2012年證券投資基金輔導(dǎo)：債券投資組合管理(2)

　　第二節(jié) 債券風(fēng)險(xiǎn)的測量$lesson$

　　一、風(fēng)險(xiǎn)種類

　　(一)利率風(fēng)險(xiǎn)

　　利率風(fēng)險(xiǎn)是由于利率水平變化而引起的債券報(bào)酬的變化，它是債券投資者所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。所有證券價(jià)格趨于與利率水平變化成反向變動(dòng)。在利率水平變化時(shí)，長期債券的變化幅度大于短期債券價(jià)格的變化幅度。

　　(二)再投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com

　　一般而言，期限較長的債券和息票率較高的債券的再投資風(fēng)險(xiǎn)相對較大。

　　(三)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要用于衡量投資者持有債券的變現(xiàn)難易程度。一般來說，買賣價(jià)差越大，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就越高。

　　(四)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

　　經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與公司經(jīng)營活動(dòng)引起的收入現(xiàn)金流的不確定性有關(guān)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)被分為外部經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)通過公司的運(yùn)營效率得到體現(xiàn);外部經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)則與那些超出公司控制的環(huán)境因素相聯(lián)系。低質(zhì)量債券要求的收益率接近于權(quán)益所有者所要求的回報(bào)率，因此又被稱為高收益?zhèn)?/P>

　　(五)購買力風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com

　　債券投資的名義收益率包括實(shí)際回報(bào)率和持有期內(nèi)的通貨膨脹率。由于通貨膨脹率處于變化過程中，因此，投資者并不總能預(yù)料到通貨膨脹率的變化程度。

　　(六)匯率風(fēng)險(xiǎn)

　　當(dāng)投資者持有債券的利息及本金以外幣償還，或者以外幣計(jì)算但換算成本幣償還的時(shí)候，投資者就面臨著匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　(七)贖回風(fēng)險(xiǎn)

　　對于有附加贖回選擇權(quán)的債券來說，投資者面臨贖回風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)來源于三個(gè)方面：首先，可贖回債券的利息收入具有很大的不確定性;其次，債券發(fā)行人往往在利率走低時(shí)行使贖回權(quán)，從而加大了債券投資者的再投資風(fēng)險(xiǎn);最后，由于存在發(fā)行者可能行使贖回權(quán)的價(jià)位，因此限制了可贖回債券的上漲空間，使得債券投資者的資本增值潛力受到限制。

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