2015年證券從業(yè)資格《投資分析》考點速記:證券投資分析概述

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　　第一章 證券投資分析概述

　　【考點一】證券投資分析的含義及目標

　　一、證券投資的含義

　　證券投資是指投資者(法人或自然人)購買股票、債券、基金等有價證券以及這些有價證券的衍生產品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程。

　　二、證券投資分析的含義

　　證券投資分析是指人們通過各種專業(yè)分析方法，對影響證券價值或價格的各種信息進行綜合分析以判斷證券價值或價格及其變動的行為，是證券投資過程中不可或缺的一個重要環(huán)節(jié)。

　　三、證券投資分析的目標

　　1.實現投資決策的科學性

　　進行證券投資分析是投資者正確認知證券風險性、收益性、流動性和時間性的有效途徑，是投資者科學決策的基礎。因此，進行證券投資分析有利于減少投資決策的盲目性，從而提高投資決策的科學性。

　　2.實現證券投資凈效用最大化

　　證券投資的理想結果是證券投資凈效用(即收益帶來的正效用與風險帶來的負效用的權衡)最大化。因此，在風險既定的條件下投資收益率最大化和在收益率既定的條件下風險最小化是證券投資的兩大具體目標。

　　【考點二】證券投資分析理論的發(fā)展與演化

　　一、證券投資分析理論

　　證券投資分析理論是圍繞證券價格變化特征、證券估值、證券投資收益預測和風險控制而發(fā)展起來的一套理論體系。

　　二、早期的投資理論

　　早期的投資理論涉及的主要人物包括：

　　1.被稱為“會計學之父”的是意大利數學家盧卡?帕喬利。

　　2.第一次編制了“生命表”，對死亡率與人口壽命做了分析的是英國統(tǒng)計學家約翰?格蘭特。

　　3.提出了“代表性個人”的概念的是“近代統(tǒng)計學之父”凱特勒。

　　4.提出最小可覺差與標準刺激之比為常數的所謂“韋伯定律”的是德國心理學家韋伯。

　　5.提出心理感受與刺激之比為常數的所謂“費希納定律”的是費希納。

　　6.提出有界效用函數的概念的是奧地利數學家K.門格爾。

　　7。將“風險”和“不確定性”進行區(qū)分，并認為“不確定性”是企業(yè)利潤的來源的是芝加哥學派創(chuàng)始人弗蘭克?奈特。

　　8.提出“正常的反向市場”的是英國經濟學家約翰?梅納德?凱恩斯。

　　9.被稱為“價值投資之父”的是格雷厄姆。

　　10.提出股利貼現模型(DDM)的是威廉姆斯。

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　　三、經典投資理論

　　1.現代資產組合理論

　　(1)資產組合選擇理論。

　　(2)分離定律。

　　(3)市場模型。

　　(4)資本資產定價模型。

　　(5)套利定價理論與多因素模型。

　　2.證券市場的競爭性均衡理論。

　　3.資本結構理論。

　　4.隨機游走與有效市場理論

　　(1)奧斯本提出了隨機漫步理論。

　　(2)尤金?法瑪提出了有效市場假說。

　　法瑪根據市場對信息反應的強弱將有效市場分為三種，即弱式

　　有效市場、半強式有效市場和強式有效市場。

　　5.期權定價理論。

　　四、1980年以來的投資理論發(fā)展

　　1.市場微結構理論

　　邁德哈文將微結構理論的主要研究范圍概括為四個方面：

　　(1)價格形成與價格發(fā)現過程，主要涉及新信息出現后，證券價格變動的動態(tài)過程。

　　(2)市場結構與設計，主要涉及交易規(guī)則與價格形成之間的關系。

　　(3)市場透明度，主要研究市場信息及其對投資行為的影響。

　　(4)微結構理論的具體應用，例如交易成本、擇機成本、資產定價等。

　　2.行為金融理論。

　　【考點三】證券投資的主要分析方法

　　一、基本分析法

　　基本分析法又稱基本面分析法，是指證券分析師根據經濟學、金融學、財務管理學及投資學等基本原理，對決定證券價值及價格的基本要素進行分析，評估證券的投資價值，判斷證券的合理價位，提出相應投資建議的一種分析方法。

　　基本分析主要包括宏觀經濟分析、行業(yè)和區(qū)域分析、公司分析三大內容。

　　基本分析法的優(yōu)點主要是能夠從經濟和金融層面揭示證券價格決定的基本因素及這些因素對價格的影響方式和影響程度。缺點主要是對基本面數據的真實性、完整性具有較強依賴，短期價格走勢的預測能力較弱。

