《證券市場(chǎng)基礎(chǔ)》基礎(chǔ)知識(shí):債券發(fā)行市場(chǎng)
(一)債券發(fā)行條件
《公司債發(fā)行試點(diǎn)辦法》規(guī)定公司債券發(fā)行采用核準(zhǔn)制,實(shí)行保薦制度,發(fā)行程序簡(jiǎn)單規(guī)范。發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)通過市場(chǎng)詢價(jià)確定。
(二)債券發(fā)行方式
1.定向發(fā)行,又稱私募發(fā)行、私下發(fā)行,即面向少數(shù)特定投資者發(fā)行。一般由債券發(fā)行人與某些機(jī)構(gòu)投資者,如人壽保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、退休基金等直接洽談發(fā)行條件和其他具體事務(wù),屬直接發(fā)行。
2.承購包銷,指發(fā)行人與由商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)組成的承銷團(tuán)通過協(xié)商條件簽訂承購包銷合同,由承銷團(tuán)分銷擬發(fā)行債券的發(fā)行方式。
3.招標(biāo)發(fā)行,指通過招標(biāo)方式確定債券承銷商和發(fā)行條件的發(fā)行方式。根據(jù)標(biāo)的物不同,招標(biāo)發(fā)行可分為價(jià)格招標(biāo)、收益率招標(biāo)和繳款期招標(biāo);根據(jù)中標(biāo)規(guī)則不同,可分為荷蘭式招標(biāo)(單一價(jià)格中標(biāo))和美式招標(biāo)(多種價(jià)格中標(biāo))。
【例題?單選題】關(guān)于債券發(fā)行方式,下列說法不正確的是( )。
A.定向發(fā)行,又稱私募發(fā)行、私下發(fā)行,即面向少數(shù)特定投資者發(fā)行,一般由債券發(fā)行人與某些機(jī)構(gòu)投資者直接洽談發(fā)行條件和其他具體事務(wù)。
B.承購包銷是指發(fā)行人與由商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)組成的承銷團(tuán)通過協(xié)商條件簽訂承購包銷合同,由承銷團(tuán)分銷擬發(fā)行債券的發(fā)行方式
C.招標(biāo)發(fā)行是指通過招標(biāo)方式確定債券承銷商和發(fā)行條件的發(fā)行方式
D.根據(jù)中標(biāo)規(guī)則不同,可分為美式招標(biāo)(單一價(jià)格中標(biāo))和荷蘭式招標(biāo)(多種價(jià)格中標(biāo))
『正確答案』D
(三)債券的發(fā)行價(jià)格。指投資者認(rèn)購新發(fā)行的債券實(shí)際支付的價(jià)格。債券的發(fā)行價(jià)格分為:平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行。
債券的定價(jià)方式:公開招標(biāo)最為典型,還有其他類別:
(1)按招標(biāo)標(biāo)的分類:價(jià)格招標(biāo)和收益率招標(biāo)
(2)按價(jià)格決定方式分類:美式招標(biāo)、荷蘭式招標(biāo)
以價(jià)格為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo),是以募滿發(fā)行額為止所有投標(biāo)者的最低中標(biāo)價(jià)格作為最后中標(biāo)價(jià)格,全體中標(biāo)者的中標(biāo)價(jià)格是單一的;
以價(jià)格為標(biāo)的的美式招標(biāo),是以募滿發(fā)行額為止中標(biāo)者各自的投標(biāo)價(jià)格作為各中標(biāo)。者的最終中標(biāo)價(jià),各中標(biāo)者的認(rèn)購價(jià)格是不相同的。
以收益率為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo),是以募滿發(fā)行額為止的中標(biāo)者最高收益率作為全體中標(biāo)者的最終收益率,所有中標(biāo)者的認(rèn)購成本是相同的;
以收益率為標(biāo)的的美式招標(biāo),是以募滿發(fā)行額為止的中標(biāo)者所投標(biāo)的各個(gè)價(jià)位上的中標(biāo)收益率作為中標(biāo)者各自的最終中標(biāo)收益率,各中標(biāo)者的認(rèn)購成本是不相同的。
一般情況下,短期貼現(xiàn)債券多采用單一價(jià)格的荷蘭式招標(biāo),長期附息債券多采用多種收益率的美式招標(biāo)。
【例題?多選題】關(guān)于債券發(fā)行的定價(jià)方式,下列論述正確的有( )。
A.債券發(fā)行的定價(jià)方式以公開招標(biāo)最為典型
B.按照招標(biāo)標(biāo)的分類,有美式招標(biāo)和荷蘭式招標(biāo)
C.按價(jià)格決定方式分類,有價(jià)格招標(biāo)和收益率招標(biāo)
D.以價(jià)格為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo),全體中標(biāo)者的中標(biāo)價(jià)格是單一的
『正確答案』AD
【招生方案】
現(xiàn)報(bào)名價(jià)格鑒證師輔導(dǎo)可享六折優(yōu)惠
2012價(jià)格鑒證師輔導(dǎo)招生簡(jiǎn)章
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