期貨《基礎(chǔ)知識(shí)》第六章第3節(jié)知識(shí)點(diǎn)：買(mǎi)入看跌期權(quán)

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　　期貨《基礎(chǔ)知識(shí)》第六章第3節(jié)知識(shí)點(diǎn)：買(mǎi)入看跌期權(quán)

　　三、買(mǎi)入看跌期權(quán)

　　概念

　　買(mǎi)入看跌期權(quán)是指購(gòu)買(mǎi)者支付權(quán)利金，獲得以特定價(jià)格向期權(quán)出售者賣(mài)出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利?？吹跈?quán)買(mǎi)入者往往預(yù)期市場(chǎng)價(jià)格將下跌。

　　交易者可以買(mǎi)人與自己即將賣(mài)出或已經(jīng)購(gòu)買(mǎi)的期貨合約相關(guān)的看跌期權(quán)，一旦商品價(jià)格下降，可以履行看跌期權(quán)，以較高的執(zhí)行價(jià)格賣(mài)出期貨合約，然后按下跌的價(jià)位低價(jià)買(mǎi)入期貨合約平倉(cāng)獲利，在彌補(bǔ)所支付的權(quán)利金后還有盈余，這部分盈余可以彌補(bǔ)因價(jià)格下跌低價(jià)出售商品所帶來(lái)的虧損;或者直接將期權(quán)高價(jià)賣(mài)出，獲得權(quán)利金收益，這均可起到保值的作用。如果商品價(jià)格沒(méi)有下降而是上漲了，交易者可以放棄履行期權(quán)，權(quán)利金的損失可以由高價(jià)出售商品或資產(chǎn)的收益所彌補(bǔ)。與直接在期貨市場(chǎng)賣(mài)出期貨合約進(jìn)行套期保值相比，這種交易方式風(fēng)險(xiǎn)小、交易靈活。對(duì)交易者來(lái)說(shuō)，買(mǎi)入看跌期權(quán)實(shí)際上相當(dāng)于確立了一個(gè)最低的賣(mài)價(jià)，在鎖定了風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也可以保證交易者能夠得到價(jià)格上漲帶來(lái)的好處。

　　為什么要買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)

　　1.為獲取價(jià)差收益而買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)。看跌期權(quán)的買(mǎi)方通過(guò)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的分析，認(rèn)定標(biāo)的物價(jià)格較大幅度下跌的可能性大，他會(huì)選擇買(mǎi)入看跌期權(quán)，并為此支付一定數(shù)額的權(quán)利金。一旦權(quán)利金上漲，則可平倉(cāng)獲利。但是，如果看跌期權(quán)的買(mǎi)方對(duì)標(biāo)的物價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)判斷不準(zhǔn)確，如果標(biāo)的物價(jià)格上漲，將不執(zhí)行權(quán)利，他所面臨的最大損失僅僅是支付的權(quán)利金。

　　2.為了杠桿作用而買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)。越是預(yù)期標(biāo)的物價(jià)格會(huì)下跌，則越可以買(mǎi)進(jìn)虛值看跌期權(quán)，因?yàn)榇藭r(shí)的權(quán)利金成本低，可以利用這種杠桿作用進(jìn)行期權(quán)交易活動(dòng)。

　　3.為保護(hù)已有的標(biāo)的物上的多頭部位而買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)。投資者已經(jīng)買(mǎi)進(jìn)了標(biāo)的物，為防止價(jià)格下跌，可買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)，以抵消價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。如果價(jià)格下跌，雖然買(mǎi)進(jìn)的標(biāo)的物會(huì)有損失，但買(mǎi)進(jìn)的看跌期權(quán)會(huì)有收益，這樣對(duì)買(mǎi)進(jìn)的標(biāo)的物是一種保護(hù);如果價(jià)格上漲，則期權(quán)的最大損失只是權(quán)利金，而買(mǎi)進(jìn)的標(biāo)的物則會(huì)繼續(xù)獲益。

　　4.為保護(hù)賬面利潤(rùn)而買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)。持有成本為50元、市場(chǎng)價(jià)格為80元的投資者，可選擇買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)以鎖住賬面利潤(rùn)(執(zhí)行價(jià)格一成本一權(quán)利金)的策略。如果市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上漲，則看跌期權(quán)可以賣(mài)出平倉(cāng)，或過(guò)期作廢。

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　　5.為保持心理平衡而買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)。期權(quán)交易使投資者的心態(tài)更穩(wěn)定，因?yàn)楫吘官I(mǎi)方的風(fēng)險(xiǎn)是有限的。對(duì)于一些進(jìn)行期貨交易心態(tài)不穩(wěn)定或心理素質(zhì)不好的投資者來(lái)說(shuō)，買(mǎi)進(jìn)期權(quán)更為有利。

　　6.多種策略的需要。期權(quán)的很多策略都不是孤立的，買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)畢竟有權(quán)利金支出，而有時(shí)權(quán)利金也是很高的，所以將各種策略綜合使用，則更利于降低成本，擴(kuò)大利潤(rùn)。

　　買(mǎi)入看跌期權(quán)的應(yīng)用策略

　　使用時(shí)機(jī)：期貨市場(chǎng)受到利空消息打擊或技術(shù)性轉(zhuǎn)空，預(yù)計(jì)后市還有一波不小的跌幅

　　操作方式：買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)

　　最大獲利：無(wú)限制，期貨價(jià)格跌得越多，獲利越大

　　最大損失：權(quán)利金

　　損益平衡點(diǎn): 執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金

　　保證金：不交納

　　例：棉花期貨價(jià)格為15000元/噸，某投資者十分看空棉花期貨后市，買(mǎi)入一手執(zhí)行價(jià)格為14600元/噸的棉花看跌期權(quán)，支出權(quán)利金330元/噸。損益平衡點(diǎn)為14270元。若10天后，棉花期貨價(jià)格跌至14000元/噸，看跌期權(quán)漲至770元/噸。投資者賣(mài)出平倉(cāng)，獲利440元/噸。

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