央行再度變相加息！基市股市樓市債市有何影響

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　　央行公開市場當日共進行500億元人民幣逆回購操作，單日凈回籠700億元。其中七天、14天和28天期逆回購利率均跟隨MLF上調(diào)10個基點(bp)，依次為2.35%、2.50%、2.65%，并打破七天逆回購利率15個月以來的穩(wěn)勢。

　　同時，央行上調(diào)常備借貸便利(SLF)利率，隔夜品種上調(diào)35個基點至3.1%。自2月3日起，不符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構(gòu)，發(fā)放的常備借貸便利利率再加100個基點，即隔夜、7天、1個月的利率分別為4.1%、4.35%、4.7%。

　　央行雙箭齊發(fā)，“麻辣粉”(MLF)、“酸辣粉”(SLF)相繼漲價，在A股雞年的首個交易日中，市場迎來巨震。

　　權(quán)重股表現(xiàn)萎靡拖累大盤，滬指最終小幅收跌0.6%結(jié)束一天交易，收報3140.17點，遭遇新年開門黑，再度失守5日均線，回踩20日均線。兩市合計成交2401億元，滬市1080億元的成交量更是刷新了去年年初熔斷以來的逾一年新低。行業(yè)板塊多數(shù)收跌，保險、有色、煤炭等權(quán)重板塊領(lǐng)跌。

　　商品市場上，黑色系重挫，截止收盤，熱卷暴跌7.16%、螺紋鋼暴跌6.77%，鐵礦石、焦炭重挫逾5%，焦煤大跌4.68%。

　　國債期貨周五早盤應(yīng)聲暴跌，10年期債T1703一度大跌1.3%;T1706也一度大挫近1.4%。交易員并透露，10年國開活躍券160213收益率上行10.55bp報4.06%;10年國債活躍券160023收益率上行6.67bp報3.41%。

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　　【摘要】周五(2月3日)農(nóng)歷新年的第一個交易日，市場迎來了中國央行釋放的重磅變相“加息”信號：央行公開市場當日共進行500億元人民幣逆回購操作，單日凈回籠700億元。其中七天、14天和28天期逆回購利率均跟隨MLF上調(diào)10個基點(bp)，依次為2.35%、2.50%、2.65%，并打破七天逆回購利率15個月以來的穩(wěn)勢。詳情如下：

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　　政策全面逆轉(zhuǎn)

　　實際上這不是中國央行第一次變相加息了，節(jié)前央行曾將6個月和1年期MLF利率分別上調(diào)10個基點至2.95%、3.1%。

　　招商證券(600999)徐寒飛表示，這是央行貨幣政策全面逆轉(zhuǎn)的信號，意味著2014年以來的貨幣寬松結(jié)束了。

　　“本次利率上調(diào)是短期經(jīng)濟穩(wěn)定、通脹回升背景下，央行對于金融同業(yè)大幅擴張和天量信貸做出的去杠桿舉措，與2013年監(jiān)管非標擴張類似，也確認貨幣政策已中性轉(zhuǎn)緊。”海通證券(600837)宏觀分析師姜超等點評稱。

　　“繼六個月和一年MLF利率提升后，逆回購利率全面提升，在地產(chǎn)價格泡沫、經(jīng)濟企穩(wěn)、天量信貸和同業(yè)規(guī)模大幅擴張的背景下，此次利率上調(diào)反映央行通過緊貨幣抑制金融杠桿政策意圖進一步強化，”民生證券固定收益分析團隊稱。

　　貨幣市場加息的信號進一步強化：寬松日子到頭，步入緊收的節(jié)奏。央行揮舞起“小皮鞭”督促我們今年要擼起袖子、加油賺錢。

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　　【摘要】周五(2月3日)農(nóng)歷新年的第一個交易日，市場迎來了中國央行釋放的重磅變相“加息”信號：央行公開市場當日共進行500億元人民幣逆回購操作，單日凈回籠700億元。其中七天、14天和28天期逆回購利率均跟隨MLF上調(diào)10個基點(bp)，依次為2.35%、2.50%、2.65%，并打破七天逆回購利率15個月以來的穩(wěn)勢。詳情如下：

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　　“加息”四大理由

　　綜合各大機構(gòu)觀點看，央行變相加息主要基于以下四大理由：

　　第一，宏觀經(jīng)濟決定。自去年8月以來，中國經(jīng)濟呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好的態(tài)勢經(jīng)濟運行中積極因素增多，市場對經(jīng)濟探底的擔憂逐漸緩解。

　　光大證券(601788)固定收益團隊認為，宏觀經(jīng)濟決定了貨幣政策，前期良好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)給央行創(chuàng)造了充分的政策空間，加上目前資產(chǎn)價格仍居高不下，人民幣匯率乍暖還寒，也是影響央行貨幣政策的重要原因，因此本階段全鏈條政策利率上行。

