財務成本管理第三章第二節(jié)復習資料一

　　注冊會計師考試《財務成本管理》第三章 財務預測與計劃，環(huán)球網校為了幫助廣大學員更好的準備2009年注冊會計師考試，為您提供整理本章的考試復習資料，并祝考試順利!本節(jié)內容：財務預測與計劃第二節(jié) 增長率與資金需求

　　(二)可持續(xù)增長率的計算

　　1.根據期初股東權益計算可持續(xù)增長率

　　在不改變經營效率和財務政策的情況下，限制資產增長的是股東權益的增長率。

　　可持續(xù)增長率=股東權益增長率

　　=股東權益增加額/期初股東權益

　　=(本期凈利×本期收益留存率)÷期初股東權益

　　=期初權益凈利率×本期收益留存率

　　=

　　=銷售凈利率×總資產周轉率×期初權益期末總資產乘數(shù)×收益留存率

　　注意：此處的“權益乘數(shù)”是用“期初權益”計算的，不要用“期末權益”

　　例題見教材

　　2、根據期末股東權益計算的可持續(xù)增長率

　　推導方法1：依據期初權益計算的可持續(xù)增長率

　　由于不增發(fā)新股，銷售凈利率不變

　　所以：股東權益增加額=凈利潤×收益留存比率

　　可持續(xù)增長率

　　=股東權益增加額/期初股東權益

　　=(本期凈利×本期收益留存率)÷期初股東權益

　　=(本期凈利×本期收益留存率)÷(期末股東權益-本期凈利×本期收益留存率)

　　分子分母同除以“期末股東權益”

　　則有：

　　可持續(xù)增長率

　　=股東權益增長率

　　=(權益凈利率×留存收益比率)÷(1-權益凈利率×收益留存比率)

　　依據杜邦財務分析體系有

　　可持續(xù)增長率=

　　 四個指標與可持續(xù)增長率同方向變動

　　推導方法2：見教材76頁，依據是“資產的增加=股東權益增加+負債增加”

　　(三)可持續(xù)增長率與實際增長率的關系

　　1、實際增長率是本年銷售額相對于上年銷售額的增長百分比。其與可持續(xù)增長率的關系如下：(見教材81頁)

　　(1).如果某一年的經營效率和財務政策與上年相同，則實際增長率、上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等。

　　(2).如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個數(shù)值增長，則

　　實際增長率>上年的可持續(xù)增長率，

　　本年的可持續(xù)增長率>上年的可持續(xù)增長率

　　(3).如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個數(shù)值比上年下降，則

　　實際增長率<上年的可持續(xù)增長率，

　　本年的可持續(xù)增長率<上年的可持續(xù)增長率

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　　(4).如果公式中的4個財務比率已經達到公司的極限水平，單純的銷售增長無助于增加股東財富。這種增長屬于無效增長，因為此時權益凈利率無任何提高。

　　當可持續(xù)增長與實際增長率不一致時，通過分析兩者的差異，可以了解企業(yè)的經營業(yè)績和財務政策如何變化?高速增長的資金從哪里來?能否持續(xù)下去?

　　2、當實際增長率>當可持續(xù)增長率(超常增長)， 分析4個財務指標如何變化(假定1個指標變化時，其他指標不變)

　　例題：

　　甲公司2006年度財務報表主要數(shù)據如下：

　　收入 1000

　　稅后利潤 100

　　股利 40

　　留存收益 60

　　負債 1000

　　股東權益 1000

　　總資產 2000

　　要求根據上述資料回答下列問題：

　　(1)2006年的銷售凈利率、股利支付率、資產負債率、資產周轉率以及可持續(xù)增長率(2006年不增發(fā)新股)

　　(2)假設該公司2007年度計劃銷售增長率為10%，在可持續(xù)增長率其他條件不變的情況下，分別計算銷售凈利率、股利支付率、資產負債率、資產周轉率、從外部應籌資權益資金各是多少?

　　答案及解析：

　　(1)

　　2006年有關指標：

　　銷售凈利率=100÷1000×100%=10%

　　股利支付率=400÷100×100%=40%

　　資產負債率=1000÷2000×100%=50%

　　資產周轉率=1000÷2000=0.5

　　可持續(xù)增長率=股東權益增長率

　　=(100-40)÷(1000-60)×100%

　　=6.38%

　　或者：

　　可持續(xù)增長率

　　=(銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數(shù)×收益留存率)÷(1-銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數(shù)×收益留存率)

　　=【10%×0.5×(2000÷1000)×(1-40%)】÷【1-10%×0.5×(2000÷1000)×(1-40%)】×100%

　　=6.38%

　　(2)由于計劃銷售增長率是10%高于06年的可持續(xù)增長率6.38%，屬于超常增長

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