2016年期貨基礎(chǔ)知識練習題之股指期貨套期第四節(jié)

　　【摘要】2016年1月期貨從業(yè)人員資格考試預(yù)約式考試公告已發(fā)布，考試時間:2016年1月16日,預(yù)約考試報名時間為2015年12月21日至2016年1月7日，為了幫助考生更好備考，環(huán)球網(wǎng)校小編誠意整理“2016年期貨基礎(chǔ)知識練習題之股指期貨套期第四節(jié)”,詳情見下文。

　　綜合題(以下各小題所給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入輝號內(nèi))

　　1.某機構(gòu)在3月5日看中A、B、C三只股票，股價分別為20元、25元、50元，計劃每只分別投入100萬元購買。但預(yù)計到6月10日分會有300萬元的資金到賬，目前行情看漲，該機構(gòu)決定先買入股指期貨鎖住成本。假設(shè)相應(yīng)的6月到期的股指期貨為1500點，每點乘數(shù)為100元，A、B、C三只股票的冷系數(shù)分別為1.5、1.3、0.6，則該機構(gòu)應(yīng)該買進股指期貨合約(　　)張。[2010年9月真題]

　　A.23

　　B.20

　　C.19

　　D.18

　　2.某一攬子股票組合與中國香港恒生指數(shù)構(gòu)成完全對應(yīng)，其當前市場價值為75萬港元，且預(yù)計一個月后可收到5000港元現(xiàn)金紅利。此時，市場利率為6%，桓生指數(shù)為15000點，3個月后交割的恒指期貨為15200點。(恒生指數(shù)期貨合約的乘數(shù)為50港元)[2010年5月真題]

　　(1)這時，交易者認為存在期現(xiàn)套利機會，應(yīng)該(　　)。

　　A.在賣出相應(yīng)的股票組合的同時，買進1張恒指期貨合約

　　B.在賣出相應(yīng)的股票組合的同時，賣出1張恒指期貨合約

　　C.在買進相應(yīng)的股票組合的同時，賣出1張恒指期貨合約

　　D.在買進相應(yīng)的股票組合的同時，買進1張恒指期貨合約

　　【解析】資金占用75萬港元，相應(yīng)的利息為750000×6%×3÷12=11250(港元)。一個月后收到紅_5000磕元，再計剩佘兩個月的利息為5000×6%×2÷12=50(港元)，本利和共計為5050港元、凈持有成本=11250-5050=6200(港元);該期貨合約的合理價格應(yīng)為750000+6200=756200(港元)。如果將上述金額用指數(shù)點表示，則為：75萬港元相等于15000指數(shù)點;和i息為15000×6%×3÷12=225(點);紅利5000港元相等于100個指數(shù)點，再計剩余兩個月的利息為100×6%×2÷12=l(點)，本利和共計為101個指數(shù)點;凈持有成本為225-101=124(點);該期貨合約的合理價格應(yīng)為15000+124=15124(點)。而3個月后交割的恒指期貨為15200點>15124點，所以存在期現(xiàn)套利機會，應(yīng)該在買進相應(yīng)的股票組合的同時，賣出1張恒指期貨合約。

　　(2)交易者采用上述期現(xiàn)套利策略，三個月后，該交易者將恒指期貨頭寸平倉，并將一攬子股票組合對沖，則該筆交易(　　)港元。(不考慮交易費用)

　　A.損失7600

　　B.盈利3800

　　C.損失3300

　　D.盈利7600

　　【解析】交易者可以通過賣出恒指期貨，同時買進對應(yīng)的現(xiàn)貨股票進行套利交易。步驟為：①賣出一張恒指期貨合約，成交價位15200點，同時以6%的年利率貸款75萬港元，買進相應(yīng)的一攬子股票組合。②一個月后，將收到的5000港元股息收入按6%的年利率

　　貸出。③再過兩個月，即到交割期，將恒指期貨對沖平倉，同時將一攬子股票賣出。注意，交割時期、現(xiàn)價格是一致的。不論最后的交割價是髙還是低，該交易者從中可收回的資金數(shù)都是相同的76萬港元，加上收回貸出的5000港元的本利和為5050港元，共計收回資金76.505萬港元。④還貸。75萬港元3個月的利息為1.125萬港元,須還本利共計76.125萬港元，而回收資金怠額與還貸資金總額之差765050-761250=3800港元即是該交易者義得的凈利潤。這筆利潤正是實際期價與理論期價之差(15200-15124)×50=3800港元。

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　　3.假設(shè)買賣雙方簽訂了一份3個月后交割一攬子股票組合的遠期合約，其股票組合的市值為75萬港元，且預(yù)計一個月后可收到5000港元現(xiàn)金紅利，此時市場利率為6%。則該遠期合約的理論價格為(　　)萬港元。

　　A.76.125

　　B.76.12

　　C.75.625

　　D.75.62

　　【解析】該遠期合約的理論價格可計算為:資金占用75萬港元，相應(yīng)的利息為750000×(6%×3÷12)=11250(港元);一個月后收到現(xiàn)金紅利5000港元，考慮剩余兩個月的利息為5000×(6%÷12×2)=50(港元)，利息和紅利共計5050港元;則該遠期合約的凈持有成未=11250-5050=6200(港元)，則該遠期合約的理論價格應(yīng)為750000+6200=756200(港元)=75.62(萬港元)。

　　4.9月，某公司賣出100張12月到期的S&P500指數(shù)期貨合約，期指為1400點，到了12月份股市大漲，公司買入100張12月份到期的S&P500指數(shù)期貨合約進行平倉，期指點為1570點。S&P500指數(shù)的乘數(shù)為250美元，則此公司的凈收益為(　　)美元。

　　A.42500

　　B.-42500

　　C.4250000

　　D.-4250000

　　【解析】凈收益=(1400-1570)×250×100=-425_(美元)。

　　5.假定年利率為8%,年指數(shù)股息率為1.5%，6月30日是6月指數(shù)期貨合約的交割日。4月15日的現(xiàn)貨指數(shù)為1450點，則4月15日的指數(shù)期貨理論價格是(　　)點。

　　A.1459.64

　　B.1460.64

　　C.1469.62

　　D.1470.64

　　【解析】F(t,T)=S(t)•[1+(r-d)×(T-t/365]=1450×[1+(8%-1.5%)×76/365]=1469.62(點)。

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