證券從業(yè)考試重點：金融期貨合約

證券從業(yè)考試<基礎(chǔ)知識>重點：金融期貨合約

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　　三、金融期貨合約與金融期貨市場

　　(一)金融期貨的定義和特征

　　1.金融期貨定義

　　期貨合約則是由交易雙方訂立的，約定在未來某日按成交時約定的價格交割一定數(shù)量的某種商品的標準化協(xié)議。

　　2.與金融現(xiàn)貨相比，金融期貨的特征具體表現(xiàn)為：

　　(1)交易對象不同

　　金融現(xiàn)貨交易的對象是某一具體形態(tài)的金融工具，金融期貨交易的對象是金融期貨合約。

　　(2)交易目的不同

　　金融工具現(xiàn)貨交易的首要目的是籌資或投資，金融期貨交易主要目的是套期保值。

　　(3)交易價格的含義不同

　　現(xiàn)貨價格是實時的成交價，期貨價格是對金融現(xiàn)貨未來價格的預(yù)期。

　　(4)交易方式不同

　　現(xiàn)貨交易要求在成交后的幾個交易日內(nèi)完成資金與金融工具的全額交割。期貨交易實行保證金和逐日盯市制度，交易者并不需要在成交時擁有或借入全部資金或基礎(chǔ)金融工具。

　　(5)結(jié)算方式不同

　　以基礎(chǔ)金融工具與貨幣的轉(zhuǎn)手而結(jié)束交易活動。絕大多數(shù)的期貨合約是通過做相反交易實現(xiàn)對沖而平倉的。

　　3.金融期貨與普通遠期交易之間的區(qū)別：

　　(1)交易場所和交易組織形式不同

　　(2)交易的監(jiān)管制度不同

　　(3)金融期貨交易是標準化交易，遠期交易的內(nèi)容可協(xié)商確定

　　(4)保證金制度和每日結(jié)算制度導致違約風險不同

　　(二)金融期貨的主要交易制度

　　1.集中交易制度

　　金融期貨是在期貨交易所或證券交易所進行集中交易。

　　期貨交易所是期貨市場的核心。

　　2.標準化期貨合約和對沖機制

　　3.保證金及其杠桿作用

　　設(shè)立保證金的主要目的是當交易者出現(xiàn)虧損時能及時制止，防止出現(xiàn)不能償付的現(xiàn)象。

　　雙方成交時交納的保證金叫初始保證金。

　　4.結(jié)算所和無負債結(jié)算制度

　　結(jié)算所是期貨交易的專門清算機構(gòu)，通常附屬于交易所，但又以獨立的公司形式組建。

　　所有的期貨交易都必須通過結(jié)算會員由結(jié)算機構(gòu)進行，而不是由交易雙方直接交收清算。

　　結(jié)算所實行無負債的每日結(jié)算制度，又稱逐日盯市制度，就是以每種期貨合約在交易日收盤前最后1分鐘或幾分鐘的平均成交價作為當日結(jié)算價，與每筆交易成交時的價格作對照，計算每個結(jié)算所會員賬戶的浮動盈虧，進行隨市清算。由于逐日盯市制度以1個交易日為最長的結(jié)算周期，對所有賬戶的交易頭寸按不同到期日分別計算，并要求所有的交易盈虧都能及時結(jié)算，從而能及時調(diào)整保證金賬戶，控制市場風險。

　　5.限倉制度

　　限倉制度是交易所為了防止市場風險過度集中和防范操縱市場的行為，而對交易者持倉數(shù)量加以限制的制度。

　　6.大戶報告制度

　　以便交易所審查大戶是否有過度投機和操縱市場行為。

　　限倉制度和大戶報告制度是降低市場風險，防止人為操縱，提供公開、公平、公正市場環(huán)境的有效機制。

　　7.每日價格波動限制及斷路器規(guī)則

　　(三)金融期貨的種類

　　按照基礎(chǔ)工具劃分：外匯期貨、利率期貨、股權(quán)類期貨。

　　1.外匯期貨

　　外匯期貨又稱貨幣期貨，是金融期貨中最先產(chǎn)生的品種，主要用于規(guī)避外匯風險。

　　外匯期貨交易產(chǎn)生：1972年芝加哥商業(yè)交易所(CME)所屬國際貨幣市場(IMM)率先推出。

　　利率期貨品種：

　　(1) 債券期貨：以國債期貨為主的債券期貨是各主要交易所最重要的利率期貨品種。1992年12月18日，上海證券交易所開辦國債期貨交易，并于1993年10月25日向社會公眾開放。 “3.27國債期貨事件”，主要是因為期貨交易規(guī)則不完善。1995年5月17日，證監(jiān)會暫停國債期貨試點。

　　(2) 主要參考利率期貨：

　　常見參考利率：倫敦銀行間同業(yè)拆放利率(1IBOR)、中國香港銀行間同業(yè)拆放利率(HIBOR)、歐洲美元定期存款單利率和聯(lián)邦基金利率等等。

　　3.股權(quán)類期貨

　　股權(quán)類期貨：以單只股票、股票組合、股票價格指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的期貨合約。

　　(1)股指期貨

　　股票價格指數(shù)期貨是以股票價格指數(shù)為基礎(chǔ)變量的期貨交易。

　　1982年，美國堪薩斯期貨交易所正式開辦世界上第一個股票指數(shù)期貨交易。

　　2006年9月8 日，中國金融期貨交易所正式成立。

　　(2)單只股票期貨

　　(3)股票組合期貨：以標準化的股票組合為基礎(chǔ)資產(chǎn)的金融期貨。

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