2016年期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識章節(jié)知識點(diǎn): 利率期貨交易
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第八章 第三節(jié) 利率期貨交易
一、利率期貨套期保值
利用利率期貨進(jìn)行套期保值規(guī)避的是市場利率變動為投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)，分為賣出套期保值和買入套期保值兩類。
1. 利率期貨賣出套期保值：通過期貨市場開倉賣出利率期貨合約，以期在現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場建立盈虧沖抵機(jī)制，規(guī)避市場利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。
使用情形有：
(1)持有固定收益?zhèn)?，?dān)心利率上升，其債券價(jià)格下跌或收益率相對下降;
(2)利用債券融資的籌資人，擔(dān)心利率上升，導(dǎo)致融資成本上升;
(3)資金的借方，擔(dān)心利率上升，導(dǎo)致借入成本增加。
2. 利率期貨買入套期保值：通過期貨市場開倉買入利率期貨合約，以期在現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場建立盈虧沖抵機(jī)制，規(guī)避市場利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。
使用情形有：
(1)計(jì)劃買入固定收益?zhèn)?，?dān)心利率下降，導(dǎo)致債券價(jià)格上升;
(2)承擔(dān)按固定利率計(jì)息的借款人，擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致資金成本相對增加;
(3)資金的貸方，擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致貸款利率和收益下降。
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第八章 第三節(jié) 利率期貨交易
二、利率期貨投機(jī)和套利
利率期貨投機(jī)是通過買賣利率期貨合約，從利率期貨價(jià)格變動中博取風(fēng)險(xiǎn)收益的交易行為。利率期貨套利交易是指投資者同時(shí)買進(jìn)和賣出數(shù)量相當(dāng)?shù)膬蓚€(gè)或兩個(gè)以上相關(guān)的利率期貨合約，期待合約間價(jià)差向有利方向變動，擇機(jī)將其持倉同時(shí)平倉獲利，從價(jià)差變動中博取風(fēng)險(xiǎn)收益的交易行為。
1. 利率期貨投機(jī)：若投機(jī)者預(yù)期未來利率水平將下降，利率期貨價(jià)格將上漲，便可買入期貨合約，期待利率期貨價(jià)格上漲后平倉獲利;若投機(jī)者預(yù)期未來利率水平將上升，利率期貨價(jià)格將下跌，則可賣出期貨合約，期待利率期貨價(jià)格下跌后平倉獲利。
2. 利率期貨套利：利用相關(guān)利率期貨合約間價(jià)差變動來進(jìn)行?？缡袌鎏桌麢C(jī)會較少，跨期套利和跨品種套利機(jī)會相對較多。
(1) 利率期貨跨期套利：同一市場、同一品種、不同交割月份合約間存在著過大或過小的價(jià)差關(guān)系時(shí)，就存在跨期套利機(jī)會。分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利三種。
(2) 利率期貨跨品種套利：同一市場、相同交割月份、不同品種合約間存在過大或過小的價(jià)差關(guān)系時(shí)，就存在跨品種套利機(jī)會。由于短期利率期貨交易主要集中在CME，只有Eurodollar 期貨最為活躍;中長期利率期貨交易主要集中在CBOT，不同期限的美國中長期國債期貨有多個(gè)活躍的交易品種，從而品種間套利機(jī)會較多，所以短期利率期貨合約間套利較困難，短期利率期貨、中長期利率期貨合約間套利和中長期利率期貨合約間套利相對容易。
當(dāng)市場利率上升，標(biāo)的物期限較長的國債期貨合約價(jià)格的跌幅會大于期限較短的國債期貨合約價(jià)格的跌幅，投資者可擇機(jī)持有較長期國債期貨的空頭和較短期國債期貨的多頭，以獲取套利收益;當(dāng)市場利率下降，標(biāo)的物期限較長的國債期貨合約價(jià)格的漲幅會大于期限較短的國債期貨合約的漲幅，投資者可擇機(jī)持有較長期國債期貨的多頭和較短期國債期貨的空頭，以獲取套利收益。
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