2024年注會財管模擬試題：第四章資本成本

注會考試備考階段，本文為大家分享2024年注會財管模擬試題：第四章資本成本，第四章屬于比較重要的章，主要結(jié)合后續(xù)章節(jié)考查主觀題等，分值約5分。

2024年注會財管模擬試題：第四章資本成本

【例題1•多選題】下列關(guān)于投資項目資本成本的說法中，正確的有(　　)。

A.資本成本是投資項目的取舍率

B.資本成本是投資項目的必要報酬率

C.資本成本是投資項目的機會成本

D.資本成本是投資項目的內(nèi)含報酬率

【答案】ABC

【解析】資本成本是指投資資本，這種成本不是實際支付的成本，而是一種失去的收益，也稱為必要報酬率、投資項目的取舍率、最低接受的報酬率。選項D，項目的內(nèi)含報酬率是真實的報酬率，不是資本成本。

【例題2•多選題】下列關(guān)于資本成本的說法中，正確的有(　　)。

A.資本成本與公司的籌資活動有關(guān)，它是公司募集和使用資金的成本

B.公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率

C.項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的最低報酬率

D.如果新的投資項目的風險高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風險，則項目資本成本高于公司資本成本

【答案】ABCD

【解析】資本成本的概念包括兩個方面：一方面，資本成本與公司的籌資活動有關(guān)，它是公司募集和使用資金的成本，即籌資的成本;另一方面，資本成本與公司的投資活動有關(guān)，它是投資所要求的最低報酬率。公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報酬率。項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的最低報酬率。

如果公司新的投資項目的風險，與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風險相同，則項目資本成本等于公司資本成本;如果新的投資項目的風險高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風險，則項目資本成本高于公司資本成本;如果新的投資項目的風險低于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風險，則項目資本成本低于公司的資本成本。

【例題3•單選題】公司的資本成本，是指組成公司資本結(jié)構(gòu)的各種資本來源的成本的組合，也就是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)，其大小主要由(　　)。

A.無風險報酬率和經(jīng)營風險溢價決定

B.經(jīng)營風險溢價和財務(wù)風險溢價決定

C.無風險報酬率和財務(wù)風險溢價決定

D.無風險報酬率、經(jīng)營風險溢價和財務(wù)風險溢價決定

【答案】D

【解析】一個公司資本成本的高低，取決于三個因素：

(1)無風險報酬率：是指無風險投資所要求的報酬率。

(2)經(jīng)營風險溢價：是指由于公司未來的前景的不確定性導(dǎo)致的要求投資報酬率增加的部分。

(3)財務(wù)風險溢價：是指高財務(wù)杠桿產(chǎn)生的風險。公司的負債率越高，普通股收益的變動性越大，股東要求的報酬率也就越高。

由于公司所經(jīng)營的業(yè)務(wù)不同(經(jīng)營風險不同)，資本結(jié)構(gòu)不同(財務(wù)風險不同)，因此各公司的資本成本不同。

【例題4•多選題】以下事項中，導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低的有(　　)。

A.因總體經(jīng)濟環(huán)境變化，導(dǎo)致無風險報酬率降低

B.市場風險溢價降低

C.公司股票上市交易，改善了股票的市場流動性

D.發(fā)行公司債券，增加了長期負債占全部資本的比重

【答案】ABC

【解析】如果超過一定程度地利用財務(wù)杠桿，會加大財務(wù)風險，從而使得股權(quán)資本成本提高，有可能會導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本上升，所以，選項D的說法不正確。

【例題5•單選題】在進行投資決策時，需要估計的債務(wù)成本是(　　)。

A.現(xiàn)有債務(wù)的承諾收益

B.未來債務(wù)的期望收益

C.未來債務(wù)的承諾收益

D.現(xiàn)有債務(wù)的期望收益

【答案】B

【解析】因為存在違約風險，債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。對于籌資人來說，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實成本。

【例題6•多選題】下列有關(guān)債務(wù)資本成本的表述正確的有(　　)。

A.債務(wù)籌資的成本低于權(quán)益籌資的成本

B.現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對于未來的決策是不相關(guān)的沉沒成本

C.對于籌資人來說，債權(quán)人的承諾收益是其債務(wù)的真實成本

D.對于籌資人來說，可以違約的能力會使借款的實際成本低于債務(wù)的承諾收益率

【答案】ABD

【解析】因為存在違約風險，債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。對于籌資人來說，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實成本。

【例題7•多選題】企業(yè)在進行資本預(yù)算時需要對債務(wù)資本成本進行估計。如果不考慮所得稅的影響，下列關(guān)于債務(wù)資本成本的說法中，正確的有(　　)。

A.債務(wù)資本成本等于債權(quán)人的期望收益

B.當不存在違約風險時，債務(wù)資本成本等于債務(wù)的承諾收益

C.估計債務(wù)資本成本時，應(yīng)使用現(xiàn)有債務(wù)的加權(quán)平均債務(wù)資本成本

D.計算加權(quán)平均債務(wù)資本成本時，通常不需要考慮短期債務(wù)

【答案】ABD

【解析】作為投資決策和企業(yè)價值評估依據(jù)的資本成本，只能是未來借入新債務(wù)的成本?，F(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對于未來的決策是不相關(guān)的沉沒成本。

【例題8•單選題】某公司發(fā)行總面額1000萬元，票面利率為15%，償還期限2年，每半年付息的債券，公司適用的所得稅率為25%，該債券發(fā)行價為1000萬元，則債券稅后年資本成本為(　　)。

A.9%

B.11.25%

C.11.67%

D.15%

【答案】C

【解析】平價發(fā)行，所以到期收益率=票面利率

所以：半年稅前資本成本=15%/2=7.5%。

年有效稅前資本成本=(1+7.5%)2-1=15.56%

債券稅后年有效資本成本=15.56%×(1-25%)=11.67%。

【例題9•單選題】甲公司采用風險調(diào)整法估計債務(wù)資本成本，在選擇若干已上市公司債券以確定本公司的信用風險補償率時，應(yīng)當選擇(　　)。

A.與本公司信用級別相同的債券

B.與本公司所處行業(yè)相同的公司的債券

C.與本公司商業(yè)模式相同的公司的債券

D.與本公司債券期限相同的債券

【答案】A

【解析】信用風險的大小可以用信用級別來表示，因此應(yīng)選擇若干信用級別與本公司相同的上市的公司債券。

【例題10•單選題】甲公司為A級企業(yè)，發(fā)行10年期債券，目前市場上交易的A級企業(yè)債券有一家乙公司，其債券的市價與面值一致，票面利率為7%，與甲公司債券具有同樣到期日的國債票面利率為4%，到期收益率為3%;與乙公司債券具有同樣到期日的國債票面利率為5%，到期收益率為3.5%，則按照風險調(diào)整法甲公司債券的稅前資本成本應(yīng)為(　　)。

A.9.6%

B.9%

C.7%

D.6.5%

【答案】D

【解析】稅前債務(wù)資本成本=政府債券的市場回報率+企業(yè)的信用風險補償率=3%+(7%-3.5%)=6.5%。

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