期貨從業(yè)考試 基礎(chǔ)知識 講義：期權(quán)概述(1)

　　一、期權(quán)的產(chǎn)生及發(fā)展

　　1973年4月26日，以股票為標(biāo)的物的期權(quán)交易所──芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)成立，標(biāo)志著現(xiàn)代意義的期權(quán)市場的誕生。

　　1982年芝加哥期貨交易所推出了美國長期國債期貨期權(quán)合約，標(biāo)志著金融期貨期權(quán)的誕生。同年，新加坡的DIMEX開始交易期權(quán)合約，此后，費(fèi)城股票交易所(PHLX)推出了外幣期權(quán)交易

　　最近10年來，期權(quán)交易量超過期貨交易量已經(jīng)成為常態(tài)。

　　二、期權(quán)的含義、特點(diǎn)和分類

　　(一)期權(quán)的含義

　　期權(quán)(options)，也稱為選擇權(quán)，是指期權(quán)的買方有權(quán)在約定的期限內(nèi)，按照事先確定的價(jià)格，買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品或金融工具的權(quán)利。

　　期權(quán)交易是一種權(quán)利的買賣，期權(quán)的買方在買入后，便取得了選擇權(quán)。在約定的期限內(nèi)既可行權(quán)買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)，也可放棄行使權(quán)利;當(dāng)買方選擇行權(quán)時(shí)，賣方必須履約。

　　(二)期權(quán)交易的特點(diǎn)

　　與其他交易方式相比，與期貨交易相比，期權(quán)交易的最大特點(diǎn)是買賣雙方權(quán)利、義務(wù)、收益和風(fēng)險(xiǎn)均不對等。

　　(三)期權(quán)分類

　　從期權(quán)的含義中可見，期權(quán)的含義涉及眾多要素?？梢詮牟煌嵌葘⑵跈?quán)劃分為不同的類型。

　　1、場內(nèi)期權(quán)和場外期權(quán)

　　與期貨交易不同，期權(quán)既可以在交易所交易，也可以在場外交易。

　　(1)場外期權(quán)(Over-the ?Counter- options，OTC options)是指在非集中性的交易場所交易的非標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)，也稱為店頭市場期權(quán)或柜臺期權(quán)。

　　(2)場內(nèi)期權(quán)也稱為交易所期權(quán)，是指由交易所設(shè)計(jì)并在交易所集中交易的標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)。場內(nèi)交易采用標(biāo)準(zhǔn)化和集中交易，再加上結(jié)算機(jī)構(gòu)提供了交易雙方可靠的履約保證，有利于市場流動性的提高。

　　與場內(nèi)期權(quán)相比，場外期權(quán)具有如下特點(diǎn)：

　　第一，合約非標(biāo)準(zhǔn)化。

　　第二，交易品種多樣、形式靈活、規(guī)模巨大。

　　第三，交易對手機(jī)構(gòu)化。

　　第四，流動性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)大。

　　2、現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)

　　按照期權(quán)合約標(biāo)的物的不同，可將期權(quán)分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。

　　標(biāo)的物為現(xiàn)貨商品的期權(quán)被稱為現(xiàn)貨期權(quán)?，F(xiàn)貨期權(quán)又有金融現(xiàn)貨期權(quán)和商品現(xiàn)貨期權(quán)之分。

　　標(biāo)的物為期貨合約的期權(quán)被稱為期貨期權(quán)。期貨期權(quán)又有金融期貨期權(quán)和商品期貨期權(quán)之分。在CME集團(tuán)上市的金融期貨合約和商品期貨合約，幾乎都推出了相應(yīng)的期權(quán)合約。

　　3、看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

　　按照買方執(zhí)行期權(quán)時(shí)擁有的買賣標(biāo)的物權(quán)利的不同，可以將期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。

　　看漲期權(quán)(Call Options)是指期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)或特定時(shí)間，按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方買入一定數(shù)量的標(biāo)的物的權(quán)利，但不負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù)?？礉q期權(quán)又稱為買入期權(quán)或認(rèn)購期權(quán)。

　　期權(quán)的買方預(yù)期標(biāo)的物市場價(jià)格上漲而買入看漲期權(quán)，標(biāo)的物市場價(jià)格上漲越多，買方行權(quán)可能性越大，行權(quán)買入標(biāo)的物后獲取收益的可能性越大、獲利可能越多。

　　看跌期權(quán)(Put Options)是指期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利，但不負(fù)有必須賣出的義務(wù)?？吹跈?quán)又稱為賣出期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)。

　　期權(quán)的買方預(yù)期標(biāo)的物市場價(jià)格下跌而買入看跌期權(quán)，標(biāo)的物市場價(jià)格下跌越多，買方行權(quán)可能性越大，行權(quán)賣出標(biāo)的物后獲取收益的可能性越大、獲利可能越多。

　　4、美式期權(quán)和歐式期權(quán)

　　按照買方執(zhí)行期權(quán)時(shí)對行權(quán)時(shí)間規(guī)定的不同，可以將期權(quán)分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。

　　(1)美式期權(quán)(American option)是指期權(quán)買方在期權(quán)有效期內(nèi)的任何交易日都可以行使權(quán)利的期權(quán)。期權(quán)買方既可以在期權(quán)合約到期日行使權(quán)利，也可以在期權(quán)到期日之前的任何一個交易日行使權(quán)利。在到期日之后期權(quán)作廢，買方權(quán)利隨之消失。

　　(2)歐式期權(quán)(European option)是指期權(quán)買方只能在期權(quán)到期日行使權(quán)利的期權(quán)。期權(quán)買方在期權(quán)合約到期日之前不能行使權(quán)利，在到期日之后期權(quán)作廢，買方權(quán)利隨之消失。

　　美式期權(quán)與歐式期權(quán)的劃分并無地域上的區(qū)別。

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