中級財務(wù)管理 知識點:資本成本與資本結(jié)構(gòu)(9)
2、平均資本成本比較法
平均資本成本比較法,是通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本,選擇平均資本成本率最低的方案。能夠降低平均資本成本的資本結(jié)構(gòu),則是合理的資本結(jié)構(gòu)。這種方法側(cè)重于從資本投入的角度對籌資方案和資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化分析。
3、公司價值分析法
以上兩種方法都是從賬面價值的角度進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析,沒有考慮風(fēng)險因素。公司價值分析法,是在考慮市場風(fēng)險基礎(chǔ)上,以公司市場價值為標準,進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。即能夠提升公司價值的資本結(jié)構(gòu),則是合理的資本結(jié)構(gòu)。這種方法主要用于對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整,適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。同時,在公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)下,公司的平均資本成本率也是最低的。
設(shè):V表示公司價值,B表示債務(wù)資本價值,S表示權(quán)益資本價值。公司價值應(yīng)該等于資本的市場價值,即:
V=S+B
為簡化分析,假設(shè)公司各期的EBIT保持不變,債務(wù)資本的市場價值等于其面值,權(quán)益資本的市場價值可通過下式計算:
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