當(dāng)前位置: 首頁 > 證券從業(yè)資格 > 證券從業(yè)資格備考資料 > 證券從業(yè)資格投資基金重難點:資本資產(chǎn)定價模型

證券從業(yè)資格投資基金重難點:資本資產(chǎn)定價模型

更新時間:2013-09-16 16:09:15 來源:|0 瀏覽0收藏0

證券從業(yè)資格報名、考試、查分時間 免費短信提醒

地區(qū)

獲取驗證 立即預(yù)約

請?zhí)顚憟D片驗證碼后獲取短信驗證碼

看不清楚,換張圖片

免費獲取短信驗證碼

摘要 證券從業(yè)資格投資基金重難點:資本資產(chǎn)定價模型

  課程推薦:簽約保過 無限次重學(xué) VIP全科保過 送官方輔導(dǎo)教材 

  2013年證券從業(yè)資格考試準(zhǔn)考證打印網(wǎng)址提醒

  證券考試:IE瀏覽器無法正常打印準(zhǔn)考證怎么辦

  第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價模型

  一、資本資產(chǎn)定價模型的原理

  (一)假設(shè)條件

  假設(shè)一:投資者都依據(jù)期望收益率評價證券組合的收益水平,依據(jù)方差(或標(biāo)準(zhǔn)差)評價證券組合的風(fēng)險水平,并采用上一節(jié)介紹的方法選擇最優(yōu)證券組合。

  假設(shè)二:投資者對證券的收益、風(fēng)險及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期。

  假設(shè)三:資本市場沒有摩擦。所謂“摩擦”,是指市場對資本和信息自由流動的阻礙。

  在上述假設(shè)中,第一項和第二項假設(shè)是對投資者的規(guī)范,第三項假設(shè)是對現(xiàn)實市場的簡化。

  (二)資本市場線

  1.無風(fēng)險證券對有效邊界的影響

   無風(fēng)險證券對有效邊界的影響

 

  2.切點證券組合T的經(jīng)濟意義

  特征:

  其一,T是有效組合中惟一一個不含無風(fēng)險證券而僅由風(fēng)險證券構(gòu)成的組合;

  其二,有效邊界FT上的任意證券組合,即有效組合,均可視為無風(fēng)險證券F與T的再組合;

  其三,切點證券組合T完全由市場確定,與投資者的偏好無關(guān)。

  正是這三個重要特征決定了切點證券組合T在資本資產(chǎn)定價模型中占有核心地位。

  T的經(jīng)濟意義:

   T的經(jīng)濟意義

 

  首先,所有投資者擁有完全相同的有效邊界。

  其次,投資者對依據(jù)自己風(fēng)險偏好所選擇的最優(yōu)證券組合P進行投資,其風(fēng)險投資部分均可視為對T的投資,即每個投資者按照各自的偏好購買各種證券,其最終結(jié)果是每個投資者手中持有的全部風(fēng)險證券所形成的風(fēng)險證券組合在結(jié)構(gòu)上恰好與切點證券組合T相同。T為最優(yōu)風(fēng)險證券組合或最優(yōu)風(fēng)險組合。

  最后,當(dāng)市場處于均衡狀態(tài)時,最優(yōu)風(fēng)險證券組合T就等于市場組合M。市場組合,是指由風(fēng)險證券構(gòu)成,并且其成員證券的投資比例與整個市場上風(fēng)險證券的相對市值比例一致的證券組合,一般用M表示。

  3.資本市場線方程

  在均值標(biāo)準(zhǔn)差平面上,所有有效組合剛好構(gòu)成連接無風(fēng)險資產(chǎn)F與市場組合M的射線FM,這條射線被稱為資本市場線。

   資本市場線方程

 

  證券從業(yè)資格投資基金重難點:第五章

  解讀 

  證券從業(yè)考試投資基金章節(jié)習(xí)題

  2013年證券從業(yè)資格考試全真機考系統(tǒng)全新上線!

