期貨《基礎知識》第六章第1節(jié)知識點：期權及其基本要素

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　　一、期權及其基本要素

　　知識點：

　　(一)期權概念的相關內容：

　　期權 也稱選擇權，是指買方有權在約定的期限內，按照實現(xiàn)確定的價格，買入或賣出一定數(shù)量某種特定商品或金融工具的權利。特點：權利不對等;義務不對等;收益和風險不對等;保證金繳納納情況不同;獨特的非線性損益結構;

　　1973年4月26日，芝加哥期權交易所(CBOE)成立標志現(xiàn)代意義的期權市場-交易所市場誕生[股票期權]。

　　1982年CBOT推出美國長期國債期貨期權合約，標志著金融期貨期權的誕生。此后費城股票交易所推出了外幣期權交易。

　　股期權交易量已超過期貨交易量。

　　(二)期權的基本要素

　　1.標的資產(Underlying Assets)

　　標的資產也稱為標的物，是期權買方行權時從賣方手中買入或出售給賣方的資產。期權買方在未來買進或賣出的標的物由期權合約事先約定。

　　(1)期權合約的標的物可以是現(xiàn)貨商品，也可以是期貨合約;可以是實物資產，也可以是金融資產。與標的物相對應，期權被稱為現(xiàn)貨期權、期貨期權、實物(或商品)期權、金融期權。

　　(2)金融現(xiàn)貨期權(如股票期權、債券期權、外匯期權等)、金融期貨期權(如股票價格指數(shù)期貨期權、債券期貨期權、外匯期貨期權等)、商品現(xiàn)貨期權(如東航與高盛簽署的場外結構性燃油期權合約即是場外商品現(xiàn)貨期權)、商品期貨期權(標的物是交易所交易的商品期貨合約)，在CME交易的金融期貨合約和商品期貨合約，幾乎都有相應的期權合約在該交易所掛牌交易。

　　(3)通常情況下，期貨、股票等交易所上市的品種，為了交割方便，所推出的期權產品也應在交易所上市，而且某交易所上市的期權品種，其標的物也應該是該交易所的上市品種。

　　2.有效期(Validity)和到期日(Expiration date)

　　(1)有效期，是交易者自持有期權合約至期權到期日的期限。交易所掛牌交易的期權，自掛牌交易第一天起至合約到期，可以是幾個月，也可以長達二年、三年。期限不足一年的期權被稱為短期期權，期限為二年或三年的期權被稱為長期期權。

　　(2)到期日是買方可以行使權利的最后期限，為期權合約月份的某一天。 美式期權的買方在有效期內(含到期日)的任何交易日都可以行使期權，歐式期權的買方只能在到期日行使期權。

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　　3.執(zhí)行價格(Exercise Price)

　　(1)執(zhí)行價格也稱為行權價格、履約價格、敲定價格(Strike Price)，是期權買方行使權利時，買賣雙方交割標的物所依據(jù)的價格。場外期權的執(zhí)行價格由交易者協(xié)商決定，場內期權的執(zhí)行價格由交易所給出。

　　(2)對于同一交易月份的同類期權(標的物相同的看漲或看跌期權)，交易所通常按階梯形式給出幾個甚至幾百個執(zhí)行價格。

　　(3)每種期權有多少個執(zhí)行價格取決于該種期權的標的物市場價格的波動幅度，交易所根據(jù)標的物市場價格波動幅度適時調整執(zhí)行價格的數(shù)量。標的物價格波動幅度越大，可供選擇的執(zhí)行價格的數(shù)量越多。

　　(4)同一個標的資產、具有相同行權時間規(guī)定(即美式或歐式期權)、不同合約月份的所有看漲期權(或看跌期權)被稱為一個“同類期權”(Option Class)，即一個同類期權，由相同標的資產、相同行權時間規(guī)定、相同行權方向、不同合約月份的期權組成。例如，中國香港交易所ZYX股票的所有不同月份的看漲期權為一個同類期權，該股票的所有不同月份的看跌期權也是一個同類期權。

　　(5)同類期權中同一合約月份的所有不同執(zhí)行價格的期權被稱為“期權系列”(Option Series)，即同一期權系列，由相同標的資產、相同行權時間規(guī)定、相同行權方向、相同到期月份、不同執(zhí)行價格的期權組成。由于市場環(huán)境不同，某一期權系列在不同的時期，交易所推出的執(zhí)行價格的數(shù)量也不相同。

　　4.期權費(Premium)

　　期權費即期權價格，也稱為權利金、保險費，是指期權買方為取得期權合約所賦予的權利而支付給賣方的費用。場外期權的期權費由交易雙方協(xié)商決定;對于交易所期權，交易雙方依據(jù)所選定的看漲期權或看跌期權的執(zhí)行價格，競價決定期權價格。

　　5.行權方向和行權時間

　　期權交易者依據(jù)對標的物市場價格未來的判斷和交易目的，選擇所交易的期權的行權方向，即選擇買進或賣出看漲期權或看跌期權;同時要了解所選擇或交易的期權的行權時間，即所交易的期權是美式期權還是歐式期權。

　　6.保證金(Margin)

　　是期權交易者向結算機構支付的履約保證資金。由于期權賣方收益有限而風險很大，為防止期權賣方違約，交易所或結算公司會按照標的資產價值的一定比例向賣方收取保證金。買方風險僅限于已經支付的期權費，所以無需繳納保證金。

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