上市開放式基金(LOF)能否進(jìn)行套利交易?

　　學(xué)員提問:

　　請(qǐng)問，上市開放式基金(LOF)能否進(jìn)行套利交易?為什么?

　　老師回答:

　　你好!LOF最大的亮點(diǎn)在于其可以跨市場(chǎng)套利。和ETF一樣, LOF也存在一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng),也可以像開放式基金一樣通過基金發(fā)起人、管理人、銀行及其他代銷機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行申購(gòu)和贖回。同時(shí),也可以像封閉式基金那樣通 過交易所的系統(tǒng)買賣。由于上述兩種交易方式并存,申購(gòu)和贖回價(jià)格取決于基金單位資產(chǎn)凈值,而市場(chǎng)交易價(jià)格由系統(tǒng)撮合形成,主要由市場(chǎng)供需決定,兩者之間很可能存在一定程度的偏離,當(dāng)這種偏離足以抵消交易成本的時(shí)候,就存在理論上的套利機(jī)會(huì)。通常，投資者可以通過在二級(jí)市場(chǎng)上買入LOF，并在一級(jí)市場(chǎng)上贖回LOF，從而在兩個(gè)市場(chǎng)上獲得套利收益。要想實(shí)現(xiàn)此套利，這兩次交易最好是同時(shí)進(jìn)行。但按照深交所公布的LOF規(guī)則規(guī)定，“登記在證券登記結(jié)算系統(tǒng)中的基金份額只能在本所交易，不能直接申請(qǐng)贖回;登記在注冊(cè)登記系統(tǒng)中的基金份額只能申請(qǐng)贖回，不能直接在本所交易”。意思是，LOF不能在一二級(jí)市場(chǎng)之間迅速轉(zhuǎn)換，必須進(jìn)行轉(zhuǎn)托管。而轉(zhuǎn)托管的時(shí)間為兩個(gè)交易日，即目前的LOF套利全過程的完成需要三個(gè)交易日，而不能在一個(gè)交易日完成套利的整個(gè)過程。如果基金單位凈值在兩個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)下跌，則投資者不僅不能實(shí)現(xiàn)套利，反而會(huì)出現(xiàn)損失。因此，這種套利通常只是對(duì)資金量較大的機(jī)構(gòu)投資者有利，一般的中小投資者很難從中獲得顯著的套利收益。

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