  環(huán)球網(wǎng)校友情提示:如果您在此過程中遇到任何疑問,請登錄環(huán)球網(wǎng)校證券從業(yè)資格頻道論壇,隨時與廣大考生朋友們一起交流!

  課程推薦:簽約保過 無限次重學(xué) VIP全科保過 送官方輔導(dǎo)教材 

  2013年證券從業(yè)資格考試準(zhǔn)考證打印網(wǎng)址提醒

  證券考試:IE瀏覽器無法正常打印準(zhǔn)考證怎么辦

  資本市場線揭示了有效組合的收益和風(fēng)險之間的均衡關(guān)系,這種均衡關(guān)系可以用資本市場線的方程來描述:

  

  式中:E(rP)、σP??有效組合P的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差;

  E(rM)、σM??市場組合M的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差;

  rF??無風(fēng)險證券收益率。

  4.資本市場線的經(jīng)濟意義

  有效組合的期望收益率由兩部分構(gòu)成:

  (1)無風(fēng)險利率rF,它是由時間創(chuàng)造的,是對放棄即期消費的補償;

  (2)

,

  是對承擔(dān)風(fēng)險的補償,通常稱為“風(fēng)險溢價”,與承擔(dān)的風(fēng)險大小成正比。其中的系數(shù)

  

  代表了對單位風(fēng)險的補償,通常稱之為風(fēng)險的價格。

  (三)證券市場線

  1.證券市場線方程。

  

證券市場線方程

  2.證券市場線的經(jīng)濟意義

  一部分是無風(fēng)險利率,它是由時間創(chuàng)造的,是對放棄即期消費的補償;

  另一部分則是[E(rp)-rF]βp,是對承擔(dān)風(fēng)險的補償,通常稱為“風(fēng)險溢價”。它與承擔(dān)風(fēng)險βp的大小成正比,其中的[E(rp)- rF]代表了對單位風(fēng)險的補償,通常稱之為“風(fēng)險的價格”。

  (四)β系數(shù)的涵義及其應(yīng)用

  1.β系數(shù)的涵義。

  (1)β系數(shù)反映證券或證券組合對市場組合方差的貢獻率。

  (2)β系數(shù)反映了證券或組合的收益水平對市場平均收益水平變化的敏感性。

  (3)β系數(shù)是衡量證券承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險水平的指數(shù)。

  2.β系數(shù)的應(yīng)用。

  (1)證券的選擇。重要環(huán)節(jié)是證券估值。在市場處于牛市時,在估值優(yōu)勢相差不大的情況下,投資者會選擇β系數(shù)較大的股票,以期獲得較高的收益。

  (2)風(fēng)險控制。

  (3)投資組合績效評價。

  二、資本資產(chǎn)定價模型的應(yīng)用

  (一)資產(chǎn)估值

  

資本市場線

  (二)資源配置

  三、資本資產(chǎn)定價模型的有效性

  證券從業(yè)資格投資基金重難點:第五章

  解讀 

  證券從業(yè)考試投資基金章節(jié)習(xí)題

  2013年證券從業(yè)資格考試全真機考系統(tǒng)全新上線!

  環(huán)球網(wǎng)校友情提示:如果您在此過程中遇到任何疑問,請登錄環(huán)球網(wǎng)校證券從業(yè)資格頻道論壇,隨時與廣大考生朋友們一起交流!

分享到: 編輯:環(huán)球網(wǎng)校

資料下載 精選課程 老師直播 真題練習(xí)

證券從業(yè)資格資格查詢

證券從業(yè)資格歷年真題下載 更多

證券從業(yè)資格每日一練 打卡日歷

0
累計打卡
0
打卡人數(shù)
去打卡

預(yù)計用時3分鐘

證券從業(yè)資格各地入口
環(huán)球網(wǎng)校移動課堂APP 直播、聽課。職達未來!

安卓版

下載

iPhone版

下載

返回頂部