2019年證券從業(yè)資格《金融市場基礎(chǔ)知識》考點：國債的發(fā)行與承銷

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考點43：國債的發(fā)行與承銷

(一)我國國債的發(fā)行方式

1.競爭性招標(biāo)方式

競爭性招標(biāo)方式是通過投標(biāo)人的直接競價來確定發(fā)行價格(或利率)水平，具體的競標(biāo)規(guī)則有以下內(nèi)容：

(1)利率格式。競爭性招標(biāo)確定的票面利率保留2位小數(shù)，一年以下(含)期限國債發(fā)行價格保留3位小數(shù)，一年以上(不含一年)期限國債發(fā)行價格保留2位小數(shù)。

(2)競標(biāo)時間。競爭性招標(biāo)時間為招標(biāo)日上午10:35〜11:35。

(3)招標(biāo)方式。競爭性招標(biāo)方式包括單一價格、修正的多重價格招標(biāo)方式(即混合式)，招標(biāo)標(biāo)的為利率或價格。

(4)投標(biāo)限定。

(5)中標(biāo)原則。

(6)追加投標(biāo)。

(7)國債承銷團(tuán)成員應(yīng)承擔(dān)最低投標(biāo)、承銷義務(wù)。

(8)債權(quán)確立。

(9)應(yīng)急投標(biāo)。

2.承購包銷方式

(1)國債(電子式)發(fā)行額度管理。

(2)儲蓄國債(憑證式)發(fā)行額度管理。

(二)記賬式國債和憑證式國債的承銷程序

1.記賬式國債的承銷程序

(1)招標(biāo)發(fā)行。

(2)分銷。

①交易所市場發(fā)行國債的分銷。在實際運作中，承銷商可以選擇場內(nèi)掛牌分銷或場外分銷兩種方法。

②銀行間債券市場發(fā)行國債的分銷。

2.憑證式國債的承銷程序

憑證式國債是一種不可上市流通的儲蓄型債券，由具備憑證式國債承銷團(tuán)資格的機構(gòu)承銷。

(三)國債銷售的價格和影響國債銷售價格的因素

1.國債銷售的價格

傳統(tǒng)方式下，國債按規(guī)定以面值出售，現(xiàn)行方式下，財政部允許承銷商自定價格，隨行就市發(fā)行。

2.影響國債銷售價格的因素

(1)市場利率。

(2)承銷商承銷國債的中標(biāo)成本。

(3)流通市場中可比國債的收益率水平。

(4)國債承銷的手續(xù)費收入。

(5)承銷商所期望的資金回收速度。

(6)其他國債分銷過程中的成本。

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