2014年證券從業(yè)資格投資分析重難點(diǎn):宏觀經(jīng)濟(jì)分析和證券市場

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　　【2014年證券從業(yè)資格投資分析第三章重難點(diǎn)】

　　第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析和證券市場

　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析

　　(一)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對證券市場的影響

　　證券市場有經(jīng)濟(jì)晴雨表之稱。這表明證券市場是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，也表明宏觀經(jīng)濟(jì)的走向決定證券市場長期趨勢。宏觀經(jīng)濟(jì)因素是影響證券市場長期走勢的唯一因素。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行通過4 個途徑影響證券市場：企業(yè)經(jīng)營效益、居民收入水平、投資者對股價(jià)的預(yù)期、資金成本。

　　(二)宏觀經(jīng)濟(jì)變動與證券市場波動的關(guān)系

　　1.GDP 變動

　　(1)持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP 增長。

　　(2)高通脹下的GDP 增長。

　　(3)宏觀調(diào)控下的GDP 減速增長。

　　(4)轉(zhuǎn)折性的GDP 變動。

　　證券市場一般提前對GDP 變動做出反應(yīng)，也就是說，證券市場是反映預(yù)期的GDP 變動，而GDP 的實(shí)際變動被公布時(shí)，證券市場只反映實(shí)際變動與預(yù)期變動的差別，因而對GDP 變動進(jìn)行分析時(shí)必須著眼于未來，這是最基本的原則。

　　股市指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系被不同程度地弱化，股市指數(shù)與國民經(jīng)濟(jì)增長速度經(jīng)常呈現(xiàn)非正相關(guān)甚至負(fù)相關(guān)關(guān)系。

　　2.經(jīng)濟(jì)周期變動

　　(1)經(jīng)濟(jì)總是處于在周期性運(yùn)動中，股價(jià)波動是永恒的。

　　(2)收集有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)資料和政策信息，隨時(shí)注意經(jīng)濟(jì)發(fā)展動向。

　　(3)把握經(jīng)濟(jì)周期，認(rèn)清經(jīng)濟(jì)形勢。

　　3.通貨變動

　　通貨變動包括通貨膨脹和通貨緊縮兩種。

　　(1)通貨膨脹對證券市場的影響

　　通貨膨脹對證券市場特別是個股的影響，沒有一成不變的規(guī)律可循，完全可能產(chǎn)生相反方向的影響，應(yīng)具體情況具體分析。

　　分析的一般性原則：共8 點(diǎn)

　　(2)通貨緊縮對證券市場的影響

　　通貨緊縮將損害消費(fèi)者和投資者的積極性，造成經(jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)濟(jì)蕭條，與通貨膨脹一樣不利于幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長。

　　帶來經(jīng)濟(jì)負(fù)增長，使股票債券及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格大幅下降。

　　【例題•判斷題】隨著持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP 增長，國民收入和個人收入都不斷得到提高，收入增加也將增加證券投資的需求，從而導(dǎo)致證券價(jià)格上漲。

　　『正確答案』正確

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　　二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析

　　四種政策：財(cái)政政策、貨幣政策、匯率、收入政策。

　　(一)財(cái)政政策

　　1.財(cái)政政策的手段及其對證券市場的影響

　　財(cái)政政策6 手段：國家預(yù)算、稅收、國債、財(cái)政補(bǔ)貼、財(cái)政管理體制、轉(zhuǎn)移支付制度。這些手段可以單獨(dú)使用，也可以配合協(xié)調(diào)使用。

　　(1)國家預(yù)算。國家預(yù)算是財(cái)政政策的主要手段。

　　(2)稅收。稅收是國家憑借政治權(quán)力參與社會產(chǎn)品分配的重要形式。稅收具有強(qiáng)制性、無償性和固定性的特征。

　　(3)國債。如果一段時(shí)間內(nèi)，國債發(fā)行量較大且具有一定的吸引力，將會分流證券市場的資金。

　　(4)財(cái)政補(bǔ)貼。

　　(5)財(cái)政管理體制。

　　(6)轉(zhuǎn)移支付制度。

　　2.財(cái)政政策的種類及其對證券市場的影響

　　(1)減少稅收，降低稅率，擴(kuò)大減免稅范圍。

　　(2)擴(kuò)大財(cái)政支出，加大財(cái)政赤字。

　　(3)減少國債發(fā)行(或回購部分短期國債)。

　　(4)增加財(cái)政補(bǔ)貼。

　　(二)貨幣政策

　　是指政府(中央銀行)為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)所制定的關(guān)于貨幣供應(yīng)和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準(zhǔn)則。

