2013年證券從業(yè)資格考試(投資分析)輔導(dǎo)：長期償債能力分析

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　　主要是指負債比率，包括：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)、長期債務(wù)與營運資金比率等。

　　1.資產(chǎn)負債率

　　資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額

　　它反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌集的，也可以衡量公司在清算時保護債權(quán)人利益的程度。負債包括短期負債和長期負債?！?/P>

　　這項指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例，也被稱為舉債經(jīng)營比率，它有以下幾個方面的含義：

　　首先，從債權(quán)人的立場看，他們最關(guān)心的是貸給公司款項的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。他們希望債務(wù)比例越低越好，公司償債有保證，貸款不會有太大的風(fēng)險。

　　從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越大越好；否則相反。

　　最后，從經(jīng)營者的立場看，如果舉債規(guī)模很大，超出債權(quán)人心理承受程度，則被認為是不保險的，公司就借不到錢。如果公司不舉債，或負債比例很小，說明公司畏縮不前，對前途信心不足，利用債權(quán)人資本進行經(jīng)營活動的能力很差。借款比率越大（當(dāng)然不是盲目地借款），越是顯得公司具有活力。

　　2.產(chǎn)權(quán)比率

　　產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/股東權(quán)益×100%

　　3.有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率

　　有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率=負債總額/（股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值）×100%

　　有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率指標(biāo)實質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的延伸，其更為謹慎、保守地反映了公司清算時債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障制度。

　　4.已獲利息倍數(shù)

　　已獲利息倍數(shù)=稅息前利潤/利息費用

　　公式中的稅息前利潤是指利潤表中未扣除利息費用和所得稅之前的利潤。它可以用利潤總額加利息費用來測算。利息費用是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財務(wù)費用中的利息費用，還應(yīng)包括計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。資本化利息雖然不在利潤表中扣除，但仍然是要償還的。由于我國現(xiàn)行利潤表中利息費用沒有單列，證券分析師一般以利潤總額加財務(wù)費用來估計稅息前利潤。

　　要合理評價公司的已獲利息倍數(shù)，不僅需要與其他公司，特別是本行業(yè)平均水平進行比較，而且從穩(wěn)健性角度出發(fā)，分析、比較本公司連續(xù)幾年的該項指標(biāo)水平，并選擇最低指標(biāo)年度的數(shù)據(jù)作為標(biāo)準(zhǔn)。

　　與此同時，結(jié)合這一指標(biāo)，公司還可以測算長期負債與營運資金的比率。它是用公司的長期債務(wù)與營運資金相除計算的，其計算公式如下：

　　一般情況下，長期債務(wù)不應(yīng)超過營運資金。

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