　　二、技術分析法

　　技術分析法是僅從證券的市場行為來分析證券價格未來變化趨勢的方法。證券的市場價格、成交量、價和量的變化以及完成這些變化所經歷的時間是市場行為最基本的表現形式。技術分析理論分為以下幾類：K線理論、切線理論、形態(tài)理論、技術指標理論、波浪理論和循環(huán)周期理論。技術分析流派認為，股票價格的波動是對市場供求均衡狀態(tài)偏離的調整。技術分析法直接選取公開的市場數據，采用圖表等方法對市場走勢作出直觀的解釋。但它缺乏牢固的經濟金融理論基礎，對證券價格行為模式的判斷有很大隨意性，受到學術界的批評。

　　三、量化分析法

　　量化分析法是利用統(tǒng)計、數值模擬和其他定量模型進行證券市場相關研究的一種方法。量化分析法較多采用復雜的數理模型和計算機數值模擬，能夠提供較為精細化的分析結論。但它對使用者的定量分析技術有較高要求，不易為普通公眾所接受。

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　　【考點四】證券投資策略

　　證券投資策略是指導投資者進行證券投資時所采用的投資規(guī)則、行為模式、投資流程的總稱。

　　1.根據投資決策的靈活性不同，證券投資策略分為主動型策略與被動型策略。

　　2.按照策略適用期限的不同，證券投資策略分為戰(zhàn)略性投資策略和戰(zhàn)術性投資策略。

　　常見的戰(zhàn)略性投資策略包括：買人持有策略、固定比例策略、投資組合保險策略。

　　常見的戰(zhàn)術性投資策略包括：交易型策略(包括均值一回歸策略、動量策略或趨勢策略)、多一空組合策略、事件驅動型策略。

　　3.根據投資品種的不同，證券投資策略分為股票投資策略、債券投資策略、另類產品投資策略等。

　　(1)按照不同分類標準，可以把常見的股票投資策略分為以下類別：

　?、侔凑胀顿Y風格劃分，可以分為價值型投資策略、成長性投資策略和平衡型投資策略。

　　②按收益與市場比較基準的關系劃分，可以分為市場中性策略、指數化策略、指數增強型策略以及絕對收益策略。

　?、郯凑胀顿Y決策的層次劃分，可以分為配置策略、選股策略和擇時策略。

　　(2)債券投資策略種類比較復雜，通?？梢园凑胀顿Y的主動性程度，把債券投資策略分為：

　?、傧麡O投資策略，例如指數化投資策略、久期免疫策略、現金流匹配策略、階梯形組合策略、啞鈴型組合策略等。

　?、诜e極投資策略，例如子彈型策略、收益曲線騎乘策略、或有免疫策略、債券互換策略等。

　　(3)另類投資策略。通常將除股票、債券之外的其他投資品稱為另類投資，例如大宗商品、貴金屬、房地產、藝術品、古玩、金融衍生品等，不同類別的投資品均有其較為專業(yè)化的投資策略。

　　【考點五】證券投資分析的信息來源

　　1.政府部門

　　政府部門是國家宏觀經濟政策的制定者，是一國證券市場上有關信息的主要來源。針對我國的實際情況，從總體上看，所發(fā)布的信息可能會對證券市場產生影響的政府部門主要包括國務院、中國證券監(jiān)督管理委員會、財政部、中國人民銀行、國家發(fā)展和改革委員會、商務部、國家統(tǒng)計局以及國務院國有資產監(jiān)督管理委員會。

　　2.證券交易所

　　證券交易所是為證券集中交易提供場所和設施，組織和監(jiān)督證券交易、實行自律管理的法人。

　　3.中國證券業(yè)協(xié)會

　　中國證券協(xié)會是證券業(yè)的自律性組織，是社會團體法人。

　　4.證券登記結算公司

　　證券登記結算公司是為證券交易提供集中登記、存管與結算服務，不以營利為目的的法人。

　　5.上市公司

　　上市公司作為經營主體，其經營狀況的好壞直接影響投資者對其價值的判斷，從而影響其股價水平的高低。

　　6.中介機構

　　證券中介機構是指為證券市場參與者如發(fā)行人、投資者等提供各種服務的專職機構。按提供服務的內容不同，證券中介機構可以分為證券經營機構、證券投資咨詢機構以及可從事證券相關業(yè)務的會計師事務所、資產評估事務所、律師事務所、信用評級機構等。

　　7.媒體(略)

　　8.其他來源

　　除上述信息來源以外，投資者還可通過實地調研、老師訪談、市場調查等渠道獲得有關的信息，也可通過家庭成員、朋友、鄰居等獲得有關信息，甚至包括內幕信息。

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