　　1.貨幣政策及其作用

　　(1)通過調(diào)控貨幣供應(yīng)總量保持社會總供給與總需求的平衡。

　　(2)通過調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價(jià)總水平的穩(wěn)定。

　　(3)調(diào)節(jié)國民收入中消費(fèi)與儲蓄的比例。

　　(4)引導(dǎo)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化并實(shí)現(xiàn)資源的合理配置。

　　2.貨幣政策工具

　　貨幣政策工具可分為兩大類：一般性政策工具、選擇性政策工具。

　　一般性政策工具包含3 種：法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù)。

　　(1)法定存款準(zhǔn)備金率。法定存款準(zhǔn)備金率是指中央銀行規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)為滿足客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款占其存款總額的比例。

　　(2)再貼現(xiàn)政策。提高再貼現(xiàn)率，則收緊貨幣供應(yīng)量。

　　(3)公開市場業(yè)務(wù)。

　　選擇性政策工具包含2 種：直接信用控制和間接信用指導(dǎo)。

　　3.貨幣政策的運(yùn)作

　　是指中央銀行根據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)形勢采取適當(dāng)?shù)恼叽胧┱{(diào)控貨幣量和信用規(guī)模，使之達(dá)到預(yù)定的貨幣政策目標(biāo)，并以此影響整體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。

　　貨幣政策分為：緊的貨幣政策和松的貨幣政策。

　　緊的貨幣政策主要手段是：減少貨幣供應(yīng)量，提高利率，加強(qiáng)信貸控制。

　　松的貨幣政策主要手段是：增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，放松信貸控制。

　　4.貨幣政策對證券市場的影響

　　可以從4 個方面進(jìn)行分析：利率、中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)、調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量、選擇性貨幣政策工具。

　　(1)利率。一般來說，利率下降時(shí)，股票價(jià)格就上升;而利率上升時(shí)，股票價(jià)格就下降。

　　(2)中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)對證券價(jià)格的影響。

　　(3)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量對證券市場的影響。

　　(4)選擇性貨幣政策工具對證券市場的影響。

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　　(三)匯率

　　1.匯率制度

　　(1)匯率制度。

　　(2)有管理的浮動匯率。

　　(3)目標(biāo)區(qū)間管理。

　　(4)固定匯率。

　　2.匯率變化對證券市場的影響

　　(四)收入政策

　　1.收入政策概述

　　收入政策是國家為實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控總目標(biāo)和總?cè)蝿?wù)，針對居民收入水平高低、收入差距大小在分配方面制定的原則和方針。收入政策具有更高層次的調(diào)節(jié)功能，制約著財(cái)政政策和貨幣政策的作用方向和作用力度，最終也要通過財(cái)政政策和貨幣政策來實(shí)現(xiàn)。

　　收入政策兩個目標(biāo)：收入總量目標(biāo)、收入結(jié)構(gòu)目標(biāo)。

　　2.我國收入政策的變化及其對證券市場的影響

　　三、國際金融市場環(huán)境分析

　　國際金融市場按經(jīng)營業(yè)務(wù)的種類劃分，可以分為貨幣市場、證券市場、外匯市場、黃金市場和期權(quán)期貨市場。

　　國際金融市場對我國證券市場影響的途徑：

　　(一)國際金融市場通過人民幣匯率預(yù)期影響證券市場

　　(二)國際金融市場動蕩通過宏觀面間接影響我國證券市場

　　(三)國際金融市場動蕩通過微觀面直接影響我國證券市場

　　【例題•單選題•3.1】單選收入政策的總量目標(biāo)著眼于近期的()。

　　A.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化

　　B.經(jīng)濟(jì)與社會協(xié)調(diào)發(fā)展

　　C.宏觀經(jīng)濟(jì)總量平衡

　　D.國民收入公平分配

　　『正確答案』C

　　『答案解析』選項(xiàng)D 國民收入公平分配屬于結(jié)構(gòu)目標(biāo)。

　　【例題•單選題•3.2】單選在下列幾項(xiàng)中，屬于選擇性貨幣政策工具的是()。

　　A.法定存款準(zhǔn)備金率

　　B.再貼現(xiàn)政策

　　C.公開市場業(yè)務(wù)

　　D.直接信用控制

　　『正確答案』D

　　『答案解析』選擇性貨幣政策工具還包括間接信用指導(dǎo)

　　【例題•判斷題】“三元悖論”是指，自由的資本流動、固定的匯率和獨(dú)立的貨幣政

　　策是不可能同時(shí)達(dá)到的，一個國家只能達(dá)到目標(biāo)之一。()

　　『正確答案』×

　　【例題•多選題】匯率制度主要包括()

　　A.自由浮動匯率制度

　　B.有管理的浮動匯率制度

　　C.目標(biāo)區(qū)間管理匯率制度

　　D.固定匯率制度

　　『正確答案』ABCD

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