期貨《投資分析》必備考點(diǎn)十：有效市場假說的觀點(diǎn)

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　　三、有效市場假說的觀點(diǎn)

　　1.有效市場假說

　　有效市場，是指市場價(jià)格可以充分地并且迅捷地反映所有有關(guān)信息的市場狀況。

　　有效市場的前提包括：(1)投資者數(shù)目眾多，投資者都以利潤最大化為目標(biāo);(2)任何與期貨投資相關(guān)的信息都以隨機(jī)方式進(jìn)入市場;(3)投資者對(duì)新的信息的反應(yīng)和調(diào)整可迅速完成。

　　有效市場的結(jié)果是：當(dāng)前的價(jià)格已經(jīng)反映了所有過去的信息，所以，憑借公開信息來獲取超額收益率的努力是不會(huì)產(chǎn)生效果的。

　　2.有效市場假說的三種形式

　　法瑪(Fama)根據(jù)投資者可以獲得的信息種類以及價(jià)格對(duì)這些信息的反應(yīng)將有效市場分成三個(gè)層次：

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　　(1)弱式有效市場。弱式有效市場中的信息，即指市場信息。如果弱式有效市場假設(shè)成立，則技術(shù)分析法無效。

　　(2)半強(qiáng)式有效市場。半強(qiáng)式有效市場的信息，即指所有的公開可獲得的公共信息。如果半強(qiáng)式有效市場假設(shè)成立，則不僅技術(shù)面分析方法無效，連基本面分析方法也是無效的。

　　(3)強(qiáng)式有效市場。強(qiáng)式有效市場中的信息，即指全部信息。如果強(qiáng)式有效市場假設(shè)成立，則不僅技術(shù)面分析方法與基本面分析方法都無效，甚至連內(nèi)幕信息的利用者也不能獲得超額收益。

　　3.有效市場假說的檢驗(yàn)及其爭論

　　學(xué)術(shù)界對(duì)有效市場假說的有效性進(jìn)行了大量的實(shí)證檢驗(yàn)，從檢驗(yàn)結(jié)果來看，迄今為止的基本結(jié)論是很多金融品種的檢驗(yàn)支持弱式有效市場，對(duì)半強(qiáng)式有效市場假設(shè)的檢驗(yàn)存在

　　分歧，幾乎沒有哪個(gè)金融品種的檢驗(yàn)支持強(qiáng)式有效市場假設(shè)，并且分歧較大。

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