證券從業(yè)資格考試(投資分析)輔導(dǎo)：EVA

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　　EVA (Economic Value Added)或經(jīng)濟增加值最初由美國學(xué)者Stewart提出，并由美國著名咨詢公司Stern Stewart & Co.在美國注冊。

　　EVA 也稱“經(jīng)濟利潤”，它衡量了減除資本占用費用后企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的利潤，是企業(yè)經(jīng)營效率和資本使用效率的綜合指標(biāo)。

　　一、EVA 與傳統(tǒng)會計方法的區(qū)別

　　傳統(tǒng)會計方法沒有全面考慮資本的成本，而忽略了股權(quán)資本的成本。

　　運用EVA 指標(biāo)衡量企業(yè)業(yè)績和投資者價值是否增加的基本思路是：公司的投資者可以自由地將他們投資于公司的資本變現(xiàn)，并將其投資于其他資產(chǎn)，因此，投資者從公司至少應(yīng)獲得其投資的機會成本。這意味著，從經(jīng)營利潤中扣除按權(quán)益的經(jīng)濟價值計算的資本的機會成本之后，才是股東從經(jīng)營活動中得到的增值收益。

　　二、EVA 的計算

　　EVA =稅后凈營業(yè)利潤(NOPAT)-資本×資本成本率

　　為了實現(xiàn)股東財富的最大化，需盡可能多地提高公司的EVA。EVA的計算公式標(biāo)明，只有四種方式可以實現(xiàn)這一目標(biāo)：一是削減成本，降低納稅，在不增加資金的條件下提高NOPAT;二是從事有利可圖的投資，即從事所有凈現(xiàn)值為正的項目，這些項目帶來的資金回報率高于資金成本，使得NOPAT增加額大于資金成本的增加額;三是對于某些業(yè)務(wù)，當(dāng)資金成本的節(jié)約可以超過NOPAT的減少時，就要撤出資本;四是調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)資金成本最小化。

　　三、市場增加值――MVA

　　市場增加值MVA是公司為股東創(chuàng)造或毀壞了多少財富在資本市場上的體現(xiàn)，也是股票市值與累計資本投入之間的差額。即：它是企業(yè)變現(xiàn)價值(市值)與原投入資金之間的差額，直接表明了一家企業(yè)累計為其投資者創(chuàng)造了多少財富。

　　市場增加值=市值-資本

　　市值=股票價格×股票數(shù)量+債務(wù)資本市值

　　資本=權(quán)益資本賬面值+債務(wù)資本賬面值

　　MVA是市場對公司未來獲取經(jīng)濟增加值的預(yù)期反映。證券市場越有效，企業(yè)的內(nèi)在價值和市場價值就越吻合，市場增加值就越能反映公司現(xiàn)在和未來獲取經(jīng)濟增加值的能力。

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