2013年證券基礎(chǔ)知識(shí)考試輔導(dǎo)：債券買(mǎi)斷式回購(gòu)業(yè)務(wù)

　　債券買(mǎi)斷式回購(gòu)業(yè)務(wù)的含義

　　1.債券買(mǎi)斷式回購(gòu)的含義

　　所謂債券買(mǎi)斷式回購(gòu)交易(亦稱開(kāi)放式回購(gòu))，是指?jìng)钟腥?正回購(gòu)方)將一筆債券賣(mài)給債券購(gòu)買(mǎi)方(逆回購(gòu)方)的同時(shí)，交易雙方約定在未來(lái)某一日期，再由賣(mài)方(正回購(gòu)方)以約定價(jià)格從買(mǎi)方(逆回購(gòu)方)購(gòu)回相等數(shù)量同種債券的交易行為。在債券買(mǎi)斷式回購(gòu)交易中，通過(guò)賣(mài)出一筆國(guó)債以獲得對(duì)應(yīng)資金，并在約定期滿后以事先商定的價(jià)格從對(duì)方購(gòu)回同筆國(guó)債的為融資方(申報(bào)時(shí)為買(mǎi)方);以一定數(shù)量的資金購(gòu)得對(duì)應(yīng)的國(guó)債，并在約定期滿后以事先商定的價(jià)格向?qū)Ψ劫u(mài)出對(duì)應(yīng)國(guó)債的為融券方(申報(bào)時(shí)為賣(mài)方)。

　　2.債券買(mǎi)斷式回購(gòu)與質(zhì)押式回購(gòu)的區(qū)別

　　買(mǎi)斷式回購(gòu)的初始交易中，債券持有人是將債券“賣(mài)”給逆回購(gòu)方，所有權(quán)轉(zhuǎn)移至逆回購(gòu)方;而在質(zhì)押式回購(gòu)的初始交易中，債券所有權(quán)并不轉(zhuǎn)移，逆回購(gòu)方只享有質(zhì)權(quán)。由于所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移，因此買(mǎi)斷式回購(gòu)的逆回購(gòu)方可以自由支配購(gòu)入債券，只要在協(xié)議期滿能夠有相等數(shù)量同種債券反售給債券持有人即可。

　　3.買(mǎi)斷式回購(gòu)對(duì)完善市場(chǎng)功能的重要意義

　　(1)有利于降低利率風(fēng)險(xiǎn)，合理確定債券和資金的價(jià)格。

　　(2)有利于金融市場(chǎng)的流動(dòng)性管理。

　　(3)有利于債券交易方式的創(chuàng)新。正回購(gòu)方可以利用融入的資金建立一個(gè)具有杠桿作用的證券遠(yuǎn)期多頭。逆回購(gòu)方可以利用回購(gòu)“買(mǎi)斷”的債券進(jìn)行相應(yīng)的規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)和套利的操作。

　　不過(guò)，由于我國(guó)利率市場(chǎng)化程度不高、參與主體同質(zhì)性較強(qiáng)、稅收和會(huì)計(jì)政策等原因，截止到2009年底，相對(duì)于質(zhì)押式回購(gòu)，買(mǎi)斷式回購(gòu)交易并不活躍。

　　【例1】債券買(mǎi)斷式回購(gòu)與質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)的區(qū)別是(　)。

　　A.質(zhì)押式回購(gòu)的初始交易中，債券持有人將債券“賣(mài)”給逆回購(gòu)方，所有權(quán)轉(zhuǎn)移至逆回購(gòu)方

　　B.質(zhì)押式回購(gòu)的初始交易中，債券所有權(quán)并不轉(zhuǎn)移，逆回購(gòu)方只享有質(zhì)權(quán)

　　C.買(mǎi)斷式回購(gòu)的初始交易中，債券持有人將債券“賣(mài)”給逆回購(gòu)方，所有權(quán)轉(zhuǎn)移至逆回購(gòu)方

　　D.買(mǎi)斷式回購(gòu)的初始交易中，債券所有權(quán)并不轉(zhuǎn)移，逆回購(gòu)方只享有質(zhì)權(quán)

　　答案：BC

　　【例2】買(mǎi)斷式回購(gòu)這一特性對(duì)完善市場(chǎng)功能具有重要意義，主要有(　)。

　　A.有利于降低利率風(fēng)險(xiǎn)，合理確定債券和資金的價(jià)格

　　B.有利于投資者進(jìn)行套期保值

　　C.有利于債券交易方式的創(chuàng)新

　　D.有利于金融市場(chǎng)的流動(dòng)性管理

　　答案：ACD

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