　　第二，推動金融去杠桿。因近幾年中國部分銀行表外理財增速較快現(xiàn)象，遏制期限錯配等短債長投行為、引導(dǎo)金融機構(gòu)加強對表外業(yè)務(wù)風(fēng)險的管理變得愈發(fā)重要。分析人士表示，央行此舉是在數(shù)量上確保流動性穩(wěn)定的同時，又在價格上體現(xiàn)出去杠桿和抑泡沫的意圖。

　　在此前祭出臨時流動性便利(TLF)操作后，上周中國央行公開市場順勢凈回籠;但考慮到春節(jié)后逆回購到期量偏大，央行又開展中期借貸便利(MLF)操作，不過意外上調(diào)了利率。

　　第三，釋放信貸調(diào)控的信號。去年底以來，銀行機構(gòu)信貸投放很快，據(jù)一些機構(gòu)調(diào)研的信息，年初銀行放貸沖動依然很強，1月份信貸投放量甚至可能超過上年同期的天量。抑制信貸過快投放也可能是央行上調(diào)MLF操作利率的一項考慮。

　　第四，穩(wěn)定內(nèi)外利差，托底人民幣匯率。最近一段時間，央行投放的流動性規(guī)模很大，可能對人民幣匯率產(chǎn)生一定壓力，央行給市場利率適度“加息”，也有助于穩(wěn)定內(nèi)外利差，為人民幣匯率托底。

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　　【摘要】周五(2月3日)農(nóng)歷新年的第一個交易日，市場迎來了中國央行釋放的重磅變相“加息”信號：央行公開市場當日共進行500億元人民幣逆回購操作，單日凈回籠700億元。其中七天、14天和28天期逆回購利率均跟隨MLF上調(diào)10個基點(bp)，依次為2.35%、2.50%、2.65%，并打破七天逆回購利率15個月以來的穩(wěn)勢。詳情如下：

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　　對樓市、債市、股市有何影響?

　　樓市：抑制房產(chǎn)泡沫

　　中信證券(600030)固收首席分析師明明表示，此次公開市場利率和SLF操作利率上調(diào)是央行中短期政策利率曲線變化的一部分，代表了全面加息的落地。

　　且近期國內(nèi)房地產(chǎn)市場又出現(xiàn)走熱跡象，一線城市房價再次出現(xiàn)上漲勢頭，結(jié)合去年12月份信貸數(shù)據(jù)仍然較多和房地產(chǎn)投資再創(chuàng)新高，貨幣政策有必要通過適當引導(dǎo)中長期利率上升，抑制房地產(chǎn)泡沫。

　　債市：進入技術(shù)性熊市

　　對債市而言，分析人士認為，政策利率近六年以來首次上調(diào)，加之考慮到去杠桿仍在路上，美聯(lián)儲漸進加息也是一致預(yù)期，債券市場不可避免的進入技術(shù)性熊市。

　　九州證券鄧海清表示，央行全面上調(diào)OMO利率，標志進入“債市黑暗時代2.0”。對2017年債券市場長期看空。在央行貨幣政策再次出現(xiàn)拐點之前，或者可能導(dǎo)致央行轉(zhuǎn)向的重大基本面因素變化之前(CPI、PPI遠不及預(yù)期、房地產(chǎn)崩盤、經(jīng)濟重新下行等，但我們認為這些情況可能性都不大)，應(yīng)避免盲目抄底債券市場。

　　中信建投債券分析師黃文濤、鄭凌怡認為，貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向，短期債市看不到利好，債市維持謹慎。經(jīng)濟短期仍然有較強的韌性、銀行表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策尚未出臺、資金利率中樞上抬、即便發(fā)生降準也只是對沖性的降準，略微緩解銀行流動性壓力。

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　　股市：或產(chǎn)生資金和心理層面影響

　　華泰證券(601688)認為，央行已經(jīng)開始加速推進政策利率曲線，基準利率雖然未動，但政策利率已經(jīng)全面加息;央行利率市場化推進速度會進一步加快，央行已經(jīng)釋放明顯的緊縮信號，不必等基準利率提高。央行將會繼續(xù)通過提高政策利率曲線來逼迫債市去杠桿;整條曲線的拐點性的上移在長期將成為股市的偏空因素。

　　廣發(fā)證券(000776)首席宏觀分析師郭磊表示，前期臨時降準又被部分樂觀的市場人士理解為放水，那我就干脆形成事實上的‘加息+降準’對沖一下。二是怕你們亂來。1月信貸如果再3萬億，全年實體去杠桿的基調(diào)將破壞無余，于是就提升一下關(guān)于借貸成本的預(yù)期，警示一下。此次“加息”帶來的資金面的變化，也將對股市帶來資金層面和心里層面的沖擊。

　　基市：貨幣基金或迎來小牛市

　　央行再度變相加息，對樓市、債市、股市都產(chǎn)生及其不利的影響，基金的投資策略也應(yīng)該做做出調(diào)整，在資金緊張的情況下，應(yīng)該增配貨幣基金，貨幣基金的7日年化收益或?qū)⑸闲?，減配債券基金和平衡股票基金。

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