2019年證券從業(yè)資格《金融市場基礎(chǔ)知識》考點：股票發(fā)行制度

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考點30：股票發(fā)行制度

(一)股票發(fā)行制度的概念表現(xiàn)在發(fā)行監(jiān)管制度、發(fā)行方式與發(fā)行定價等方面。

(二)我國股票發(fā)行制度演變

1.發(fā)行監(jiān)管制度

1993年，證券市場建立了全國統(tǒng)一的股票發(fā)行審核制度，并先后經(jīng)歷了行政主導(dǎo)的審批制和市場化方向的核準(zhǔn)制兩個階段。具體而言，審批制包括額度管理和指標(biāo)管理兩個階段，而核準(zhǔn)制包括通道制和保薦制兩個階段。

2.發(fā)行方式

3.發(fā)行定價

滬、深證券交易所成立以后，新股發(fā)行經(jīng)歷了一個“定價——競價——定價”的反復(fù)演變過程。

(三)審批制、核準(zhǔn)制和注冊制

1.審批制

采用行政計劃的辦法分配股票發(fā)行的指標(biāo)和額度，由地方或行業(yè)主管部門根據(jù)指標(biāo)推薦企業(yè)發(fā)行股票。

2.核準(zhǔn)制

它取消了指標(biāo)和額度管理，并引進(jìn)證券中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，判斷企業(yè)是否達(dá)到股票發(fā)行的條件；另一方面證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)同時對股票發(fā)行的合規(guī)性和適銷性條件進(jìn)行實質(zhì)性審査，并有權(quán)否決股票發(fā)行的申請。

3.注冊制

發(fā)行人申請發(fā)行股票時，必須依法將公開的各種資料完全準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)是對申報文件的真實性、準(zhǔn)確性、完整性和及時性作合規(guī)性的形式審查，而將發(fā)行人的質(zhì)量留給證券中介機(jī)構(gòu)來判斷和決定。這種股票發(fā)行制度對發(fā)行人、證券中介機(jī)構(gòu)和投資者的要求都比較高。

表4-1審批制、核準(zhǔn)制和注冊制的比較

(四)保薦制度、發(fā)審委制度和承銷制度

1.保薦制度

保薦人對所推薦的發(fā)行人的信息披露質(zhì)量和所作承諾提供持續(xù)訓(xùn)示、督促、輔導(dǎo)、指導(dǎo)和信用擔(dān)保。

保薦制度主要內(nèi)容包括：建立保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的注冊登記管理制度；明確保薦期限；分清保薦責(zé)任；引進(jìn)持續(xù)信用監(jiān)管和“冷淡對待”的監(jiān)管措施四個方面。

2.發(fā)審委制度

發(fā)行審核委員會(發(fā)審委)由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員和所聘請的該機(jī)構(gòu)外的有關(guān)老師組成，以投票方式對股票發(fā)行申請進(jìn)行表決，提出審核意見。

3.承銷制度

(1)包銷。包銷可分為全額包銷和余額包銷兩種。

(2)代銷。

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