，要將“B”改為“D”。
19、我的教材與網(wǎng)上發(fā)布的調(diào)整勘誤不一致,頁碼、行數(shù)、內(nèi)容一點也不一致，不知我的教材是否有問題。是不是盜版的呀?
答：勘誤是針對2007年的教材。如果你用的是08年的新教材，基本不需要勘誤。
20、《財務管理》第110頁的倒數(shù)第四、五行的是什么意思??？
答：2008年教材第110頁沒看見你寫的這部分內(nèi)容。如果是2007年教材，就一般習慣而言，(A/P,12%,15)表示的是每期利率12%、15期年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，也稱資本回收因子。
21、《財務管理》中，第252頁第一個表格中的股票市場價5504元是怎么來的？
答：2008年版教材已經(jīng)刪除該部分內(nèi)容。
22、請問：我買的04年財務管理教材，請問08年教材內(nèi)容有制度性的變化嗎？
答：教材內(nèi)容變動很大，建議用08年新教材。
23、2007年教材第71頁例3-41,題目中給的期限為10年,為什么答案中期限又變成了7年了?
答：因為該債券是2001年發(fā)行，2004年購買時已經(jīng)過去3年，剩余年限是7年。請注意，2008版新教材對該例題個別數(shù)據(jù)進行了修改。
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