09年財務(wù)成本管理債券估價重點內(nèi)容二
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【例4-19】
有一債券面值為1000元,票面利率為8%,每半年支付一次利息,5年到期。假設(shè)必要報酬率為10%。則該債券的價值。
注:報價利率為按年計算的名義利率,由于是每半年付息一次,所以:
實際的周期利率為4%
必要報酬率應(yīng)該與票面利率采用同樣的計息規(guī)則,由于名義必要報酬率=10%,所以實際的周期必要報酬率=10%÷2=5%
由于半年計息一次,所以5年期內(nèi)計息期共計10期
債券的價值
=40×(P/A,5%,10)+1000×(P/S,5%,10)
=40×7.7217+1000×0.6139
=922.768(元)
【例4-20】
有一債券面值為1000元,票面利率為8%,每半年支付一次利息,5年到期。假設(shè)必要報酬率為6%。則該債券的價值。
PV=40×(P/A,3%,10)+1000×(P/S,3%,10)
=1085.31元
注意:債券付息期越短,即1年復(fù)利次數(shù)越多
折價出售的債券價值越低
溢價出售的債券價值越高
【2004年多選題】某企業(yè)準備發(fā)行三年期企業(yè)債券,每半年付息一次,票面年利率6%,面值1000元,平價發(fā)行,以下關(guān)于該債券的說法中,正確的是( )。
A.該債券的實際周期利率為3%
B.該債券的年實際必要報酬率是6.09%
C.該債券的名義利率是6%
D.由于平價發(fā)行,該債券的名義利率與名義必要報酬率相等
【答案】ABCD
【解析】由于半年付息一次,名義利率=6%;周期利率=6%/2=3%
實際利率=(1+3%)2-1=6.09%;
對于平價發(fā)行,分期付息債券,名義利率與名義必要報酬率相等。
(3)債券價值與到期時間
到期時間??是指當(dāng)前日至到期日之間的時間間隔。隨著時間的延續(xù),債券的到期時間逐漸縮短,至到期日該間隔為零。
在折現(xiàn)率一直保持不變的情況下,不管它高于或低于票面利率,債券價值隨到期時間的縮短逐漸向債券面值靠近,至到期日債券價值等于債券面值。(適用分期付息,到期還本的債券)
在折現(xiàn)率等于票面利率時,到期時間的縮短對債券價值沒有影響
當(dāng)折現(xiàn)率一直保持至到期日不變時,隨著到期時間的縮短,債券價值逐漸接近其票面價值。如果付息期無限小,則債券價值表現(xiàn)為一條直線。
如果折現(xiàn)率在債券發(fā)行后發(fā)生變動,債券價值也會因此而變動。隨著到期時間的縮短,折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小。即,債券價值對折現(xiàn)率特定變化的反應(yīng)越來越不靈敏。
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