證券從業(yè)資格投資分析重難點(diǎn)：資本資產(chǎn)定價(jià)模型

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　　第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)條件

　　(1)投資者都依據(jù)期望收益率評(píng)價(jià)證券組合的收益水平，依據(jù)方差(或標(biāo)準(zhǔn)差)評(píng)價(jià)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)水平，并采用一定的方法選擇最優(yōu)證券組合。

　　(2)投資者對(duì)證券的收益、風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期。

　　(3)資本市場沒有摩擦。

　　資本市場線

　　1.無風(fēng)險(xiǎn)證券對(duì)有效邊界的影響

　　在上述假設(shè)條件下，投資者面對(duì)的市場是一個(gè)存在無風(fēng)險(xiǎn)證券的市場，并依照馬柯威茨理論構(gòu)建最優(yōu)證券組合。因此，投資者在均值標(biāo)準(zhǔn)差平面上面對(duì)的證券組合可行域及有效邊界不再是純粹由風(fēng)險(xiǎn)證券構(gòu)成的，而是包含了無風(fēng)險(xiǎn)證券在內(nèi)的具有如圖7-10所示的幾何形狀的可行域及有效邊界。

　　解讀

　　證券從業(yè)考試投資基金章節(jié)習(xí)題

　　投資基金押題測試卷

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　　證券市場線

　　β系數(shù)的含義及其應(yīng)用

　　1.含義

　　(1)反映證券或證券組合對(duì)市場組合方差的貢獻(xiàn)率。

　　(2)反映證券或證券組合的收益水平對(duì)市場平均收益水平變化的敏感性。

　　(3)是衡量證券承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平的指數(shù)。

　　2.應(yīng)用

　　(1)證券的選擇。

　　(2)風(fēng)險(xiǎn)控制。

　　(3)投資組合績效評(píng)價(jià)。

　　解讀

　　證券從業(yè)考試投資基金章節(jié)習(xí)題

　　投資基金押題測試卷

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　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型的應(yīng)用及其有效性

　　1.應(yīng)用

　　(1)資產(chǎn)估值。在資產(chǎn)估值方面，資本資產(chǎn)定價(jià)模型主要被用來判斷證券是否被市場錯(cuò)誤定價(jià)。

　　根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，每一證券的期望收益率應(yīng)等于無風(fēng)險(xiǎn)利率加上該證券由β系數(shù)測定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：

　　E(ri)=rF+[E(rM)一rF]βi

　　(2)資源配置。資本資產(chǎn)定價(jià)模型在資源配置方面的一項(xiàng)重要應(yīng)用，就是根據(jù)對(duì)市場走勢的預(yù)測來選擇具有不同β系數(shù)的證券或證券組合以獲得較高收益或規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　證券市場線表明，β系數(shù)反映證券或證券組合對(duì)市場變化的敏感性，因此，當(dāng)有很大把握預(yù)測牛市到來時(shí)，應(yīng)選擇那些高β系數(shù)的證券或證券組合。這些高β系數(shù)的證券將成倍放大市場收益率，帶來較高的收益。相反，在熊市到來之際，應(yīng)選擇那些低β系數(shù)的證券或證券組合，以減少因市場下跌而造成的損失。

　　2.有效性

　　由于資本資產(chǎn)定價(jià)模型是建立在對(duì)現(xiàn)實(shí)市場簡化的基礎(chǔ)上的，因而現(xiàn)實(shí)市場中的β系數(shù)與收益是否具有正相關(guān)關(guān)系，是否還有更合理的度量工具用以解釋不同證券的收益差別。

　　對(duì)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的所有測試只能表明該模型實(shí)用性的強(qiáng)弱，而不能說明該模型本身有效與否。

　　解讀

　　證券從業(yè)考試投資基金章節(jié)習(xí)題

　　投資基金押題測試卷

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