中信證券：2014年上看2500點(diǎn) 配置把握三大主線

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　　中信證券(10.30,0.190,1.88%)認(rèn)為，牛市尚在醞釀期，2014年市場(chǎng)先謹(jǐn)慎后樂(lè)觀，上證指數(shù)(2019.11,21.420,1.07%)核心運(yùn)行區(qū)間在1900點(diǎn)到2500點(diǎn)，建議積極把握群眾消費(fèi)板塊、政府投資重點(diǎn)和改革兌現(xiàn)主題這三大主線，主要倉(cāng)位配置大消費(fèi)(5565.59,77.530,1.41%)類股票，同時(shí)收獲政府投資和改革紅利。

　　盡管A股面臨偏緊的資金面和結(jié)構(gòu)失衡的經(jīng)濟(jì)，中信證券攜手財(cái)富里昂在三亞舉辦的資本市場(chǎng)會(huì)，還是吸引了超千名海內(nèi)外的投資者。中信證券認(rèn)為，牛市尚在醞釀期，2014年市場(chǎng)先謹(jǐn)慎后樂(lè)觀，上證指數(shù)核心運(yùn)行區(qū)間在1900點(diǎn)到2500點(diǎn)，建議積極把握群眾消費(fèi)板塊、政府投資重點(diǎn)和改革兌現(xiàn)主題這三大主線，主要倉(cāng)位配置大消費(fèi)類股票，同時(shí)收獲政府投資和改革紅利。

　　改革提升經(jīng)濟(jì)潛力

　　中信證券研究部宏觀組認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)開始脫離底部，預(yù)計(jì)2014年全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將增長(zhǎng)3.4%。美國(guó)增長(zhǎng)加速，量化寬松(QE)逐步退出;歐洲恢復(fù)正增長(zhǎng);日本增速放慢;新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)分化，小型開放經(jīng)濟(jì)體受益全球經(jīng)濟(jì)回升，增長(zhǎng)較好，而資源型國(guó)家受QE退出和美元走強(qiáng)的影響，收入和增長(zhǎng)受到抑制。預(yù)計(jì)2014年全球GDP將增長(zhǎng)3.4%。

　　中信證券認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處蓄勢(shì)階段，預(yù)計(jì)2014年GDP增長(zhǎng)7.5%，與2013年基本持平。預(yù)期上半年經(jīng)濟(jì)受到流動(dòng)性緊張等因素的影響，增速較低，下半年隨著改革措施到位，經(jīng)濟(jì)將有所回升。2014年工業(yè)盈利料將回升至13%。通脹前高后低，預(yù)計(jì)2014年消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)為3.2%，生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)為0.2%。

　　對(duì)于十八屆三中全會(huì)提出了新一輪改革，中信證券研究部宏觀組表示，改革落實(shí)重于總量刺激，貨幣政策前緊后松，預(yù)期2014年M2增長(zhǎng)13%，新增貸款9.8萬(wàn)億元，社會(huì)融資總量約為18萬(wàn)億元，上半年流動(dòng)性將處于相對(duì)較緊的狀態(tài)。

　　同時(shí)，改革將提升經(jīng)濟(jì)潛力，并將激活五大產(chǎn)業(yè)群。信息技術(shù)、高端裝備(5391.50,85.730,1.62%)和環(huán)保產(chǎn)業(yè)三大新興產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，健康產(chǎn)業(yè)將得到振興，文化產(chǎn)業(yè)將得以繁榮，能源與基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的供給效率將提升，市場(chǎng)化改革催生金融新業(yè)態(tài)。

　　2014年先謹(jǐn)慎后樂(lè)觀

　　對(duì)于最受投資者關(guān)注的2014年A股市場(chǎng)的投資策略，中信證券研究部策略組稱，2014年流動(dòng)性仍將維持偏緊格局。宏觀流動(dòng)性在外部流動(dòng)性收緊、通脹緩步上行制約貨幣政策和利率市場(chǎng)化逐步推進(jìn)三個(gè)因素之下將呈現(xiàn)緊平衡格局。

　　對(duì)于市場(chǎng)的判斷，中信證券研究部認(rèn)為，牛市尚在醞釀期，2014年先謹(jǐn)慎后樂(lè)觀，上證指數(shù)核心運(yùn)行區(qū)間在1900點(diǎn)到2500點(diǎn)。

　　該券商研究部進(jìn)一步解釋稱，一方面短期經(jīng)濟(jì)增速及企業(yè)盈利增速仍在下滑，改革的陣痛將可能出現(xiàn)，潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性壓力仍然存在，流動(dòng)性因素和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平將成為制約估值的核心因素;另一方面，新一屆領(lǐng)導(dǎo)層已經(jīng)給出了明確的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方向和預(yù)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中周期去產(chǎn)能正逐步接近尾聲，新中國(guó)模式主導(dǎo)的新一輪經(jīng)濟(jì)周期即將開啟。

　　“在這兩大因素作用下，2014年A股市場(chǎng)下行空間有限，但是上行動(dòng)力同樣相對(duì)不足，我們對(duì)全年A股表現(xiàn)先謹(jǐn)慎后樂(lè)觀。上證指數(shù)核心運(yùn)行區(qū)間在1900點(diǎn)到2500點(diǎn)?！敝行抛C券研究部相關(guān)負(fù)責(zé)人稱。

　　配置把握三大主線

　　在資產(chǎn)配置方面，中信證券建議積極把握群眾消費(fèi)板塊、政府投資重點(diǎn)和改革兌現(xiàn)主題這三大主線，建議主倉(cāng)大消費(fèi)，同時(shí)收獲政府投資和改革紅利。

　　中信證券進(jìn)一步解釋稱，對(duì)于群眾消費(fèi)板塊，限制三公消費(fèi)的影響在削弱，疊加低基數(shù)效應(yīng)，2014年的消費(fèi)增速會(huì)有所恢復(fù)。再考慮到通脹緩升以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)往消費(fèi)轉(zhuǎn)向，具有防御價(jià)值的大消費(fèi)板塊將成資金配置的最佳選擇。相對(duì)看好農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、食品飲料(6292.61,228.410,3.77%)等行業(yè)。

　　對(duì)于政府投資重點(diǎn)，中信證券認(rèn)為，2014年政府財(cái)政支出結(jié)構(gòu)邊際增長(zhǎng)最快的領(lǐng)域，主要是國(guó)家安全(包括國(guó)防軍工、信息安全、安防等板塊)和生態(tài)環(huán)保(節(jié)能、新能源(1267.39,25.700,2.07%)、環(huán)境保護(hù)與修復(fù)等)領(lǐng)域，投資機(jī)會(huì)更為確定。

　　對(duì)于改革兌現(xiàn)主題，在全面深化改革的執(zhí)行期，A股主題機(jī)會(huì)將被持續(xù)激活。國(guó)企改革、對(duì)外開放和人口戶籍政策調(diào)整相關(guān)的概念板塊值得關(guān)注，資本市場(chǎng)制度重構(gòu)下的新股投資機(jī)會(huì)也應(yīng)深入挖掘。

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